腾讯无人车在京四环亮相，无人驾驶概念股龙头股名单一览北京10点后，上班早高峰正在消退，非京籍牌照允许进城。此时，腾讯把无人车开上四环。
没错，这是腾讯自动驾驶原型车的首次公开露面。在这个春后立霾的上午，在北京西北四环偶遇。
这是一辆白色长安SUV改装的原型车，头顶硕大醒目的激光雷达（目测为Velodyne 64线），车尾还有一个改装添加的传感器——并不算常见，长得也像激光雷达。车身前后四周，则加装了相机、毫米波雷达等传感器。
（当时车内有司机，双手扶在方向盘上，该车应该不处于自动驾驶状态。）但也算看清了腾讯无人驾驶的技术方案：采用激光雷达和相机等多传感器冗余，是目前较为主流且稳妥的路线。之前，腾讯在2017全球合作伙伴大会上也介绍过无人车的大致思路——核心是“高级辅助驾驶”和“无人驾驶”两条腿走路。
而今日所见，大抵就是“无人驾驶”那条线上的原型车。
不过你多半会有疑惑，为啥确定这是腾讯的无人车？因为这个湖北籍车牌，登记在“腾讯科技（湖北）有限公司”名下，为了在北京上路，还办理了进京证。另外，量子位也通过可靠渠道确认了该车身份。至于为何挂的是是湖北牌？不得而知。可能与北京深圳限牌限购有关。By the way，该车尚无违章记录。
腾讯无人车进展：那么，腾讯无人车究竟进展如何？
自去年11月首次曝光进军自动驾驶后，腾讯无人车再没有更多信息流出。
从最近的招聘需求来看，今年3月以来，又有一批岗位上线。职责描述方面，基本覆盖到了自动驾驶系统的各方面需求——可以推断，内部架构建制已相对完备。
△ 腾讯自动驾驶岗位值得注意的是，目前所有自动驾驶相关岗位均在北京，编制在MIG（移动互联网事业群）。去年11月腾讯全球合作伙伴大会上，以“腾讯自动驾驶实验室总监”身份亮相的苏奎峰，即来自MIG的腾讯地图事业部。
量子位也由此打探到，汇报关系上，总监苏奎峰向VP钟翔平汇报，钟再向COO任宇昕汇报，最后到腾讯总裁办。一位前去面试过的工程师，透露了更多腾讯自动驾驶的进展。去年年末，腾讯自动驾驶实验室人员规模在50人左右，组织架构基本搭建完成，各项具体技术领域都找到了负责人，剩下的工作便是满世界招人，扩充团队。
该工程师告诉量子位，对于这个发展速度，腾讯内部还算满意，不求快，但求稳。为此，鹅厂无人车建制前，还对百度无人车队的流失有过专门分析，结论是：先搭建好架构，不要急于扩充，避免人浮于事，也防止急剧扩张中组织问题被掩盖。
而组织架构搭建完成后，2018年一年，腾讯希望完成2-3倍的规模扩张。还有小道消息说，腾讯自动驾驶还新增了T5层级的工程师。
这算是某种“灯塔”式的重要信号。
在腾讯，人才等级按照T（技术）、P（产品）和M（市场）划分，层级大小对应能力高低。T5几乎是腾讯技术人员的最高等级，之前公开曝光的腾讯T5，也就科恩实验室负责人吴石一位。
年内发布自动驾驶产品，此外，上述消息人士还告诉量子位，腾讯自动驾驶实验室，希望在2018年年内发布他们的首款产品。什么样的产品？还不知道。但也不是没有蛛丝马迹。
从腾讯无人车发展路线中，产品可能离不开以下3部分，姑且称为“2+2+2”框架吧。第一个“2”，涉及发展思路。一方面从功能安全入手，采用多传感器融合的稳妥方案；另一个抓信息安全，于是科恩实验室也参与其中。（科恩实验室知名事迹是远程黑入特斯拉）
第二个“2”是商业化落地方案，之前腾讯自动驾驶实验室总监苏奎峰在11月大会上有介绍。一条线是L3，可以更快落地，目标是实现高级辅助驾驶；另一条线是L4、L5等级的完全无人驾驶，今日被量子位拍到的无人驾驶原型车，应该就是属于这条线上的研发。
值得注意的是，腾讯自动驾驶系统会倾向于“iOS”模式，而非更开源开放的“安卓”——即百度目前大力推进的Apollo。除了信息安全方面的顾虑，也与商业模式有关。此前有消息说Apollo的商业模式将是卖搭载系统的硬件，但腾讯内部并不想这么干。
听闻，腾讯希望在无人车商业化方案上，延续互联网时代的盈利模式。How？
首先是打造系统，做连接器，自己做技术、互联网系统的部分。而造车、传感器和硬件相关，或投资、或通过生态盟友去做，自己在合作中分成。
其次是具体营收模式，“羊毛出在狗身上猪买单”。鹅厂希望利用AI技术，把车联网和自动驾驶统一融入车中，由此将人类司机从驾驶中解放，并在被解放的时间里提供腾讯擅长的内容和服务。
也算是合情合理，毕竟在内容和服务方面，腾讯独孤求败。
最后一个“2”，指的是“内外并举”。内部，与其他新兴业务一样，依然鼓励赛马制，不止MIG旗下自动驾驶实验室在推进——只是从已知信息来看，自动驾驶实验室进展最快。外部，围绕无人车产业链上下游投资。完成状态来看，造车方面入股了特斯拉、蔚来和威马，自动驾驶公司则投资了ZOOX和Drive.a。最近还听说，“好好股东”腾讯，又在蔚来汽车最新一轮融资中，开出了5亿美元支票。借马化腾用语，“这么好的股东哪里找”。然而力度非凡的腾讯，目前却还没落地合作方面的消息传出。无论是产业园区还是省市联姻。听说腾讯内部也不打算搞用于无人车测试的封闭园区，因为实际意义有限，鹅厂倾向于实际路测，甚至还完成了深圳到北京的上千公里路测。
无人驾驶概念股龙头股名单一览中科创达(300496)：移动业务增速放缓，智能化转型初显成效事件：公司2017年上半年实现营业收入4.68亿元，同比增长35%;实现归属于母公司净利润5800万元，同比下降21%;扣非净利润3900万，同比下降34%;研发投入同比增长28.7%;
销售费用同比增长33.69%;管理费用同比增长23.88%。2季度单季，实现营收2.45亿元，同比增长32%;归母净利润3100万，同比下降23%;扣非净利润2300万，同比下降17%。
移动业务增速放缓，智能硬件业务快速增长。上半年，智能手机及平板出货量增速的放缓导致公司移动业务虽保持增长但增速放缓。报告期内，公司移动业务实现营收3.59亿元，同比增长17.03%，较16年同期下降6.38个百分点。智能硬件业务实现营收4324万元，同比增长95%，且已形成覆盖高通、Intel和三星芯片平台的智能硬件整体解决方案，未来随着无人机、机器人等领域需求的快速增长，公司智能硬件业务发展或将持续增长。
智能车载业务快速发展，收购初显成效。公司加大研发投入，报告期内共投入6989万元，同比增长28.7%。6月，公司发行4亿可转债，用于智能汽车、智能硬件及下一代智能技术的研发。目前，公司已形成完成的智能驾驶舱解决方案，与全球超30家品牌车厂以及零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域展开合作。截止报告期末，Rightware营收为2785万，已实现净利润115.5万元。公司车载业务报告期内实现营收5538万元，同比增长416%，收购初显成效。未来，公司不仅可通过Rightware进入全球一线品牌车厂车载市场，还可通过将Kanzi本地化提升其在国内车载市场的份额，公司智能车载业务有望持续快速增长。但收购Rightware带来的包括人员管理费用、摊销费用等额外费用增长，短期内或将使公司业绩承压。假设公司各项业务持续稳步推进，预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.81元、1.09元，给予“买入”评级。
风险提示：业务转型不及预期
路畅科技(002813)：业绩符合预期，前装业务拓展顺利业绩符合预期。 公司 2017 年上半年实现营业收入 41,584.59 万元，同比上升 8.51%;实现归属于上市公司股东的净利润 1,718.97 万元，同比下降 35.77%。预计 2017 年前三季度净利润为 2505.65 万元—4047.59 万元，同比变动-35%—5%。
前装业务取得质的飞跃。尽管公司进入前装的时间较晚，但很快得到了汽车厂家的认可，经过几年的开拓，前装业务已经取得了质的飞跃，已经与国内的汽车厂家浙江吉利控股集团(远景 X6/X3 车型、博瑞车型)、上汽通用五菱(电动车 E100 车型)、汉腾汽车(X7/X5 车型)、东风雷诺(科雷嘉)、郑州宇通客车、神龙汽车(3008/308/C4L车型)、广汽丰田(丰田 GT03 车型)等建立了合作关系;海外前装方面，先后与马来西亚宝腾车厂、尼桑车厂、起亚车厂、巴西丰田车厂、巴基斯坦丰田车厂、本田车厂建立合作关系且实现供货。
形成完整的智能驾驶产品线和解决方案。公司目前主要产品从车机逐步拓展到智能驾驶舱、智能座舱、智能驾驶及车联网相关产品，形成了完整的智能驾驶产品线和解决方案。(具体包括智能车机、全液晶数字仪表、360 全景、电动尾门、感应尾门、T-BOX、ADAS、HUD、流媒体后视、行车记录仪、高清后视等产品及车联网产品和智能化出行解决方案)公司 2017 年上半年，汽车用品业务线实现营收 0.83 亿，同比增长 435.66%，主要是电动尾门等产品带动，侧面证明公司的新产品线开始进入收获期。
投资建议：伴随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，公司前期通过高研发投入形成的完整的智能驾驶产品线和解决方案有望逐步落地，推动公司业绩持续增长。预计 2017-2018 年 EPS 为 0.4、0.68元，调整为增持-A 评级，6 个月目标价 34 元。
风险提示：前装业务拓展低于预期
长安汽车(000625)：销量环比改善，官降成效显现事件描述：
公司发布5月产销快报，五月公司共销售汽车19.6辆，同比下滑5.3%;1-5月累计销售汽车119.7万辆，同比下滑5.7%。
点评：
去库存收获成效，5月销量峰回路转长安汽车4月的销量低谷叠加高库存迫使公司调整策略决定官降，从5月份的销量数据来看，同比虽依然下滑5.3%，但环比增长21.3%，官降取得一定成效，这也使得4月跌出狭义乘用车前十榜单的长安汽车与长安福特5月重新杀入前十，分别位列第七与第八。整体看来，当前长安自主新品投放接近尾声，长安福特产品老化问题依然存在，在整体车市步入淡季的背景下，公司销售压力仍存。
长安自主：官降改善环比，同比下滑压力仍存长安自主品牌中，除CS95外，其余车型5月销量同比均有所下滑。CS 15销量4479辆，同比-30.1%，环比+56.0%;CS 35销量5675辆，同比51.8%，环比+84.2%;CS 75销量11058辆，同比-3.8%，环比+15.9%;CX 70销量7936辆，同比-18.4%，环比+14.2%。今年3月份上市的CS 95销量稳步爬坡，5月销售4295辆，环比+16.2%。长安自主品牌在经历4月显着降价后，环比显着改善显示官降成效突显，但同比压力仍存为后市增长埋下隐忧。
长安福特： 蒙迪欧、翼虎表现亮眼，助力销量同比改善5月长安福特销量59724辆，同比+16.8%，环比+23.3%。本期长安福特销量明显改善，其中蒙迪欧、翼虎表现非常亮眼，5月销量分别达8667辆、6380辆，同比分别为+187.7%、100.3%。此外福睿斯、锐界、新福克斯等销量主要贡献车型销量表现较为稳健对长安福特整体销量形成重要支撑。总体看来，长安福特4月增长颓势已有所扭转。
盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019年EPS分别为2.18元、2.36元、2.53元，对应PE分别为6.16倍、5.68倍、5.31倍。公司接连推出CS95和CS55，整个SUV产品系布局基本完成。CS95为一款7座中型SUV, 价格上移有产品力支撑，我们对新车销量较为看好。长安还将推出MPV凌轩、轿跑睿骋CC。我们预计长安本部业绩将得以较大改善。维持公司“增持”评级。
风险提示：国内汽车市场景气度低于预期;公司相关车型销量不及预期
中兴通讯(000063)：运营商业务爆发推动上半年业绩超预期，5G+物联网布局持续发力事件：公司发布2017 年中报，上半年实现营业收入540.11 亿元，同比增长13.09%;营业利润33 亿元，增长速度达到565.42%;归母净利润23 亿元，同比增长29.80%。业绩增长呈现良好态势，主营产品毛利率上涨。
运营商业务持续向好，为公司业绩增长提供可靠保障：上半年，公司运营商业务营收323.5 亿，同比增长12.58%，毛利率提升0.41 个百分点到41.79%，延续了一季度以来运营商业务快速增长的势头。在今年运营商整体资本开支下行的背景下，中兴实现运营商业务可观增长，原因主要来自以下几方面：1、移动、电信、联通继续推动4.5G 和光传输网络部署，中兴在以上优势领域具备较强竞争实力，今年订单量比较可观;2、中兴在全球主要国际竞争对手爱立信和诺基亚贝尔面临公司内部整合和调整，人事动荡不断，这些竞争对手在国内市场份额呈现持续滑坡，给中兴业务发展带来机遇;3、中兴现有设备基于之前研发的产品平台，技术成熟、产线运行良好、研发投入降低，产品毛利率相对此前有一定提升。我们认为运营商业务始终是电信设备商立足和发展的根本，中兴有强劲的实力保持自己在这部分业务的优势，具备持续发展的长期动能。
Pre-5G 产品继续利好，物联网布局顺利：当前5G 正快速发展，中兴始终不断增加研发投入，积极进行技术、资源的储备，力图在未来5G竞争中占据优势地位。1、作为IMT-2020 的核心成员，公司牵头负责超过30%课题的研究，担任IEEE 组、网络技术组、传输技术组三个核心课题的研究组长，并获得RAN2(Radio Access Network，无线接入网络)、RAN3、RAN4 三个5G 新空口标准主编席位。2、公司推出的Pre-5G 产品，助力运营商以较低的成本提高网络性能，已在全球多个国家实现商用，获得业界广泛认可。3、公司自提出M-ICT 万物移动互联战略以来一直深耕物联网布局，在物联网领域的专利已超过400 余件，努力推动Lora 技术在中国的落地，并在NB-IOT 标准冻结后，全面跟进，在底层芯片、技术、模组领域不断突破。公司目前在工业互联网、车联网、智能家居和智慧城市四大领域都已取得丰富的应用经验，盈利前景十分可观。
海外市场发力+出售努比亚股权，消费者业务长期增长可期：依托强大的研发实力和丰富的产品线，公司在海外市场积极开拓消费者业务，凭借定制化能力及知识产权积累，手机、家庭媒体中心及固网宽带终端均实现快速发展。上半年消费者业务增长24.13%，毛利率水平有所改善，体现公司消费者业务已经实现企稳，长期增长可期。
盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的EPS 为1.11 元、1.21元、1.47 元，对应 PE 21/19/16 X。我们看好公司的主营业务以及5G+物联网战略发展前景，给于“买入”评级。
风险提示：5G 网络部署不及预期;物联网发展不及预期;海外市场业务发展不及预期;公司手机业务面临苹果十周年机型和其他安卓强势品牌的激烈竞争，营收和利润水平下滑。
金龙汽车(600686)：补贴资质正式恢复，毛利有望改善贡献弹性事件：公司发布公告，子公司金龙联合汽车工业(苏州)有限公司(以下简称“苏州金龙公司”)20 个车型进入了工信部17 年第7 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。这是苏州金龙自16 年12 月受到工信部暂停申报新能源汽车推广应用推荐车型资质的行政处罚以来，首次进入工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，表明苏州金龙已恢复申报新能源汽车推广应用推荐车型资质。
苏州金龙正式恢复补贴资质，金龙汽车整体客车推荐目录数第一，迎接下半年客车热潮。第七批推荐车型目录中，苏州金龙、厦门金龙联合(大金龙)、厦门金旅(小金龙)分别有20 款、4 款和8 款车型进入推荐目录，17 年前七批目录中，金龙汽车共有195 款客车和13 款专用车，客车目录数行业第一，占比14%。完善的产品系列利于公司赶上客车下半年集中采购行情。Q1 大、小金龙新能源客车产量50 辆、4-6 月份加速改善，分别生产101 辆、229 辆和592 辆，随着苏州金龙资质恢复及下半年客车采购快速回暖，我们预计公司Q3 单季数据环比、同比均有望实现正增长。
客车“骗补”、行业短暂下滑推动公司治理结构改善，采购协同效应提升2 个点毛利率，即可贡献4.3 亿元毛利润，弹性强劲。公司经历客车“骗补”以及今年整体行业负增长逆境情况下，控股股东福汽集团及公司管理层锐意改革，今年通过多次人事变更直接加强对苏州金龙、大金龙和小金龙的管控，直接效果可以提升采购、销售协同效应，通过原材料占收入比重指标分析，金龙采购方面与宇通、中通相比较，毛利率提升空间分别是12pp、2pp，金龙2011-2016年平均营业收入215 亿，2 个点的毛利率改善可贡献4.3 亿毛利润，对公司业绩带来强劲弹性。
控股股东增持、PB 和土地重估价值提供安全边际。公司控股股东是今年5 月市场大幅回调下，最早进行增持的国企性质汽车公司(近期新增云内动力)，预计增持金额不低于5300 万，“低估”信号强烈;PB 方面，考虑转回16 年过渡计提的4.7 亿国补，则公司17 年Q1 的归母净资产约38.4 亿，对应现有市值的PB 为2 倍，公司近十年的PB 中枢分别为2.3 倍，纵向看PB 处于低位且资产质量优质，横向看A 股6 家客车企业17 年Q1 的PB 中位数2.6 倍、平均数4.8倍;土地重估方面，大小金龙在福建合计持有145 万平米占地，其中湖里区10万平米、海沧区20 万平米，土地价值重估可观。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.53 元、0.6 元和0.88元，考虑转回16 年过度计提的4.7 亿元至归属母公司股东权益，预计17 年归属母公司股东权益为38.4 亿，按十年2.3 倍PB 中枢估值，对应目标价14.55元，维持“买入”评级。
风险提示：毛利率改善进展或低于预期，新能源客车行业发展或下滑明显
长城汽车(601633)：毛利承压，转型升级，待WEY攀升破局事件：公司发布2017年半年报，上半年实现营业收入412.56亿元，同比下降1.00%，实现归母净利润24.20亿元，同比下降50.87%。业绩不达预期，主要原因是毛利率承压。上半年公司营业收入基本持平，但是平均毛利率仅为19.88%，比去年同期下降5.95%，导致归母净利润出现大幅下滑。公司从今年3月16日起，对全系车型进行降价促销活动，共发出10亿元红包，单车净利润下降约5000元。第二点原因是公司职工薪酬提升，导致管理费用升高21.14%，约4亿元。
哈弗新车型逐渐投放，有望改善公司盈利。老款H6历经5年市场竞争销售承压，只好通过降价促销稳住份额。新款H6已于4月底投放市场，配臵提升，红蓝标区分精准定位客户需求，有望改善公司毛利率承压局面。另外新车型M6、H4等车型陆续投入市场有望开启哈弗新产品周期，逐步恢复公司的盈利能力。叠加汽车购臵税优惠政策明年退出、下半年又是销售旺季，下半年哈弗业务有望大幅改善。
高端品牌WEY销量攀升，提升估值同时打开成长空间。子品牌WEY定位“时尚轻奢”的高端SUV市场，售价在15-20万元区间，配臵高、性价比优越，6、7月全新VV7分别销售3166辆、6075辆，市场终端反馈良好，新车型VV5s也预计8月底上市。公司正加紧WEY的渠道建设，预计年底能建成150家WEY专营店，促进销售。高端品牌WEY有望同时提振公司的盈利能力与估值水平，迎来戴维斯双击。
进军新能源领域，降低双积分风险。公司于7月16日增资入股取得小型电动车企业河北御捷25%股权，约定公司将获得御捷全部CAFC正积分，且拥有御捷NEV积分优先购买权。另外，公司计划推出更多新能源车型，包括正在研发的VV7插电混动版，迎接双积分政策。
投资评级：预计公司2017-2019年归母净利润分别为81.42、114.04、135.28亿元，EPS分别为0.89、1.25、1.48元，PE分别为14.58、10.41、8.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新H6、WEY销售不及预期，新能源车推进不及预期。
