网宿科技（300017）：黑科技助力荣耀v20手机，cdn龙头技术实力凸

　　网宿科技：黑科技助力荣耀v20手机，cdn龙头技术实力凸显

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2018-12-28

　　事件

　　公司官微发布，华为联合网宿推出LinkTurbo全网络聚合技术，应用于最新发布的华为荣耀V20手机，实现无线传输技术和用户体验的革命性提升。

　　我们点评如下：

　　公司在移动应用加速领域储备深厚，是国内第一批掌握MPTCP协议能力的CDN厂商，此次加入华为生态链为荣耀V20提供技术支持，公司技术实力和底蕴凸显。

　　此次公司与华为推出的LinkTurbo技术基于TCP技术升级版本MPTCP协议，能够实现4G和WiFi双数据链路同时传输，显著提高无线传输的速率、时延等性能，实现用户体验的革命性提升。网宿科技2014年就推出针对移动网络的MAA移动加速产品，技术储备深厚，此次得到华为认可助力荣耀V20研发部署LinkTurbo技术，凸显公司技术实力，未来有望与更多合作伙伴推广相关技术落地，同时进一步强化公司移动加速等产品的品牌形象。

　　公司经营稳健，经营性现金流充足，前期推出回购方案，已完成账户设立等前期工作，回购逐步推进将进一步优化资产负债结构，优化股东权益。

　　公司管理优秀，经营稳健，三季报账面现金23.9亿元，前三季度经营性现金净流入2.74亿元。前期公司推出回购计划，拟回购2-4亿元公司股份，目前已完成账户设立，未来回购逐步推进，将优化财务杠杆率，提升EPS和每股分红能力，进一步优化股东权益。

　　CDN行业价格竞争逐步趋缓，行业监管政策推动市场规范化，龙头企业有望持续受益。流量持续增长驱动行业长期发展，边缘计算等新领域拓展未来成长空间。

　　近期工信部持续重点检查和处罚违规IDC、CDN企业，行业规范化显著提升，单纯的价格竞争逐步趋缓。公司作为老牌龙头，合规性突出，在行业规范化大趋势下，龙头优势进一步强化。CDN行业受网络流量持续增长的驱动，行业处于长期健康发展通道，未来5G时代，边缘计算、网络安全等新领域为CDN企业发展提供更广阔空间。公司与联通成立合资公司积极探索边缘计算技术和商业模式，在网络安全等领域也深入投入，期待公司实现CDN+IDC传统、网络安全+边缘计算等新业务的全面发展。

　　重申公司核心逻辑：

　　CDN行业受益流量持续增长收入有望持续快速增长，行业价格战有趋缓迹象，公司毛利率有望企稳回升。中长期看，公司IDC建设投入逐步完成、上架率持续提升，海外整合成效有望显现，对公司收入和利润形成正向支撑。公司与联通成立合资公司面向5G布局CDN、边缘计算、云安全等业务板块，打开长期成长空间。预计公司18-20年净利润分别为9.0、11.9、15.8亿元，对应19年15倍PE，维持“增持”评级。

　　风险提示：价格波动超预期、流量增长低预期、技术研发风险