美亚柏科（300188）：机构变革致业绩短期承压，大数据持续放量

　　美亚柏科：机构变革致业绩短期承压，大数据持续放量

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘泽晶，刘玉萍 日期：2019-02-01

　　公司短期由于国家机构变革及研发市场投入等原因业绩承压，但大数据业务维持了较高的增长态势，后续将成为愈加重要的成长驱动力。长期来看，公司围绕公安等政府部门发掘新需求的能力突出，继续强烈推荐。

　　事件：公司发布2018年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.85-3.4亿元，同比增长5%-25%，非经常损益预计8900-9400万元。

　　业绩短期承压，大数据业务维系高增长。公司2018年全年扣非净利润延续下滑态势，但相比第三季度情况已出现好转，市场预期亦逐步调整到位。在大数据信息化业务和“放管服”改革下专项执法设备业务的拉动下，公司整体收入依然保持增长。出于对潜在市场机会的洞察，公司加大研发和市场投入导致成本费用增加拖累利润，国家机构体制改革也对公司的业务推进产生了较大影响。从我们对公司公开可找的订单情况来看，18年第四季度开始，公司订单样本已经出现大幅改善，尤其大数据业务订单同比快速增长。公安等部门加大大数据信息安全建设的趋势确立，我们预计美亚凭借渠道和数据理解的优势，大数据业务有望持续放量成为愈加重要的成长驱动力。

　　静待电子取证恢复，业务创新延展能力值得期待。随着国家机构体制改革的逐步推进，刑侦等警种及监察委、税务等部门的设备需求有望逐步落地兑现，强化增长驱动力。美亚从电子取证设备切入，多年来一直围绕公安等政府部门提供产品及服务，建立了成熟的渠道体系和良好的客户反馈，大数据信息化产品已成功导入。在公安行业这一优质赛道上，公司后续持续把握客户需求获取更多产品业务发展机会的能力值得期待。

　　维持“强烈推荐-A”评级：预计18-20年EPS为0.37/0.51/0.70元，虽短期业绩承压，但作为电子取证龙头，多警种多行业渗透，业务从取证设备向大数据应用服务延伸的长期成长逻辑不变，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：新行业需求落地进度不达预期;大数据技术应用推进迟滞。