特朗普上台后的金融海啸 全球利率 重新定价

我们不知道特朗普会不会兑现他的竞选口号“让美国再度伟大”，但至少他已经在让全球债券收益率再度伟大。

特朗普锁定胜局后两天内，欧美国债收益率涨势罕见，本周三美国10年期国债收益率今年1月以来首次突破2%，超过20个基点的单日涨幅创三年新高，次日收益率一度触及2.1%。周四德国、英国和意大利同期国债收益率盘中均创新高。

华尔街见闻稍早提到，仅周三一天，全球债券市值合计缩水3370亿美元，相当于价格跌去了一万亿美元的三分之一。金融博客Zerohedge的下图显示，10年期美国国债的收益率已经追平了标普500的股息率。

对全球债市、尤其美国国债价格跌跌不休的表现，德意志银行(德银)的分析师用这样的报告标题做了精彩总结：利率重新大定价。

德银分析师指出，从纯经济学角度看，特朗普胜出基本上对固定收益是利空消息。他们认为，特朗普的经济政策主要有以下四点，而每一点对利率而言都是负面：

· 增加政府财政支出

如果在美国接近充分就业时增加财政刺激，会使货币政策更快释放溢出效应，从宏观和资本流角度看都会支持收益率走高。

· 减少监管

特朗普表达过撤销金融监管法“多德-弗兰克”法案的意愿，总体来说认为需要放宽过严的监管，从宏观和资本流角度看也都会支持收益率走高。

· 改变美联储领导层

虽然货币政策重定价可能是推高利率的最后一个因素，但现在有明年之后美联储鸽派立场减弱的风险。特朗普当选极大增加了政策组合再平衡的可能性，后金融危机时代的常态会发生结构性改变，推升期限溢价。

· 更倾向贸易保护主义

关键的风险是地缘政治不确定性增加，这种不确定性可能由激进的贸易谈判触发。不过，由于特朗普获胜后发表了较包容的讲话，这种因素对利率的负面影响没有其他几种大。