控制权之争 拉响中国影子银行体系风险警报

宝能利用资产管理计划(AMP)的融资结构获取万科股权

这反映了中国的影子银行业透明度过低

中国最引入瞩目的公司控制权之争彰显出其日益增长的影子银行体系中一个最隐晦的角落。

近八个月来，中国最大的房地产开发商万科一直在努力抵挡一家名不见经传公司的攻击。在一片责难声中，中国证券市场监管机构和投资者面临的一个更重要问题或许在于，被万科称之为企业狙击手的宝能成为万科最大股东的方式。

宝能利用名为资产管理计划(AMP)的融资结构获取了万科价值约为430亿元人民币(65亿美元)的25.4%股权。在本就面临不良贷款激增重负的银行业支持下，此类产品已经成为购买股权时一种常见融资方式。令人担忧的是，这些资金使用了杠杆，一旦股价大幅下跌，银行和其他投资人可能就会面临亏损。它们还引发了银子银行风险是否可能吞噬中国金融体系的争论。

摩根大通驻香港中国银行业研究主管Katherine Lei说，中国的影子银行业透明度过低，让海外投资者感到担忧;尽管很难说这种做法有多么猖獗，但宝能不会是一个孤立的事件。

参与AMP投资的宝能子公司代表没有回复记者寻求置评的电话和电子邮件，万科公关经理不予置评。

过去五年，影子银行业已经从小企业之间的地下借贷演变成为一个盘根错节的复杂网络，牵涉到中国大多数的金融机构、国有企业、地方政府和千家万户，穆迪估计其价值达到7.5万亿美元。宝能对中国影子银行部门中增长最快的AMP的大胆使用，彰显出在企业债务快速增长之际金融体系不断上升的风险。

对于中国公民将储蓄投入其中以取得比银行存款更高回报的理财产品，中国观察人士早就拉响了警报。在理财产品和名为信托的另一种影子银行工具受到监管机构更严密审查后，AMP开始成为一种流行的投资工具。

总之，万科控制权之争显示了中国影子银行业的复杂前景，为该产业拉响了警报。