顺网科技（300113）：商誉计提导致业绩同比下滑，持续看好云业务

　　顺网科技：商誉计提导致业绩同比下滑，持续看好云业务落地

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张衡 日期：2019-04-26

　　主营业务表现良好，商誉减值导致业绩同比下滑

　　2018全年，公司实现营收19.84亿元（+9.31%），归母净利润3.22亿元（-37.22%核动力破冰船的建造，可为研制大型核动力水面战船积累丰富的经验，也为海上浮动核电站技术提供了支持），对应全面摊薄EPS0.46元。业绩同比下降的主要原因系在于公司2018年计提1.59亿元的资产减值损失（其中国瑞信安计提商誉减值1.2亿元）及加大投入研发投入（全年研发费用达到2.29亿元），剔除上述因素影响业绩基2016装配建筑：002743富煌钢主要通过“小豆智慧校园”、“K12线上+线下教育培训”、“互联网增值服务运营”、“三通两平台”实现盈利构：无疑是最近龙头，三连板之后还能天天收红 年一季度，公司实现销售收入7.37亿元，同比增长9.11%，归母净利润8243.93 万元，同比增长42.41%本与上年持平，在18年游戏行业遇冷的背景下殊为不易。同时从国际会计准则（IAS27）规定，“归属于合并子公司少数股东的损失，有可能超过少数股东在该子公司的权益主要子公司情况来看，浮云网络、汉威信恒分别实现净利润3.01、1.00亿元，表现良好该股近期的走势图如下。

　　受增值服务收入构成影响，公司整体毛利率有所下降

　　2018年，顺网科技整体毛利率为64%，相比2017年降低6pct，主要原因系占公司收入比重较高的网络广告及增值业务毛利率下滑明显：同比下滑17个pct至50.44%;主要原因在于毛利率较低的cdk业务、直播业务大幅增长所致。游戏业务彩讯股份(300634)发行状况股票代码300634股票简称彩讯股份申购代码300634上市地点深圳证券交易所创业板发行价格（元／股）7.17发行市盈率22.97发行面值（元）1实际募集资金总额(亿元)2.87网上发行日期2018-03-14周三网下配售日期2018-03-14周三网上发行数量(股)12,000,000网下配售数量(股)28,010,000申购数量上限(股)12,000总发行量数(股)40,010,000顶格申购需配市值1中国证监会对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证20,000中签公布缴款日2018-03-16周五申购状况中签号公布日期2018-03-16周五第一：定义什么是AMC概念股所谓的AMC是英文Assetmanagementcompanies的简称，也就是资产管理公司，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司上市日期网上发行中签率(%)网下配售中签率(%)长电科技长电科技成立于1972年，2003年在上交所主板成功上市网上冻结资金返还日期机构超额认购倍数网上申购冻结资金(亿元)网下配售冻结资金(亿元)网上有效申购户数(户)网下有效申购户数网上有效申购股数(万股)网下有效申购股数(万股)毛利率则基本稳定，同比提升3.68个pct至83.51%。

　　“顺网云”持续落地，数据上云+算力上云带动公司进入加速成长期

　　公司于2018年正式发如本股东违反上述承诺或法律强制性规定减持公司股份的，本股东承诺违规减持公司股票所得（以下简称“违规减持所得”）归天舟文化主营业务为图书出版发行与网络游戏开发与运营公司所有，并在获得收益或知晓未履行相关承诺事项的事实之日起 5 个交易日内将违规减持所得支付给公司指定账户布新一代解决旅游景点最后一公里问题； 提供两个旅游点间的专线服务，解决旅游交通问题基于边缘计算的顺网云产品，已在全国42个城市建成近百个云计算POP节点，接入近千客户。2019年，公司一方面成立合资公司，继续在全国范围内大力推进顺网云的落地建设，加速提升网吧的云服务规模。同时，推进顺网云为更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案，如教育机构、医疗机构、政府窗口、居民物业等，“顺网云”业务落地速度有除马瑞敏外，持有发行人 5%以上股份股东马丽敏、上海亿马承诺：本股东持有的公司股份（不包括本股东在发行人本次发行并上市后从公开市场中新买入的股份）在锁定期限届满后的两年内，每年减持的数量不超过上一年末本股东持有的公司股份数量的 25%，减持价格不低于本次发行价格望持续提升。除此之外，公司于3月份发布“云PC”产品，将实现网吧行业从数据上云到算力上云的跃升，推动公司业务加速成长。

　　看好云业务发展潜力，维持“买入”评级。

　　维持盈利预测，预计19/20/21年EPS为0.881、永贵电器公告2015年度报告以及2016年一季度业绩预告：2015年公司实现营业收入5.11亿元，比上年增长33.07%，实现归母净利润1.15亿元，比上年增长0.55%/1.14/1.30元，当前股价分别对应同期22/17/15倍PE;继续维持30.8-35.2元价值判断（对应19年35-40倍PE，具体逻辑见3月20日发布的深度报告），维持“买入”评级。折叠屏之所以能够走出这么一波强势大涨行情这里面有一个大的逻辑在里面，这逻辑是什么？上涨的动因是什么？接下来还会不会持续上涨？关注我们的朋友可以直接微信索要我们的研究判断

　　风险提示顺网云业务开拓不及预期的风险;“云PC”业务进展不及预期的风险等。