中航高科（600862）：预告利润大幅增长，复材业务增速可观

　　中航高科：预告利润大幅增长，复材业务增速可观

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：石康，黄艳 日期：2019-01-22

　　公司发布2018年业绩预增公告：预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润为30，888.05万元左右，同比增加270%左右;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为28，574.72万元，同比增加620%左右。

　　公司业绩预增主要原因包括：（1）复合材料业务收入呈现稳定增长态势，净利润同比增加约5，100万元;机床业务同比减亏约4，600万元;房地产业务虽然收入规模收窄，受市场影响并加强管理提升，净利润同比增加约1，400万元。（2）原重组时因构成业务的反向收购产生的合并口径评估增值摊销额同比减少约4，370万元。（3）上年同期计提职工内退福利8，855万元，本期没有发生。

　　按照上述原因对公司2016-2018年业绩情况进行拆分，可看到公司三大业务同步改善，其中复合材料业务增速最为显著，2018年同比增速达30.48%，在2017年增速下降的基础上重回较高增速;机床业务连续两年亏损幅度大幅减少;房地产业务净利润增加1400万。

　　2016年和2017年公司分别计提员工内退福利5072.8万元和8855万元，是其当年归属于上市公司股东净利润的0.69倍和1.06倍，对净利润影响显著。如果加回职工内退福利，则2016-2018年的净利润分别为12415.01万元、17211.76万元和30888.05万元，2017年和2018年归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为38.64%和79.46%。

　　我们预计公司2018-2020年可实现归母净利润3.10/3.47/3.89亿元，EPS为0.22/0.25/0.28元，对应1月17日收盘价PE为29/26/23倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。