上海钢联（300226）：业绩略低于预期，B2B电商、数据资讯业务前

　　上海钢联：业绩略低于预期，B2B电商、数据资讯业务前景广阔

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2019-01-31

　　事件：

　　2019年1月25日，公司发布2018年年度业绩预告，预计2018年实现归母净利润11425万元-12870万元，同比增长137%-167%。

　　点评：

　　业绩略低于预期，预计投入加大及部分计提是主因

　　业绩略低于预期，预计数据资讯业务投入加大以及部分计提是主要原因，数据资讯收入仍维持快速增长态势，钢银电商符合预期，规模效应体现明显。

　　钢银电商规模效应开始体现，利润高速增长

　　无论从平台交易规模还是利润规模来看，公司都是行业领导厂商之一。2018年，公司平台交易量稳健增长，随着手续费的提升和供应链服务规模的扩大，相应毛利高速增长，显著超过费用增长速度，预计19年电商仍将维持高速增长。

　　数据资讯业务品类扩张持续推进，商业模式更加多元化

　　我们预计四季度收入增速略有下降，但整体收入维持较快增长。同时，公司把握战略机遇期，继续加大业务投入，费用增速比前三季度明显加快，跨品类扩张初显成效，为持续成长打下基础。另外，公司数据权威性不断得到政府和海外机构的认可，指数授权相关收入有望取得突破。

　　投资建议：维持盈利预测，我们将在年报出来后再做调整，预计2018-2020年净利润为1.45、2.06、2.53亿元。公司行业龙头地位稳固，数据和电商双轮驱动，有望持续高速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：供应链服务规模扩张受阻，数据资讯跨品种推进低于预期。