杰瑞股份（002353）：公司上修业绩预告，全年预增7.6-8.1倍，再

　　杰瑞股份：公司上修业绩预告，全年预增7.6-8.1倍，再次超预期

　　类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2019-01-21

　　结论与建议：

　　公司发布18年业绩修正公告，公司上修全年归母净利润至5.83~6.17亿元，yoy+760~810%（此前预计全年净利润为5.29~5.63亿元，yoy+680~ 730%），折合每股收益0.61~0.64元，其中第四季度净利润为2.21~2.55亿元，yoy+10631241%，再超预期。

　　18年四季度油价大跌之后已出现反弹迹象，19年油价中枢有望好于前期低点，全球油气勘探开发支出增加，油服行业相对滞后，相关业绩料将继续释放，叠加国内天然气需求旺盛，刺激叶岩气开采，公司压裂设备及技术服务需求强劲，公司总体业绩将保持较快增长，维持“买入”评级。

　　油服回暖订单增加，盈利能力好于预期：公司上修业绩预告主要因是受18年国际油价上涨，布伦特原油现货均价为71.31美元/桶，同比上涨31.5%，受此影响油田服务市场景气度显著提升，市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加，公司订单大幅增加，如公司18年上半年订单金额同比增长31%，而前三季度油价持续上涨，下半年订单应好于上半年，全年订单增速估计在40%以上，叠加公司钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期，使得公司18年度业绩高于前次预告。

　　多次员工持股计划，发展信心饱满： 15年以来公司进行多轮员工持股计划，累计成交金额6.36亿元，持股均价为27.38元/股。具体如下：15年1月公司“奋斗者1号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份股票共计1806.4万股，占公司股本总数的1.88%，成交均价30.68元/股;17年一季度公司完成“奋斗者2号”员工持股计划，共135万股，占公司总股本的0.14%，成交均价18.57元/股;18年2月，公司推出“奋斗者3号”员工持股计划，购买股票380万股，占公司总股本的0.397%，成交均价14.82元/股。公司近日公告披露“奋斗者4号”员工持股计划（草案），参与人员不超过660人，涉及股票总数量不超过340万股，占总股本的0.355%。员工持股计划不断，彰显公司管理层到普通员工，对公司未来发展充满信心。

　　油服业绩持续释放，叶岩气开采料带动压裂设备需求增长： 18年四季度油价大幅下跌，当前油价已出现反弹，欧佩克及非欧佩克产油国开始执行新的减产协议，国际贸易局势出现缓和迹象，美国非农就业数据强劲，中国央行降准释放流动性，原油需求有望向好，考虑到美国叶岩油产量持续增加，19年原油中枢价格虽不及18年，但应明显好于前期。另外，国外四大油企18年上半年资本开支同比增12%，国内三桶油更是增加20%，而油服行业业绩体现要滞后一年左右，因此判断公司油服业绩还将持续释放。与此同时，2017年我国天然气产量为1474亿立方米，其中叶岩气产量92亿立方米，根据十三五规划，2020我国天然产量要达到2070亿立方米，复合增速12%，叶岩气要达到300亿立方米，复合增速48%。

　　另外国家能源结构进一步调整，天然气需求持续快增长，其中18年天然气表观消费量2766亿立方米，同比增长16.6%，这将加速天然气开采速度，从而刺激压裂设备与服务市场需求增加，公司压裂设备具备核心竞争力，将在天然气开采市场中受益。

　　盈利预测：我们预计公司2018、2019年实现净利润5.95、8.04亿元yoy+777%、+35%，折合EPS 为0.62、0.84元，目前A 股股价对应的PE为26、20倍。鉴于全球油气勘探开发支出增加，油服行业业绩相对滞后，公司业绩有望持续向好，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、国际油价大跌;2、海外市场拓展不及预期。