广东领先全国布局4K产业链抢占市场，最新4K产业概念股投资分析

广东领先全国布局4K产业链抢占市场，最新4K产业概念股投资分析

去年中国4K电视机产量突破3300万台，占全球4K电视总量的42%，预计到2020年，全球4K入户数将突破3.3亿，中国将成为全球最大的4K电视消费市场。

在消费升级的推动下，中国彩电产业正迎来产业升级和产品换代的机遇。3月29日，中国超高清视频（4K）产业发展大会在广州召开，会上宣布正式成立中国超高清视频产业联盟，并对粤港澳大湾区4K产业基地、广州开发区创维超高清（4K）产业基地等七大项目进行签约。

据统计，去年中国4K电视机产量突破3300万台，占全球4K电视总量的42%，预计到2020年，全球4K入户数将突破3.3亿，中国将成为全球最大的4K电视消费市场。

“4K超高清产业链包括内容生产、网络传输和终端收视三个环节，目前产业的发展方向已经得到了三个环节上的厂商一致认可，中国推广4K超高清所需的产业化条件基本具备，今年下半年将会加快产业部署行动。”中国工程院院士丁文华认为，未来五年将是中国4K发展的黄金期。

而广东更是走在4K时代前沿。据了解，去年广东省内主要电视企业实现4K电视产量逆势增长16%，4K机顶盒用户数同比增长两倍。目前，全国第一个4K超高清电视试验频道已在广东率先开通。

广东率先布局4K产业抢占先机

一般来说，4K电视是指屏幕物理分辨率达到3840×2160像素的电视机产品。为了简化交流过程，业界一般用“K”来描述像素值，其中1K相当于1024个像素。而生活中所说的全高清1080P视频分辨率为1920×1080，相当于4K超清的四分之一。因此，4K代表着视频更加出色的清晰度和更为丰富的细节，能让观众拥有身临其境的观感体验。

群智咨询调查显示，2018年全球4K电视市场渗透率预计将达41%，同比增长6%，其中中国市场4K电视渗透率接近60%。2016年，中国4K电视产品销量超过2500万台，到2020年或将达到4400万台。随着我国居民消费快速升级，在新一轮电视技术的更新迭代中，超高清将迎来长足发展，而作为家电制造强省的广东率先布局，抢占先机。

“4K超高清视频产业代表了当今电子信息、网络技术和信息消费的发展方向，契合产业迈向中高端、推动经济高质量发展的要求。”广东省省长马兴瑞表示，广东高度重视4K超高清视频产业创新发展，将牢牢把握超高清视频产业发展新机遇，大力发展4K超高清电视网络应用与产业，做强做优4K产业生态链，努力把广东打造成为全国超高清视频产业创新高地。

去年5月，广东省发布了《4K电视网络与产业发展实施方案（2017-2020）》，明确提出将用3到5年时间，在广东建成以4K电视为核心的超高清互动数字家庭网络，在全国率先建成以4K高清应用为标志的新数字家庭示范区，在珠三角建成世界级宽带城市群。

文件同时指出，4K电视网络应用得到普及后，将带动全省相关产业到2020年实现产值6000亿元以上，带动宽带建设等相关投资1000亿元以上；其中4K版权级内容产业产值将达1000亿元，硬件制造产业产值达3000亿元以上，4K相关业务收入为2000亿元。

在3月29日的会上，广东省经信委、国开行广东分行签署了开发性金融推动超高清视频产业转型升级合作备忘录，并对粤港澳大湾区4K产业基地、广州开发区创维超高清（4K）产业基地、广东优创合影文化传播股份有限公司、广科院与广州市文化广播新闻出版局战略合作、广科院4K技术研究中心、海康威视（002415）华南研发总部等七个项目进行正式签约。

据记者了解，在广州开发区创维超高清（4K）产业基地项目中，创维集团将投资约70亿元，在中新广州知识城内建设集研发、制造、销售、服务于一体智能产业创新基地，从而实现年产4K彩电1000万台，智能家电3000万台、智能系统和终端产品180万台的目标，合计产值约300亿元。

最新4K产业相关概念股投资分析

TCL集团（000100）：“双计划”激励充分，提振发展信心

事件描述： TCL 集团近期推出全球合伙人和创享计划。 “ TCL 集团全球合伙人计划” ：每年滚动推出， 主要针对公司高管和和核心骨干； 第一期持股计划预计规模不超过 2.8 亿元，将通过二级市场购买等合法合规方式获得标的股票，以公司 3 月 2 日的收盘价 3.64 元/股测算，预计购买股票上限约为 7691.3万股，约占公司当前股本的 0.57%；达标条件为 2018 年公司归母净利增速不低于 15%. “ TCL 集团全球创享计划” ：以 1.83 元/股向集团中基层管理/专业人员定增 3879.8 万股，占集团当前股本的 0.29%；解锁条件为 2018/2019两年较 2017 年归母净利增长 10%/20%，且激励对象的个人绩效考核需达到B 级以上。 集团通过“双计划”将员工的积极性与利益进一步捆绑， 有效提振未来发展信心。

高管+中基层全覆盖， 激励范围广； 量身定制解锁指标，激励更高效。 面向公司高管、骨干的“合伙人计划”覆盖 700 人，面向中基层的“创享计划”覆盖 1585 人，合计激励 2285 人，约占公司全部员工的 3%，激励范围可观。“合伙人计划” 解锁的业绩条件（15%）高于“ 创享计划”（10%），与高管骨干需肩负更高的职责相匹配：“ 创享计划”针对中基层员工个人明确绩效考核目标，使股权激励直接与员工个人表现挂钩，激励效果更好。

2018 年业绩高增确定性较高，利润达标为大概率事件。 综合分析公司面板、通讯、多媒体三个主导公司盈利的板块，券商认为华星光电面板业务经营稳健， 通讯大幅减亏可期，多媒体在海外销售高增长的带动下预计也可延续良好增长， 综合测算 2018 年集团归母净利约为 42 亿元（详见 18.2.27TCL 集团报告“科技 50”主题巡礼-家电之一） ， YoY+57%， 集团达成股权激励计划业绩目标的概率较高。

投资建议： 以京东方为“锚”。 TCL 集团业绩贡献主力华星光电， 为国内规模仅次于京东方的面板企业， OLED 进度也紧随京东方。 预计 TCL 集团当前市值对应 2018 年 12xPE， 可比公司京东方 A 2018 年动态 PE18 倍。 TCL 集团 2018Q1 业绩预计同比增长 30%+，建议积极关注。

京东方A（000725）：LCD+OLED两腿走路，“DSH”驱动三驾马车！

立足显示 D，拓展智慧 S 与健康 H. 京东方 A 经过多年的收购、技术吸收等， 2003 年才算正式进入 TFT-LCD 领域； 直至 17 年年底，公司收入水平不断上升，通过多次投资新建、扩建产线， LCD 产能不断提高。显示器件业务一直是公司最为重要的业务。福州 8.5 代线、合肥 10.5 代线投产，领导全球显示，进入 OLED 显示快速发展的阶段， 京东方 A 依然保持强劲势头。 拓展智慧 S、健康 H，打造三驾马车！

LCD：竞争趋缓，盈利稳定。 液晶行业周期的独特之处在于，产能的“过剩”刺激需求的爆发， 行业处于亏损期的“逆周期投资”到实现盈利，需要经过漫长的阶段。 面板行业龙头位置的争夺，就是行业话语权的争夺，体现为产线布局、产能、市场占有率、上下游整合配套能力、资金实力等多项指标的对比。 三星、 LG 等一众韩企退出，给京东方 A 创造了抢占市场份额的绝佳时机。 中国将成为全球大尺寸面板最大产区，而下游电视尺寸逐渐增大趋势推动下，拥有超大世代线布局的国内面板企业将具备更高的市场话语权，成本优势和议价能力突出的企业将会在这波新浪潮下利润估值双升。 对于京东方 A 而言，福州8.5 代线和合肥 10.5 代线将会是业绩增长的源泉；

OLED 行业快速爆发， 京东方 A 抢占先机。 1、作为主流的小尺寸显示技术， OLED 制程复杂并且对工艺流程的要求非常高，与目前 LCD 生产工艺相对比， OLED 工艺的变化主要体现在 Cell 工艺中， OLED 采用多次蒸镀完成有机发光材料层的沉积。 2、 蒸镀设备成为OLED 生产流程中的核心设备。目前，全球蒸镀机、蒸镀封装一体机的生产几乎由日本Canon Tokki 公司垄断，年产 10 台左右，三星基本包揽全部产能， 京东方 A 已经获得蒸镀机的设备权限，并在成都 6 代线上不断爬升良率。 3、随着 OLED 成本端的不断降低伴随良率的提升，5.5 寸 HD 面板的成本发生倒转，刚性 AMOLED 面本成本低于 LTPS LCD.考虑到 6 代线面板切割效率更高，相信随着 6 代线的产能释放，未来 AMOLED 面板的成本将进一步降低。 中小尺寸的 OLED 需求爆发会变得更加强烈； 4、国内已经建成和规划了 12 条中小尺寸的 OLED 面板线，而大尺寸 OLED 面板线也已经列入了京东方 A、华星光电的投资规划中。由于液晶面板和 OLED 面板在生产工艺上相似度高， AMOLED可以在液晶面板技术基础上发展。 从长远看，中国大陆，特别是京东方 A 在 OLED 面板产能将快速释放；

显示行业领军，利润估值双升。 券商调整公司 2017/2018/2019 将实现归母净利润从94.28/119.79/138.78 亿元至 77.08 亿元/100.05 亿元/124.88 亿元，未来 2 年 CAGR 达27.28%，对应的 EPS 为 0.22 元/0.29 元/0.36 元。 基于相对估值法和 DCF 两种估值计算方法，券商得出公司合理目标市值 2532 亿元。 DCF 估值得出公司目标市值 2363 亿元；PE 法给予公司 2018 年 27 倍 PE，目标市值 2701 亿元， 上调至“买入”评级。

海信电器（600060）：受累市场低迷及成本压力，展望体育大年业绩有望改善

公司发布 2017 年度报告。 报告称， 2017 年公司实现营业收入 330.09亿元， YOY+3%；实现归母净利 9.42 亿元， YOY-46.45%. 公司 2017Q4实现营业收入 92.63 亿元， YOY-5.06%；实现归母净利 3.42 亿元， YOY-44.75%.另公司利润分配预案为按每 10 股派发现金 2.16 元（含税）实行利润分配，共计派发人民币 2.83 亿元。

专注产品推动内生增长， 国际化战略彰显长远格局。 公司积极布局高端化产品线，17 年首推的 ULED 和 4K 超高清激光电视均取得亮眼表现，据中怡康数据显示，报告期内公司激光电视 80 寸及以上销售额市占率达 43.1%；从全口径来看，公司零售量/额的市占率分别为 16.79%/17.96%位列行业第一，相对其他竞争者具有明显的领先优势。公司近年来通过赞助欧洲杯、 F1、澳网等顶级体育赛事积累了一定的品牌声誉， 海外市场份额大幅提升，据 IHS Market 统计数据表示， 2017 年公司在全球 4K 与曲面电视市场出货量均排名第三。 作为 2018 年世界杯官方赞助商和官方电视机提供商，公司将进一步拓宽全球市场份额。 尤其是 2018 年公司完成对东芝映像的收购后，有望通过与东芝进行资源整合产生协同效应。

互联网业务加速发展，线上流量变现可期。 2017 年公司互联网电视运营业务 YOY+180%，盈利模式逐步由终端销售向运营服务转变。报告期内公司互联网电视全球用户突破 3078 万，国内/国外分别占比 82%/18%；教育作为互联网电视业务中的一大亮点开始体现，聚好学在国内大屏教育市场份额超过 50%；聚好玩日活也达到 102 万，成为中国客厅第一游戏平台。 随着公司的聚好看、聚好学和聚好玩三大平台的累计激活用户数以及日活跃用户数不断攀升，公司的运营能力以及增值业务得到快速发展，用户粘性不断增强，市场份额将持续提升，有望延续到线下实体产品实现流量变现。

面板价格进入下行通道，成本压力有望释放。 受去年初开始的面板价格上行以及对下游整机的滞后效应影响，公司的面板成本承压较大，2017 年前三季度的销售毛利率从 14.40%降至 13.05%.但从 WitsView发布的数据显示，自 2017 年 6 月起面板价格开始下降并连跌 9 个月，小尺寸（包括 32/43/55 寸）面板的价格均有 1~2 美元的跌幅，而大尺寸（65 寸）面板的价格更是一度接近成本。随着京东方等面板企业积极布局大尺寸及 8K 面板的生产， 65 寸及以上尺寸面板供应有望加大。 18 年面板价格预计将低位波动，公司毛利有望因成本压力释放得以改善。

投资建议

券商认为公司自主品牌份额将持续提升， 随着面板价格下行趋势增强，公司利润水平将逐步改善，而 2018 年世界杯赛事的到来也有望改善 17 年全球整体低迷的电视市场实现需求的有力提振， 公司业绩有望得到改善， 体育营销将成为 18 年公司业绩的强劲驱动因素。预计公司 18/19/20 年营收371.03/389.21/404.12亿元，归母净利 12.17/14.07/15.86亿元，EPS0.93/1.08/1.21 元，对应 PE16.32/14.12/12.53 倍， 维持“增持”评级。

风险提示

面板价格上升风险；

世界杯拉动不及预期