闻泰科技（600745）：四季度大幅增长，全年扭亏为盈

　　闻泰科技：四季度大幅增长，全年扭亏为盈

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2019-01-28

　　事件：2019年1月25日，公司发布2018年度业绩预告，公司全年预计实现0.55亿元-0.80亿元，同比减少75.68%-83.28%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.35亿元到0.60亿元，与上年同期相比，预计同比减少74.14%到84.91%。

　　点评：持续看好公司，公司全年预计实现归属于上市公司股东的净利润为0.55亿元到0.80亿元，同比减少75.68%-83.28%，公司前三季度因汇率波动、原材料涨价和5g研发进度加速导致亏损;第四季度预计实现盈利2.24-2.49亿元，单季同比增加366.67%-418.75%。公司客户结构调整顺利，新客户和老客户机型开始贡献更多利润，第四季度实现强劲增长，大幅改善公司全年利润水平。

　　重组进展顺利，进度推进在即。公司已于2018年12月26日完成境内五个LP预付款付款，共计3.28亿元，于2019年1月3日通过小魅科技向三家境外LP支付收购预付款，共计8，235万美元，完成境外LP的付款。并向GP转让方支付第二次转让款，共计6.42亿元。预计近期公司将完成114亿的二期付款，进一步推进重组进度。

　　内生+外延，公司未来可期。闻泰是目前全球最大的ODM公司之一，并成为高通5G计划唯一的ODM战略合作伙伴。2018年，公司主动调整客户结构，引入国内外优质客户，营收第三第四季度明显转好，第四季度实现利润大幅增长。目前公司已经为华为、联想、小米、魅族、OPPO 等国内知名品牌提供深度ODM 服务合作，并于17年7月新增国际大客户LG，今年三星预计成为重要增量。同时，公司重大资产重组推进顺利，Nexperia下游汽车客户包括博世、比亚迪、大陆等国际知名车厂，其三大业务分立器件、逻辑器件和MOSFET器件市占率皆居全球前三。目前已经通过扩大东莞厂产能增加中国地区客户服务，向通讯龙头企业供货。并入Nexperia后，有望受益汽车电子化大趋势，进入全球汽车零部件7万亿市场。

　　投资建议：公司因汇率波动、原材料涨价和5g研发进度加速导致亏损，下调公司盈利预测，18-20年预计公司实现归母净利润由1.5/6.5/8.2下调至0.69/6.5/8.2亿元;安世半导体18-20年营收115.2/130.2/144.5亿元，归母净利润15.8/18.9/24.5亿元。

　　风险提示：5G进程和下游需求不及预期，收购进度不及预期及失败风险，标的资产整合风险，交易融资风险，商誉减值风险，行业竞争加剧风险