摘要： 1、人民币小幅升值对汽车行业影响不大，若持续升值则有一定负面影响 我们在前期《2005年下半年汽车行业投资策略》中已经对人民币升值对汽车行业进行了分析，在此我们维持前期观点。
我们认为人民币小幅升值（在5%以内），对汽车行业影响不大；若持续升值，则会存在一定负面影响，且会对国内汽车价格体系带来一定冲击。2、人民币升值将减少国产化率低的整车企业的投入成本人民币升值一方面有利于降低成本，特别是对国产化率较低的企业将降低其采购成本，人民币升值将使其获益，特别是目前国产化率低的轿车类上市公司。我们对长安福特进行了具体测算，长安福特部分车型目前国产化率不高，主要零配件从国外进口，人民币升值将使其投入成本降低，人民币升值2%，将提升长安汽车4.81%的盈利水平。3、人民币升值对宇通客车及福耀玻璃的影响分析我们认为，由于宇通客车目前的国产化率已达到95%左右，人民币升值对公司基本没什么益处，人民币小幅升值对公司盈利影响不大，但若人民币持续升值，则会对公司盈利带来一定负面影响。我们下调公司盈利预测，从全年EPS0.699元下调到0.684元，通过估值的国内比较和国际比较以及绝对估值法，公司内在价值在8.6元，公司具备中长期投资价值，我们维持公司推荐评级。人民币在小范围内升值，1-10%之间对福耀玻璃业绩影响不大，但若长期持续升值，则会有一定影响。目前人民币升值2%，考虑其对EPS的影响，我们将其全年EPS从前期的0.55元调低到0.53元，目前人民币小幅升值心理预期大于实际影响，另外，我们预计公司中期业绩将稍差于市场预期，短期内也可能对公司股价造成负面影响，但公司目前股价已经跌幅较深，从公司价值上分析，我们认为公司目前股价已被低估，维持公司谨慎推荐评级。4、 人民币升值将使进口汽车价格下降，从而对国产车价格形成一定冲击人民币升值将使国内购买力增加，进口汽车价格将下降，将对国产汽车价格带来一定压力。我们在《汽车行业6月产销数据点评》中已经指出，今年上半年轿车销量回暖与厂商年初谨慎排产计划以及“以销定产”的营销方式有很大关系，而在
销售形势稍好情况下，厂商就开始上调产销计划，若下半年需求下降，则将加剧供求矛盾，而最终将加大降价幅度，故下半年价格是否能保持相对稳定仍存在不确定性，而人民币升值将增加汽车价格不确定性因素，目前汽车价格体系将面临一定冲击。
