健帆生物（300529）：业绩预增符合预期，股权激励彰显高增长信心

　　健帆生物：业绩预增符合预期，股权激励彰显高增长信心

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2019-01-15

　　公司业绩维持高速增长，符合我们的预期。公司前三季度归母净利润增速为50.35%，扣非归母净利润增速为46.5%。以2018年归母净利润预告增速中值40%计算：预计第四季度归母净利润增速为14%;若扣除2018年非经常性损益4965万元，预计2018年扣非归母净利润增速为42%，其中第四季度扣非归母净利润增速为30%;假设公司2018年收入同比增长40%，则第四季度公司收入同比增长36%，维持高速增长，符合我们的预期。

　　公司收入和净利润大幅增长，主要是公司产品销量大幅增长所致。其中临床试验结果发布推动学术推广、增加销售人员加大销售力度等有较大的推动作用。公司第四季度扣非归母净利润增速低于前三季度，预计主要与公司2018年销售业绩较好，加大销售人员奖励有关。

　　归母净利润增速低于扣非归母净利润增速，主要受四季度产生理财收益较少、非经常性损益同比减少有关。公司2018年非经常性损益同比增长26%，其中前三季度同比增长80%，第四季度同比减少52%，主要与2018年前三季度产生的投资理财收益占比较高、第四季度占比较少有关。

　　继续看好公司的增长前景。公司作为我国血液灌流领域的龙头企业，2018年发布的灌流器多中心临床试验结果，对未来几年的产品学术推广和渗透率提升将有较大的支持作用。公司近年来业绩保持30%以上的增速，未来随着公司产品临床认可度进一步加强、销售推广能力提升、肝病业务和海外业务高增长，业绩有望维持高速增长。

　　风险提示

　　产品降价风险，产品渗透率提升速度不及预期。