创业慧康（300451）：业绩符合市场预期，医疗IT业绩大增

　　创业慧康：业绩符合市场预期，医疗IT业绩大增

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘泽晶 日期：2019-02-01

　　公司发布2018年业绩预告，净利润同比增长26%-38%，符合市场预期。根据我们的测算公司医疗业务18年净利润同比增长81%，医疗信息化高景气度在预告中得到确认，维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件：公司发布2018年报预告，预计2018年实现归母净利润2.05亿元-2.25亿元，同比增长26%至38%，预计非经常性损益约为 1400万元。

　　公司医疗信息化业务高增长，高景气持续得以验证。公司全资子公司博泰服务如完成18年业绩承诺贡献净利润约1.1亿元，按本次业绩预告中值估算，同时我们测算18年股权激励费用和财务费用合计与17年基本持平，公司医疗卫生信息化软件业务18年贡献净利润约1.05亿元，同比增长81%，医疗业务增长动力十足，再次验证公司依靠领先的产品与技术能力充分受益医疗信息化行业高景气红利。

　　19年公司与博泰将步入业务协同期，医疗物联网业务有望加速发展。

　　公司18年12月底中标1.47亿福建医科大学附属协和医院基于大数据的智能医院建设项目，标志着与博泰在医疗行业软硬件一体化解决方案协同发展的重大突破。公司19年将通过与博泰进一步业务融合，大力发展医疗物联网业务板块，为公司业绩增长提供新动能。

　　“健康中山”19年进入运营期，快速异地复制可期。公司“健康中山”项目上线以来已经实现全市所有公立医院诊疗信息共享互联互通，19年开始已进入运营变现期，目前公司已经与多家第三方机构达成合作意愿，将通过精准荐客、商保支付、处方流转等商业模式实现盈利模式的突破。公司在全国拥有300多家公卫客户，19年公司将实现“健康中山”快速异地复制，实现公司商业模式的变革。

　　维持“强烈推荐- A”评级：考虑到18年博泰服务处于业务转型期，部分订单收入延后至19年，我们下调2018-20年净利润至2.15/2.76/3.50亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：1、中山项目落地进展低于预期;2、医疗信息化投资放缓，公司业绩增长乏力。