光环新网（300383）：业绩保持高增长，主业价值凸显公司快报

　　光环新网：业绩保持高增长，主业价值凸显公司快报

　　类别：公司研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：蔡景彦 日期：2019-01-30

　　【事件】2019年1月28日，公司发布2018年业绩预告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润65，000万元-70，000万元，同比增长49.13%-60.60%。子公司科信盛彩业务进展顺利，预计可完成2018年度业绩承诺。自2018年8月起，其100%权益纳入合并报表范围，如果自本年初纳入合并报表范围，则公司2018年度归属于上市公司股东的净利润预计达6.8亿元至7.3亿元。

　　云计算与IDC业务双轮驱动高增长，预计利润率进一步回升：2018年度公司业绩稳步增长，预计实现营业收入60亿元，较上年同期增长约50%;其中，云计算及相关服务收入预计较上年同期增长约50%，云计算及相关服务收入占2018年度营业收入约70%。预计2018年度息税折旧摊销前利润（EBITDA）达13.1亿元至13.6亿元，较上年度增长约70%。结合前三季度业绩，公司Q4单季度收入规模约15亿，归母净利润在1.75-2.25亿区间，单季净利润率超过11.5%，相比前三季度进一步回升，预计与公司新机柜上电情况积极有关。

　　5G时代IDC需求有望进一步释放，政策趋严态势不改，核心机柜布局价值凸显：随着5G网络部署，4K/8K超高清视频、AR/VR、海量物联、自动驾驶等应用有望蓬勃发展，数据计算存储需求更高，IDC需求也将进一步释放。同时，北京、上海地区对数据中心建设管控持续趋严，预期供需不均衡关系难以逆转。公司是国内IDC龙头厂商之一，在北京、上海地区目前共拥有约3万架机柜，仅考虑现有建设项目，预计到2020年投产机柜近5万架，资源价值凸显，增长动力强劲。

　　投资建议：继续看好IDC行业需求和公司核心地区机柜布局价值，根据业绩预告，我们调整公司2018-2020年业绩预测，预计公司将实现归母净利润6.67、9.58和13.82亿元，EPS为0.43、0.62和0.90元，对应33、23和16倍PE，维持买入-A评级。

　　风险提示：IDC行业景气度不及预期;公司机柜投产上电进度不及预期;云计算需求增长不及预期或竞争加剧。