期权交易之期权跨期套利策略

期权跨期套利策略就是根据标的物价格和期权在到期日前的价格行为，而做出的套利策略。
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　　期权推出在望，对于每一个研究者和交易者来说，首先应建立合理而有效的逻辑与思路。在目前情况下，借鉴欧美期权市场经验，并结合我国市场情况，才能够形成符合我国实际的期权研究及交易的思路与方法。本文概要介绍期权基本要素、盈亏曲线图、基本投资策略以及期权价格行为，供投资者参考。
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　　期权基本要素
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　　期权最基本的要素涉及三个方面：
1.看涨期权和看跌期权所对应的权力与义务（understand the rights and obligations of long and short options）。

2.计算期权在到期日情况下的盈利和亏损情况（learn to calculate profit and loss at expiration）。通过画在到期日不同期权标的物价格的情况下期权头寸的盈亏曲线图，可以很好地理解期权在到期日时盈亏情况，这有助于投资者认识所持有的期权头寸潜在的盈利、潜在的风险以及盈亏平衡点。

3.交割和指派的各种机制和条款（master the mechanics of exercise and assignment）。投资者认识到期权在被交割或指派的情况下可能出现的问题，有助于深入理解期权标的物价格变化对期权头寸的影响。
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　　此外，投资者需要权衡不同期权策略的优势和劣势，并深入理解期权价格运动行为。无论是基于投资还是交易，若想成功使用期权，在确定价格目标之后，投资者都必须学会两步骤思考程序：第一步是开仓头寸，第二步是在到期日或到期日之前平掉头寸。
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　　盈亏曲线图
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　　盈亏曲线图对于期权投资策略来说也是至关重要的，可以按照以下几个步骤进行：

1.完整描述开仓交易的头寸；

2.制作期权在到期日不同期权标的物价格情况下的盈亏表，并画出盈亏平衡图；

3.选择一个在到期日股票的价格，并计算期权的价值；

4.计算期权的盈利和亏损；

5.画出期权盈亏图。
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　　期权研究和投资过程中涉及到较为复杂的数学计算。在海外许多交易所的交易池中，很多交易员在交易的同时都在进行算术和数字游戏的练习，尤其是心算能力的培养，并通过观察和判断，迅速做出决策。
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　　基本投资策略
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　　任何期权策略都是由最基本的要素派生出来的：1.期权最基本的类型只有看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）两种；2．期权有买入（Long）和卖出（Short）两个操作方向；3.期权操作的数量关系；4.期权的执行价格。每个期权的定价都是在执行价格的基础上给出的，期权执行价格不同，期权价格也不同。
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　　对于任何一种策略而言，投资者都要平衡收益和风险，需要注意以下几个方面：

1.在实际操作中，交易者并不会同时开出很多头寸，开得越多，操作的复杂度越大，难度也越大；
2.即使在理论中得出同样的收益曲线，但并不代表是相同的实际交易策略。在实际操作中，做市商或经纪商可能对客户的保证金要求完全不同，理论中相同的收益曲线在实际中差异会很大；
3.期权合成策略（Synthetic Strategies）是指在期权交易中，交易员为了达到多重目标或特定目的，采用标的物、看涨、看跌、买入、卖出等多种方式进行组合，形成具有特定特征的期权合成策略；
4.套利交易策略是指期权交易中，做市商的主要作用在于成为交易者对手的同时，对冲自己手中的暴露头寸，利用套利，获得低风险收益。实际交易中注意利率影响，期权交易是多次长期的累积而非赌博；
5.策略的设计和选择是十分复杂的过程，投资者需要对操作期权目标、持有资金规模、资金和头寸管理、投资期限等进行全面权衡。
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　　期权价格行为
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　　期权价格的运动变化是投资期权盈利的关键，短期的期权价格行为可以通过对期权基本要素可能变化的假定进行估计。在实际操作中，需要投资者对标的物价格属性的变化进行判断，分析其对期权各个指标的影响，进而估计期权的价格。