光迅科技（002281）：定增核准通过，光模块业务再上一层楼

　　光迅科技点评报告：定增核准通过，光模块业务再上一层楼

　　类别：公司研究 机构：万联证券股份有限公司 研究员：缴文超 日期：2019-01-28

　　背靠全球最大需求市场中国，产能扩充及时：中国作为全球IT的另一极，宽带连接数量是美国的3倍，但数据中心建设资本开支仅为北美的1/3，拥有着全世界最大的数据中心增量需求。本次定增除了满足国内未来对光模块的海量需求，还将有助于公司快速配备100G光器件及光收发模块封装制造和高速测试等装备，升级工艺平台及封装能力，提升高端产品供货能力，改善自身盈利水平。项目建设期为三年，全部投产后将形成年产80.89万支100G光模块产能，按预计2020-2022年每年逐步释放20%/30%/50%产能、综合单价1600元人民币计算，预计2020-2022年每年可新增收入2.58亿、6.47亿和12.94亿元。

　　国家推动2019年5G商用步伐加速，公司获益确定性加强：在中央经济工作会议将加快5G商用步伐列入2019年国家经济重点工作任务以来，多部委都已召开相应配套支持会议，工信部部长苗圩更是表示2019年将发放5G临时牌照，5G时代将在2019年正式到来。除了在光模块领域率先获益以外，公司打破国外垄断的25G高端光芯片也量产在即，目前25G DFB芯片已实现客户送样，EML芯片研发进展顺利，预期2019年可以实现商业化量产，2020年实现大规模交付。

　　盈利预测与投资建议：基于本次定增项目将带来全新增量收入和2019年5G商用步伐有望加速，我们预计2018年、2019年、2020年公司分别实现净利润3.17亿、3.55亿、7.80亿，对应EPS分别为0.50元、0.56元、1.24元;对应当前股价PE分别为53倍、48倍、22倍;我们将公司上调至“增持”评级。

　　风险因素：5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧、光芯片量产进度不达预期。