清明国内旅游总人数达1亿，旅游概念股未来行情精析（附龙头）

清明国内旅游总人数达1亿，旅游概念股未来行情精析（附龙头）

2018年清明假日期间，数据显示，全国共接待国内旅游总人数1.01亿人次，同比增长8.3%。实现旅游收入421亿元，同比增长8.0%。红色旅游景区接待游客明显增加。

各地烈士陵园、革命纪念场所人潮涌动，清明首日，湖南韶山接待游客超过6万人次，4.4万人参观南京大屠杀纪念馆。在河北山底村抗日地道景区，每天都有上千名学生和来自各地的游客参观游学、缅怀先烈。

当地老师李皓：来到了先前先烈们战斗过的地方，提醒孩子们勿忘国耻、牢记使命。

湿地、山岳、湖泊、花海等自然风景名胜依然是游客热衷前往的旅游目的地。湖南张家界武陵源风景区推出踏青赏花、休闲康体等多条春季游览线路，衡南县宝盖油菜花、铁市桃花及川口映山红等花海吸引了大批游客前来摄影拍照。在峨眉山景区，这两天每天购票参观的游客达两万多。

游客：这里生态系统保持得非常好。到这里感觉到一个是自然的熏陶，一个是文化的熏陶。

旅游概念股未来行情精析

黄山旅游：外延推进叠加高铁红利，绝对估值凸显价值洼地

公司主营业务进入成熟发展期，交通环境改善与外延扩张形成有力正向刺激，促进客流增速提振。黄山景区经历40年发展，已经进入较为成熟的经营期，主营业务稳定增长，客流自然增长率维持在4%左右。2017年，公司全面开启外延扩张步伐，不断打破景区物理空间上限。杭黄高铁将于2018年10月建成通车，高铁开通后，年均预计为黄山带来约6%的客流加成。高铁沿线途径多个景区，带来优质客源的同时有望形成客流互通。

免票营销提高客流增速，虽园林开发收入增速受到一定影响，但索道酒店形成良好补充，提振公司业绩。长期以来，公司代收的景区门票票款需与管委会进行分成，公司能获取收入约46%。2016年，公司免票人次增多使得园林开发业务客单价有所下降。但由于黄山景区乘索率高达1.94，且6间山上酒店均归属公司经营，因此虽然免票游客无法贡献直接的门票收益，但游客在景区内的其他消费支出为公司酒店、索道业务贡献了大量收入。随客流量增加，2016年，公司索道、酒店业务营收分别达到4.75亿元（+31.65%）、5.91亿元（+11.65%），有效补充园林开发收入损失。

国企改革与绩效考核显着提升经营效率，对外拓展积极发展休闲产业。2016年管理层换届后，公司加强成本端控制，期间费用率下降2.92pct至18.72%。随2017年新的高管绩效考核办法实施，公司期间费用率有望进一步下降。2016年公司提出“一山一水一村一窟”的战略，东黄山已进入实质开发阶段，花山谜窟二期开发提上日程，太平湖项目协议已于2017年末签署。于2016年年初接任公司董事长的叶正军即将履职市人大常委会副主任，2018年公司管理层存在变更的可能，外延项目有望再度加快推进。

DCF估值法下黄山被明显低估，公司在景区春节效应下存在投资机会。由于黄山旅游存在AB股，对黄山旅游进行DCF估值后其A股对应的折现价值为86.32亿元，对应A股合理价格为16.83元，按照2018年1月18日收盘价计算，黄山旅游仍有约20%的上涨空间，价值被明显低估。黄山旅游价值被明显低估。综合黄山在2018年元旦的表现，在传统景区春节效应明显的情况下，我们继续看好黄山在春节行情的表现。

投资建议：公司主营业务发展成熟，客流自然增长稳定，在高铁红利、外延扩张和营销创新三重叠加，形成有力正向刺激。由于2017年12月减持华安证券增厚利润，因此上调盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.53/0.58/0.66元（原盈利预测为0.50/0.56/0.61元），对应PE分别为26/24/21倍，低于可比景区公司估值水平（2018年29倍），结合我们绝对估值下的空间测算，黄山旅游当前拥有20%的上涨空间，维持“增持”评级。

风险提示：1、景区客流受气候、瘟疫及突发性自然灾害影响较大2、杭黄高铁开通延迟；3、公司多个合作项目仍处于规划阶段，若进度不畅可能对公司预期产生负面影响。

东方园林：PPP项目加速落地推动17年业绩高增

17年归母净利润同比增长68%，Q4增速受环保影响略有回落。

公司公告2017年实现营收152.4亿元，同比增长77.95%，增速较16年上升18.79pct：

归母净利润21.81亿元，同比增长68.37%，增速较16年有所下降，但业绩增速仍超市场一致预期：净利率14.31%.较16年（15.13%）略有下降。分季度来看，公司17年Q1、Q2、Q3、Q4归母净利润分别同比增长-47%、38%、81%、69%，Q4增速较Q3有所回落，预计主要由于环保政策影响部分项目施工。

新签订单持续较快增长，PPP入库率高且落地加速。

2017年公司已公布中标项目50个，中标项目金额达720.6亿元，同比增长28%，是2016年营业总收入的8.4倍。其中，已公告PPP类订单数量为48个，占比96%。公司大部分PPP项目质量较好，整体入库率高，有助于提高项目落地率。公司共有7个项目入选财政部第四批PPP示范项目库，成为入库数量最多的公司之一。从执行情况来看，截至17H1.公司共投资成立SPV公司44家。17年三季度其他非流动资产（主要是PPP股权投资款）达45.85亿，较年初增长73.44%，可见公司PPP项目落地正在加速，有望催化未来业绩稳定增长。

业务结构调整逐渐成型，股权激励内生动力强劲。

2017年公司逐步实现战略转型，业务重点逐渐向生态环保业务倾斜，17年已公告中标项目中，生态环保类项目金额占比60%。公司积极布局危废处理业务，17年收购了以危废处理为主业的通九洲和杭州绿嘉等公司，有望成为重要业绩增长点。与此同时，公司大力开拓全域旅游业务，2017年公司新中标了“凤凰县全域旅游基础设施建设PPP项目”等多个旅游项目，园林生态主业的协同效应逐步显现。此外，公司17年已逐步完成股权激励计划第二期第二次和第三期第一次的行权，有望调动员工工作积极性：公司内生动力强劲，对公司未来业绩起到正向促进作用。

盈利预测和投资评级。

公司盈利预测基本假设如下：1）公司2017年已公布中标项目同比增长28%，PPP项目占比96%且质量较高，有望加速订单转化率：2）环境修复业务和设计业务等高毛利率业务占比提升，提高公司综合毛利率：3）受益于PPP政策红利，公司17年业绩维持高速增长，且17年公司已公布中标项目金额达720.6亿元，订单收入比为8.4倍，新签订单充足：财政部PPP项目库清理预计在3月底完成，公司PPP项目质量较高，预计清理出库项目较少，而在清库完成后融资也有望加速。未来PPP强监管趋势下，预计项目规范的公司市场份额将逐步提升，公司估值有望得到修复。十九大报告中将生态文明建设提升到新的战略高度，公司作为园林PPP龙头有望持续受益。同时公司已实施两期股权激励计划，公司发展的内生动力充足，未来业务规模和业绩有望迈上新台阶。我们看好公司未来发展，预计公司17-19年归母净利润为21.81、31.43、41.81亿元，对应17-19年EPS分别为0.81、1.17、1.56元，对应18年PE 16倍，估值水平较低，维持“买入”评级。

风险提示：订单执行情况低于预期：存货及应收账款风险，PPP政策变化风险，融资环境继续收紧：旅游及环保业务拓展不及预期风险。

旅游概念股龙头名单

序号证券代码证券简称关联原因所属其他概念1600258首旅酒店公司主营旅游服务；旅游产品开发冬奥会2600138中青旅公司核心业务旅行社业务，位于中国旅行社百强前三名的地位彩票，举牌，在线旅游3603199九华旅游背靠九华山旅游资源优势明显：是首批国家级风景名胜区、首批国家5A?级旅游景区、首批中国国家自然与文化双遗产、国家地质公园、中国佛教四大名山之一，?既是皖南国际文化旅游示范区建设的核心区又是安徽省?“两山一湖”旅游开发战略的主景区--4000978桂林旅游公司为桂林市最大的上市旅游企业集团，拥有的景区主要包括两江四湖，银子岩，丰鱼岩，龙胜温泉，龙脊梯田，贺州温泉等景区，同时，还拥有漓江游船客运业务和桂林山水国际旅行社有限公司以及公路旅游客运业务--5600749西藏旅游公司的主业为旅游和文化传媒，旅游的战略重点为西藏旅游资源的开发西藏6000888峨眉山Ａ峨眉山风景区是世界自然与文化双重遗产，迄今获得全国文明风景旅游区第一名，国家5A级风景区，全国优秀生态旅游区和“中国最美十大名山”等多项殊荣，巩固了峨眉山在全国景区管理服务的龙头地位成渝特区，养老7002059云南旅游是云南省内大型，知名旅游企业，世博旅游社区开发运营商；发起设立规模为100亿的旅游产业基特色小镇8000610西安旅游已经构建了完整的旅游产业链，旅游业务涵盖“吃，住，行，游，购，娱”旅游六大要素所有方面；陕西省唯一旅游上市公司，受益一带一路、国企改革等--9002033丽江旅游公司在玉龙雪山景区的索道业务中具有绝对的垄断优势，该景区共建有玉龙雪山索道，云杉坪索道和牦牛坪索道三条索道，分别代表了冰川，森林，草甸三种不同类型的自然景观，索道均由公司及下属子公司经营高送转，举牌，在线旅游10600054黄山旅游黄山是中国目前惟一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区，黄山独特的旅游资源是公司最大的财富--11000802北京文化公司是国内第三家以自然、历史人文景区经营作为主营业务之一的上市公司，公司所处的门头沟区位于新北京“两轴两带多中心”发展规划的西长安街延长线、西部生态涵养带及门头沟新城，定位于文化娱乐、商业服务、旅游服务等区域功能冬奥会，IP12000430张家界公司是旅游行业最早的上市公司之一，曾经被称为“中国山水旅游第一股”。公司拥有宝峰湖，十里画廊，国际酒店等位于张家界的著名自然景点和旅游企业--13601888中国国旅公司作为一家同时经营免税和旅行社业务的中央企业，其“旅游+免税”的业务模式在资本市场是独一无二的，而且公司是旅游行业和免税行业的龙头，中免公司作为我国免税行业的龙头企业，其免税品销售的境内市场份额始终排名第一证金汇金，中字头