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东方财富（300059 股吧,行情,资讯,主力买卖）:互联网理财兴起推动业绩爆发
业务结构优化和理财产品结构变化支撑公司业绩高速增长。资本市场持续回暖,截止2014年11月我国股票账户数量达到18121.6万户,较年初新增603万户,公司日均覆盖用户1157万人,较年初增加300万,由此公司金融电商业务收入同比实现400%以上增长,成为公司业绩增长的主要驱动力。由于2013、2014预收账款大幅增加,2014年度确认的金融数据服务业务收入同比大幅增长。同时,由于经济形势和公司业务统筹的影响,2014年度广告收入出现下滑,整体业务结构呈现优化调整。
中国金融资产配置加速转移,互联网助力理财市场崛起。中国储蓄率高达85%,而美国对应的为15%,目前中国家庭存款余额达到50万亿元左右,未来随着银行利率的进一步下行,资本市场赚钱效应的凸显,越来越多的资金涌入理财市场。与此同时,随着“余额宝”等产品对用户网络理财习惯培养的加深,互联网理财即将迎来蓬勃发展。
互联网金融政策红利持续释放,公司一站式互联网金融服务平台的战略布局稳步推进。李克强总理视察微众银行、央行发放个人征信牌照等动作释放出强烈信号,网络券商、互联网银行等牌照有望取得实质进展。作为一站式的互联网金融平台,公司在用户数量和用户粘性方面都处于绝对优势地位,2014年公司先后发布股权激励、收购香港宝华世纪证券,强化在人才、牌照和国际化方面的布局。
预测公司14/15年EPS分别为0.14/0.26元,给予6-12个月40元目标价,
给予“增持”评级。宏源证券
责任编辑：zdsh
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科伦药业（002422 股吧,行情,资讯,主力买卖）:可立袋获奖助力输液业务保持稳步增长
公司发布公告,在1月9日召开的2014年度国家科学技术奖励大会上,公司的“新型直立式聚丙烯医用输液袋制造技术与产业化”项目获得2014年度国家科学技术进步二等奖。
点评:
可立袋兼具安全性和便捷性,代表着输液包材的发展方向。目前临床使用的主要输液包材包括玻璃瓶、塑瓶、软袋和直立软袋(统称为直立式聚丙烯输液袋,科伦药业的同类产品称为可立袋?),可立袋作为国家药监局批准的第四类输液包材,具有高排空、无回血和可直立的特点。与玻瓶和塑瓶相比,无需导入外界空气,可以有效避免输液过程中的二次污染,安全性更高。与软袋相比,能够直立摆放,使临床配液等操作更为便捷,大大提高医护人员的工作效率,且在特殊情况下,可以进行空投使用,具有极高的临床应用价值。包材升级替代是大输液行业的发展趋势,目前,欧美国家软塑化率已经超过90%,国内只有60%左右,随着输液包材的不断升级替代,集安全性和便捷性于一体的可立袋类产品代表了行业发展方向,必将成为临床常用输液产品。
可立袋获得国家科技进步二等奖,助力公司输液业务保持健康稳定增长。公司可立袋于2005年11月获得国家药监局Ⅰ类药品包材批文,2006年12月通过国家药监局的GMP认证检查,2007年初可立袋产品上市
销售。上市以来可立袋销量保持了高速增长,目前,公司已有11家子公司的数十条生产线具有可立袋生产资质,应用于86个输液产品,在全国近四千家家医疗机构使用,并已经出口多个国家。此次可立袋获得国家大奖不仅是对公司创新能力的肯定,同时也是对可立袋临床价值的认可。目前,尽管国内已有多家企业陆续取得了直立式聚丙烯输液袋的包材批文,但凭借公司可立袋在品牌、产能及品种结构等方面的先发优势,外加获得国家科技进步二等奖,我们认为公司在可立袋领类产品领域的竞争优势更加明显,领导地位无可撼动。以可立袋为主的包材升级替代是公司输液板块维持较快增长的重要看点。
包材创新是行业发展的重要驱动力,公司的包材创新继续引领行业。输液作为临床应用最广最重要的治疗手段,其安全性与包装形式和材质有着极其紧密的关系。自50年代玻瓶输液出现以来,包材创新及更新换代成为行业发展的重要驱动力。可立袋在临床的广泛使用及近期获得国家大奖,充分体现公司在包材领域的创新力和行业领导力。目前,公司已经布局多个高端输液技术和产品项目,双腔袋输液(氨基酸和脂肪乳)、三腔袋输液(氨基酸、脂肪乳、葡萄糖)及液固双腔软袋输液等进展顺利,且处于领先地位。此外,公司的塑料安瓿已经产业化,也走在国内前列。凭借行业领先的研发布局及丰富的产品储备,我们认为公司输液业务未来仍有巨大成长空间。
盈利预测及评级：受塑瓶竞争激烈及价格下降影响,我们下调2014年盈利预测,预计14-16年EPS分别为1.44、1.66和2.03元,对应的PE分别为21、19和15倍,
维持增持评级。宏源证券
责任编辑：zdsh
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中电环保（300172 股吧,行情,资讯,主力买卖）:再次中标污水处理大单,PPP助力污水处理高速发展
1月9日,我们前往中电环保调研,与公司董秘周安翔、证券事务代表张维进行了交流。
核电重启及“走出去”战略有望推动核电业务超预期
1、从行业竞争状况来看,核电工业水处理领域主要竞争对手有3-4 家,以公司与华电工程市场占有率较高均为35%左右,且竞争格局较为稳定,市占率波动小。
2、按照目前国家核电中长期发展规划,如果15 年重启核电则每年约开工6 台百万级别核电机组,对应水处理市场6 亿左右,公司按目前市占率每年约分到2 亿订单,较之11-13 每年约1 亿订单有大幅增长。考虑未来国家核电有望继续上调装机总量以及目前以中广核为代表的核电龙头有“走出去”的预期,且公司有巴基斯坦等地核电成功项目经验,公司未来核电订单有望超预期。
中标南京江宁污水处理大单,积极备战PPP 项目
1、公司12 月中标南京江宁污水处理厂大单,合同金额1.43 亿。这是继去年5 约银川BOT 项目之后的又一1 亿以上大单,至此公司14 年污水处理厂订单突破3.5 亿,较去年大幅增长100%,预计15 年市政污水处理业务收入及订单有望双双实现超预期增长,收入突破1.3 亿增长70%以上。
2、公司高度认可PPP 模式,14 年8 月江苏省成为国内首批试点省份,放出15 个项目约875 亿规模,其中就涵盖污水处理项目。公司作为南京唯一环保上市平台近年来市政污水处理发展迅猛,有望在15 年参与PPP 项目斩获订单。
参股南京环保产业创新中心,“产、学、研”结合可持续发展
公司13 年参股南京环保产业创新中心,持股35%。公司此举意在加强公司研发部门与高校研发团队的互动,加速优秀研究成果的产业化,成为优秀环保创新性企业的孵化器。目前含油废水、高浓度有机废水的成果转化正有条不紊的进行,有望为公司打开壁垒较高的石化、医药行业的工业污水处理,寻求新的利润增长点。
维持“增持”评级：公司所处节能环保行业处在发展早期,未来空间巨大。公司核电工业水处理业务稳定增长,市政污水业务处于高速增长期,未来收入结构的变化将提升公司综合毛利率。计2014-2016 年公司EPS 为0.55、0.80、1.24 元/股,同比增长34.94%、45.07%、54.42%。维持“增持”评级。浙商证券
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苏交科（300284 股吧,行情,资讯,主力买卖）:享受基建稳长环境,加快外延布局海外
外延式发展模式,做深市场做宽领域。苏交科以外延式发展为主线,先后在进军全国交通、路桥、铁路、环保等工程施工设计领域,突破业务在行业和地域上的限制。近期,公司以员工计划方式参与增发,在有效解决激励机制和补充流动性的同时,为延续发展模式奠定股权基础,后续公司有望参照AECOM国际工程设计巨头发展路径,在智能交通、环保节能等新领域寻求新发展。我们维持盈利预测不变,2014/15年EPS0.49、0.62元,给予公司2015年PE27倍,维持增持评级,维持目标价17元。
基建投资对冲经济下行,政策助力环保崛起。在GDP增速下行,房地产投资放缓背景下,2015年政府将积极采取基建投资对冲下行压力,基建投资增速将有望维持14年20%左右,给予公司传统业务平稳增长环境。
此外,新环保法已开始正式实施,“水十条”等相关配套政策近期有望落地,随着相关政策对污染治理要求的提升、对环保事业投资和污染处罚力度的加大,我国环保工程事业有望迎来快速发展。此举将有望加速公司以子公司交科能源为平台或以并购等其他方式向环保端转型升级的步伐。
顺应一带一路,加速对外扩张。公司海外收入占比从2010年1.2%逐渐提升至2013年7%,2014年为顺应一带一路政策发展,公司加速海外扩张,10月完成马来西亚海外子公司的注册,12月先与澳大利亚知名工程设计公司SMEC建立战略合作,后与斯里兰卡HRL公司签署保障房项目,公司拟采取“资本+管理”模式参与项目设计、融资、建造等业务。随着未来我国加大对外投资,公司有望通过各种模式提升外海收入占比。国泰君安
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航天信息（600271 股吧,行情,资讯,主力买卖）:增值税升级版系统加速推广,千万企业用户在望
目标价为45元,维持增持评级。维持公司2014-15年EPS为1.30/1.80元的预测。考虑到国税总局有望全面加速推广增值税发票系统升级版,维持45元的目标价,对应2015年PE为25倍,维持增持评级。
国税总局有望加速全面推广增值税发票系统升级版,业绩确定性提升。国税总局在1月8~9日的全国税务工作会议上提出“2015年要全面推行增值税发票管理系统升级版,年内覆盖所有增值税纳税人和所有增值税发票”。按照该会议精神,存量增值税小规模纳税人及营改增小规模纳税人亦将在2015年推广使用增值税发票系统升级版。
小规模纳税人推广使用增值税发票系统升级版有望为公司带来超过1250万用户,约为目前存量用户3倍。我们预计小规模纳税人数量约为一般纳税人4倍,预计所有增值税纳税人为2450万户,公司有望获得超过70%市场份额,即1715万户,其中新增量为1265万户。
公司产品用户有望快速增加,为未来数据变现奠定基础。凭借众多企业用户及电子发票个人用户,公司可以开展众多业务:1)向企业用户销售自己开发的产品,比如航信ERP产品等;2)基于企业增值税纳税数据,开展数据征信、供应链金融、互联网金融等业务;3)基于电子发票数据,开展依托大数据的精准营销分析等。
我们预计公司股价拥有众多催化剂:电子发票业务取得进展;国税总局发文推广增值税发票系统升级版;国企改革获推进等。国泰君安
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京运通（601908 股吧,行情,资讯,主力买卖）:火电大省山东禁有毒脱销催化剂,京运通独享蛋糕
山东省环保厅日前下发《关于认真执行〈山东省选择性催化还原(SCR)脱硝催化剂技术要求〉地方标准的通知》,要求需要利用选择性催化还原技术进行氮氧化物治理的企业和单位,不得再购买使用含有有毒有害物质(如五氧化二钒)的脱硝催化剂。凡不符合《技术要求》的脱硝催化剂不得再在山东省生产、销售、再生或处置。《技术要求》实施后仍购买使用有毒有害脱硝催化剂的企业和单位,各级政府不得予以资金和政策上的支持。凡涉及有毒有害脱硝催化剂的生产、再生、处理处置项目,山东省环保厅和省内各级环保部门均不予审批。
点评:
2014年12月我们曾提示过《山东省选择性催化还原(SCR)脱硝催化剂技术要求》的出台将使京运通极大收益。作为全国首个SCR
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脱硝催化剂地标,该标准由京运通全资子公司山东天粲环保牵头编写,2014年11月1日起正式实施。该标准对可选择性(SCR)烟气脱硝催化剂理化性能和技术指标等提出了相关要求,旨在推广新型无毒催化剂大规模替代传统有毒催化剂,从源头上控制氮氧化物等污染物的产生,避免烟气治理过程中因使用有毒有害脱硝催化剂导致环境的二次污染。京运通作为目前主流脱硝催化剂供应商中唯一具备无毒稀土脱硝催化剂大规模生产能力的行业新秀,在技术上拥有高壁垒,在产能上也遥遥领先(5万m3/年)。本次山东省再出补充文件力推无毒催化剂,无疑是对公司再次极大肯定。山东省为我国火电装机大省,截止2013年底,其6000KW以上火电装机达7098万千瓦,位列全国第二,市场空间巨大。由于脱销催化剂为消耗品,每隔2-3年需要更换一次,因此根据每兆瓦火电装机对应0.96m3催化剂用量换算,仅山东省存量市场的需求就达6.8万m3。而《技术要求》实施后,预计中短期内山东全境的无毒脱销市场蛋糕从此将由京运通独享。并且在最严环保法的大背景支持下,未来近零排放若达到50ppm,则单位装机对应催化剂的用量还将上升。我们预计2015-2016公司无毒催化剂业务将为公司贡献大额营收,预计2015年催化剂销量3万m3,2016年达到5万m3,分别贡献EPS0.12、0.15。
此外,根据公司最新公告显示2014年已并网光伏项目加权平均发电量超出可研预告约6.3%,显示出公司优质的电站建设及管理运营水平。2015年公司将加大光伏电站开发投入,已公告定增12.6亿元用于150MW分布式电站开发,我们预计2015年公司目标权益装机累计有望达1GW,建成后对应年均净利润约6亿元。传统业务继续保持稳定增长,未来300万套国V高效净化汽车尾气稀土催化剂项目的建成也将为公司增添新的盈利想象空间。
盈利预测及估值：预计公司2014-2016年净利润分别为2,6亿、5.1亿、10.6亿元,EPS分别为0.3、0.6、1.24,同比增速357.8%、97%、107.6%,对应PE为35.8、18.2、8.7倍。浙商证券
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太龙药业（600222 股吧,行情,资讯,主力买卖）:内外兼修 平台战略逐步落地
首次覆盖,给予增持评级。公司为郑州市地方国企,股权较为分散,公司运营主要由董事会及高管负责,国企改革导向下,未来有较大整合空间。
本次收购桐君堂和新领先是“外延并购+管理层激励”双管齐下的起步之举。2013年提出“一核两翼多平台”新战略,内外兼修将带动业绩快速增长。预计2014-16年EPS0.09/0.12/0.17元;考虑桐君堂和新领先并表的备考EPS0.15/0.18/0.25元,未来2年平均增速41%。首次覆盖,给予增持评级,考虑公司处于拐点型发展阶段,给予一定估值溢价,目标价9元。
老产品焕发新活力。双黄连产品线是公司核心利润来源(毛利贡献超50%),但产品线比较老化。公司2011年开始营销体系变革,老产品逐步开始焕发新活力。独家品种双金连和双黄连口服液独家儿童剂型目前采取修正模式运作,凭借价格和营销优势,未来有望成为继双黄连口服液后的又一重磅品种。
资本运作平台战略逐步落地。公司2013年战略性提出“以大健康为核心,以实体主业经营、资本运作为两翼”,目前资本运作已经进入落地阶段:1)将完成收购中药饮片区域龙头桐君堂剩余股权和CRO企业新领先,将为公司提供稳定利润增量。2)完成小儿复方鸡内金咀嚼片的收购,儿科用药产品线构建起步。3)专门设立子公司,大输液资产整合有望开始落实。国泰君安
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鸿博股份（002229 股吧,行情,资讯,主力买卖）:无纸化售彩护城河加深,增发项目积极拓展收入来源
北京数字印刷及泸州包装项目积极拓展新业务,明年扩张收入。
北京数字印刷基地是公司增发项目,业务方向是书刊杂志等印刷,由于书刊市场整体疲软导致收入增长乏力,鸿博积极实施产品结构调整。计划将由书刊杂志为主进一步拓展精品书刊、儿童书刊等产品,同时公司会灵活安排厂房及产能,预计明年收入来源有所增加。
泸州酒包装项目一开始定位高端,但高端酒受限酒令影响较大,公司逐渐调整业务半径和产品结构。计划将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等,同时对业务人员也进行了相应调整进一步开拓市场。
获取全国首批电话体彩资质,壁垒加强价值显现。
体彩中心1月1日抢先公布2014全年体彩销售情况,销售额1764亿增长32%,其中竞猜型彩票在世界杯带动下呈现爆发式增长共销售615亿元占比升至35%(2013年竞猜型彩票339亿元);同时财政部网站公布的1-11月福利彩票机构销售额1864亿元,同比增17%。我们认为彩票行业的整体增长依然迅猛,行业景气度处在高位。
鸿博11月末获得了福建省体育彩票游戏、游戏平台建设者及电话销售体育彩票代销者资格,这预示着移动互联售彩获得政策大力支持,并有望以此为基础开展跨屏销售、新彩种投放等多维度的拓展工作。考虑到无纸化售彩占比已超1/4,其中的移动端占据了一半,静态的市场空间就将近500亿。我们认为鸿博股份拥有牌照和研发双重优势,其长期投资价值得以凸显。
盈利预测及估值：鸿博自09年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴,而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证,未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累,我们下调2014年盈利预测至eps 0.11元,预计2014-2016年公司EPS 为0.11、0.14、0.23元/股,
维持买入评级。浙商证券
责任编辑：zdsh
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和佳股份（300273 股吧,行情,资讯,主力买卖）:探索进军互联网医疗
公司公告600万元与实际控制人郝镇熙、关联自然人董进生以及自然人何毅先生共同投资设立北京汇医在线科技发展有限公司(以下简称“北京汇医在线”),公司占北京汇医在线注册资本的20%。
评论:
探索互联网医疗,构建新盈利模式。2014年公司累计订单量接近20亿元,2015年订单总量有望持续增长,为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。维持2014~2016年EPS 0.46/0.68/0.93元。中短期来看,公司业绩高成长有订单保障,长期来看,医疗信息化、血液净化、康复医疗和互联网医疗等新业务起步,新模式逐步成型,支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出,维持增持评级。目标价30元。
抓住医疗健康发展新趋势,探索互联网医疗,构建新竞争模式。北京汇医在线定位成为面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务的第三方服务平台。未来新平台运行稳定后,将通过患者增值服务收费,个人会员注册收费,流量与广告销售,与医院进行诊疗咨询分成等方式实现盈利。公司抓住医疗健康领域新趋势下的机会,从传统医疗器械产业向互联网医疗探索,打造新模式实现业务的持续升级。未来公司探索的新领域医疗信息化+血液净化+康复医疗+互联网医疗将形成统一整体,构建新的竞争模式。互联网医疗核心要素是医生,公司长期积累下来的医院客户资源、医生资源也是探索的重要基础。
参股设立,引入激励,风险可控。考虑到新平台建设周期,短期内盈利不确定。此次投资由公司实际控制人郝总牵头,公司只占20%股权,财务不并表。此次参与出资还包括董进生等信息化人才,实际控制人占股55%,也预留了部分激励。
股权激励充分,发展动力充足。2014年12月,公司董事长出资为核心骨干增公司股权,并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元,增持均价21.46元(不含利息成本),激励力度充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进,探索新业务领域起到重要作用。国泰君安
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佐力药业（300181 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩拐点显现,增速有望进一步提升
季度或为业绩拐点,增速有望进一步提升,维持增持评级。公司2014年度业绩预告归母净利润范围为1.02-1.04亿元, 同比增长26.05%~28.03%,4季度利润增速环比提升,预计2015年公司增速有望进一步提升。考虑到业绩预告好于预期,小幅上调公司2014~2016年EPS至0.32(+0.01)、0.45(+0.05)、0.54(+0.02)元(不考虑增发摊薄)。维持目标价17元,对应2015年PE 38X,维持增持评级。
4季度乌灵胶囊增速环比提升。剔除青海珠峰并表影响,我们预计4季度公司自身利润同比增长30%以上,较3季度提升约13pp,乌灵胶囊增速较前三季度(预计10%左右)有所提升。公司2014年下半年重点进行营销体系的调整,2015年乌灵胶囊增速有望恢复到20%以上。由于乌灵胶囊目前在华北和华南地区的覆盖率不高,且有望在耳鼻喉科、心内科、消化科等科室加大推广销售力度,预计未来具备10亿规模潜力。
青海珠峰和凯欣医药并表将明显增厚公司利润。2014年青海珠峰并表约5个月,预计贡献净利润约250万,凯欣医药并表约2个月,预计贡献净利润约30万,2015年全年并表之后,利润贡献将明显提升。
定向增发提升管理层经营动力。公司9月22日公告将定向增发不超过4053万股,价格11.98元,定增覆盖11名董监高成员,以及其他121名管理、销售、技术人员,目前股价较定增价格仅溢价12%,考虑到现金认购的资金成本,我们认为目前的股价存在较高的安全边际。国泰君安
责任编辑：zdsh
