三一重工（600031）：18年业绩预告符合预期，19年盈利提升仍有空

　　三一重工：18年业绩预告符合预期，19年盈利提升仍有空间

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江，刘国清 日期：2019-01-28

　　事件：公司发布2018年业绩预告，全年实现归母净利润59亿-63.2亿元，同比增长182%-202%;扣非净利润58.6亿-62.2亿元，同比增长228%-248%。

　　2018年业绩预告符合预期，2019年盈利提升仍有空间：公司2018年实现归母净利润59亿-63.2亿元，同比增长182%-202%，主要得益于公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等几大产品线销售持续增长，市场份额持续提升，并且公司产品盈利水平持续提高，期间费用率持续下降。随着公司历史包袱逐渐出清，产品销售规模持续增长，2019年公司盈利仍有较大的提升空间。

　　工程机械行业高景气，公司三大业务板块高速增长：2018年工程机械行业保持高景气，主要机械品种如挖掘机全年销量20.34万台，同比增长44.99%;汽车起重机全年销量3.23万台，同比增长58.48%。公司全年销售挖掘机4.69万台，同比增长50.59%，销售汽车起重机7217台，同比增长73.03%，增速均高于行业增速。混凝土板块缺少行业数据，根据我们的草根调研，估计公司泵车销量增速在100%左右，搅拌车、搅拌站等产品由于限超、环保等因素刺激也有较大增长。

　　基建补短板预期不断加强，基建增速有望企稳回升：当前，宏观经济整体下行压力较大，短期内尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。2018年12月，中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。近期，以轨交为代表的基建项目审批明显加快，加大基础设施领域补短板力度，我们预计2019年基建增速有望回升至7-8%左右。工程机械行业显著受益于基建投资加码，行业仍将保持较高景气度，公司作为国内行业龙头，产品销量有望超越行业继续保持增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、86.87亿和93.68亿，对应PE分别为11倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产投资超预期下滑;基建项目落地不达预期等