宝信软件（600845）：业绩持续高增长，云计算业务潜力不断提升

　　宝信软件：业绩持续高增长，云计算业务潜力不断提升

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：郭新宇 日期：2019-01-16

　　一、事件概述

　　2019年1月14日宝信软件披露2018年业绩预告，预计2018年全年归母净利润增长约51.73%到61.14%;扣非归母净利润增长约48.72%到58.98%。

　　二、分析与判断

　　受下游回暖、宝武合并等影响，钢铁信息化业务维持较高景气度

　　一方面，公司受益于钢铁行业逐步回暖;另一方面，“宝武合并”有望为公司带来长期增量。根据公司公告，两大钢铁公司计划在2018年年内完成7个信息系统的移植与覆盖，信息化需求有望集中释放。长期来看，参考湛江钢铁为公司带来的增量，“宝武合并”有望为公司长期稳定增长奠定基础。

　　IDC业务不断取得新进展，有望实现收入规模和盈利水平的双重提升

　　第一，公司的“宝之云”项目未来两年左右时间内将迎来集中上架期，收入高增速有望持续。根据公司公告计算，公司IDC机柜签约总数超过20000个，实际上架数量在10000个左右;“宝之云”二、三期签约率100%，四期签约率约33%且未来有望进一步提升。第二，IDC业务不断拓展，全国布局战略积极推进。一方面，2018年8月公司对宝之云四期项目追加64，008万元投资，根据公司测算，项目募投总额变更后投资财务内部收益率将增加5%，达产年度收入和税后利润分别增长30%和27%;另一方面，公司拟与武钢集团、宝地资产、武汉青山国资合资设立武钢大数据产业园有限公司，计划在2019-2023年间建设18000个机柜（约为宝之云机柜数量的67.2%），成为IDC业务迈向全国布局的重要一步。

　　智能制造先发优势明显，未来示范效应有望进一步加强

　　工信部部长苗圩就贯彻落实中央经济工作会议精神接受采访中，表示要“加强创新能力建设”、“深入实施智能制造工程，培育发展一批先进制造业集群”，智能制造将成为推动制造业高质量发展的重要手段。工业互联网和MES/ERP领域领军企业的示范效应或将进一步凸显，相关政策扶持力度也有望进一步加大。公司是国内智能制造领域的领军企业之一，未来有望受益于更多政策利好，其示范效应有望进一步体现。在工业互联网领域，2018年公司成功申请工信部钢铁行业工业互联网平台试验测试项目，其工业大数据平台也被选进2017年《工业互联网白皮书》目录;在制造流程等智能化改造领域，公司入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”，钢铁领域MES、EMS等服务具有一定优势。

　　三、投资建议

　　考虑到“宝武合并”所带来的业绩增量、智能制造业务受政策鼓励、IDC业务规模不断扩大以及公司此次业绩预告等因素，上调公司2018~2020年EPS为0.73、0.92和1.14元，当前股价对应PE为32X、25X和20X。根据Wind数据，Wind智能制造板块公司目前平均估值40X，公司具有一定估值优势。维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　钢铁信息化、IDC业务进展不及预期;云计算行业竞争格局恶化。