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保利地产：销售持续高增长，价值被低估
结论与建议：
公司公布11 月销售情况，公司11 月单月销售面积实现了同比增长38%的全年最高增速，同时，11 月单月的销售金额也实现了同比21%的高速增长，充分体现了公司作为行业龙头在政策窗口期积极灵活的销售能力。目前公司A股股价对应2015 年PE 为5.5 倍，PB 为1.3 倍，低于其他龙头企业，公司价值被低估，继续给予 “买入”的投资建议。
11 月销售持续高速增长：公司11 月实现签约面积103.23 万平方米，实现签约金额125.32 亿元，分别同比增长37.6%和20.9%，分别环比下降11.4%和16.9%。公司11 月单月销售情况符合预期。2014 年1-11 月，公司累计实现签约面积934.93 万平方米，实现签约金额1194.13 亿元，分别同比减少2.6%和增长7.5%。
政策窗口期，销售策略积极灵活：从单月销售情况来看，公司11 月销售同比增速情况延续了9、10 月的快速增长，销售面积增速则是创出了全年最高。这一方面源于限购限贷政策的放松以及央行的降息带来的首置和改善型需求的释放，另一方面源于公司积极灵活的销售策略。公司11 月销售均价为12140 元/平方米，同比下降12.1%，环比下降6.3%，预计12 月公司仍将对部分产品以价换量，实现快速去化。
全年销售增速将达到8%:从整体销售情况来看，公司下半年在政策窗口期积极的销售策略使得公司的销售金额恢复了正增长，公司2014 年1-11月的累计销售金额同比增长7.5%。未来公司仍将维持灵活积极的销售策略，降息所带来的影响也将逐步显现，我们预计公司全年销售金额为1350 亿元(YOY+8%)。
盈利预测与投资建议：公司作为国内地产行业的龙头企业，拥有出色的产品结构与品牌优势，并且公司拥有较高的信用评级，较低的融资成本也将为公司的持续发展提供保障。我们预计公司2014 年、2015 年净利润分别同比增长19.2%和16.6%至128 亿元和149 亿元，对应EPS 分别为1.2 元和1.4 元，对应目前A 股PE 分别为6.5 倍和5.5 倍，PB1.3 倍。目前公司估值在行业龙头企业中处于最低位，价值被低估，继续给予买入的投资建议。
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责任编辑：zdsh
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章源钨业：下游深加工拓展渐进
点评
收购韩国有色金属公司，拓展海外销售。KBM Corporation 公司位于韩国首尔，经营范围为有色金属的制造、销售与贸易。此次公司拟以199 万美元向KBM 增资，其他股东放弃增资。
投资标的盈利能力尚可。KBM 是包含公司在内的多家企业钨产品的代理商及供应商，其自主研发的多项设备在韩国市场销售量名列前茅。KBM 公司盈利能力尚可，2014 年1-9 月的利润率较2013 年有所提高。按照最新汇率换算(1 元约等于182 韩元)，2014 年前三季度的收入规模为1.78 亿元，利润为313 万元。
增资去年第二大客户，稳固销售渠道。KBM是公司前五大客户之一，与公司保持多年良好的合作关系。本次投资KBM，符合公司全球销售网络进一步开拓的需要，有利于稳固KBM销售渠道对公司产品的销售保障，通过KBM现有稳定的客户覆盖能力和市场知名度，将有效拉动公司全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司产品在韩国市场的销售额和市场占比，从而形成交叉销售的协同效应，以加强双方的深度合作。2013年公司在韩国市场的销售额占公司外销总额的25%，而KBM为公司2013年第二大客户，2013年公司销售给KBM的产品金额为人民币1.03亿元，占公司年度销售总额的5.31%。在此次增资之前，KBM与公司不存在关联关系。
盈利预测及估值：公司主营为钨矿开采及其下游加工产品生产。从近期的定增募投项目看，下游深加工(年产400吨高性能整体硬质合金钻具(毛坯)技改项目)为公司重点开拓领域，此次收购韩国资产也成为拓展下游市场的大战略之一。当前钨价处于低位，假设价格波动幅度不大，而未来公司产品结构化升级提升毛利率，预计2014-16年EPS分别为0.20、0.28和0.35元。
估值方面，1)由于当前产品价格处于低谷(未来上升空间大，过往5年钨价与公司股价波动Beta值超过2)，因此享有较高估值。2)当前有色板块由于无风险利率下降(中国降息)，受到资金追捧。对比2010年美国QE推出，大宗品受到追捧，彼时公司2010年全年平均市盈率达到125倍。参照当时流动性充裕情况下的估值水平，给予公司2015年EPS110倍市盈率，目标价30.8元，增持评级。
风险提示：下游疲弱压制价格，产能升级低于预期。
责任编辑：zdsh
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开元投资：进入干细胞领域，医疗服务升级
点评
公司进入干细胞相关业务，形成从商业到综合医疗服务的转变，是稀缺的同时拥有三甲医院和干细胞产业的上市公司；嫁接高新医院、未来的圣安国际医院的平台，我们看好公司与韩忠朝教授的合作前景；商业板块内生效益释放、两大次新店进入快速成长期，高新医院收入和净利润率双升提供了业绩弹性，未来圣安国际医院定位高端，有望成为西北医疗服务的整合者，我们持续看好。
按目前股本计，预计公司2014-2016年EPS分别为0.31、0.38和0.45元，其中零售及其他贡献0.20、0.23和0.26元，同比增长58%、14%和10%；医疗业务贡献0.12、0.16和0.2元，同比增长35%、30%和25%。给予零售2014年20倍PE，对应合理价值4元/股，考虑到公司的积极变化，医疗应享有更高溢价，给予医疗2014年75倍估值，对应合理价值9元，目标价至13元，对应2015年35倍市盈率。
1、汉氏联合技术实力顶尖，核心人物韩忠朝是干细胞领域权威
公司总计2.7亿元获得汉氏联合34%股权进入干细胞领域，汉氏联合在全球首创胎盘来源的多种干细胞的提取、鉴定、培养扩增、规模化制备和保存等系列工艺技术，并建立了全球首家可以同时保存四种胎盘组织源干细胞的“干细胞银行”。
目前汉氏联合的主营业务分为三个部分，即胎盘干细胞采集和存储服务、干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发。目前主要收入来源是胎盘干细胞采集和存储服务。虽然目前收入主要来自储存业务，但随着技术开发的深入和市场的推广，我们认为未来将打开更大的应用市场。从现阶段来看，世界主要发达国家干细胞产业化推广步伐逐渐加快，干细胞治疗领域已具备广阔的市场规模，形成了细胞治疗、脐带血造血干细胞库和新药筛选三大市场板块，未来20年内干细胞医疗市场产业收入的全球规模将迅速增长，2020年预计达到4000亿美元，市场前景广阔。
2、商业经营拐点
钟楼店2013年底装修完毕和升级调整后，有望自2014年开始迎来内生效益释放(一季度毛利率的显着提升已有体现)；两大次新店2013年均已盈利，自2014年起步入高速成长期。
3、医疗服务专业化扩张
公司是第一家民营三甲医院，预计未来将基于10余年经营医院的丰富经验，对高新医院继续挖潜，而圣安医院打开未来5-10年的成长和盈利空间；此外公司有能力进行行业整合，并
输出管理、成功复制。
盈利预测及投资评级：按目前股本计，预计公司2014-2016年EPS分别为0.31、0.38和0.45元，其中零售及其他贡献0.2、0.23和0.26元，同比增长58%、14%和10%；医疗业务贡献0.12、0.16和0.2元，同比增长35%、30%和25%。给予零售2014年20倍PE，对应合理价值4元/股，考虑到公司的积极变化，医疗应享有更高溢价，给予医疗2014年75倍估值，对应合理价值9元，目标价至13元，对应2015年35倍市盈率。
不确定因素：(1)圣安国际医院的建设和盈利周期存在不确定因素；(2)干细胞产业对公司盈利贡献的时间不确定。
责任编辑：zdsh
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海大集团：高管大比例增持，坚定公司未来发展信心
海大集团发布2014 年员工增持计划：向高管等30 人筹集1.7 亿元，并配套优先资金总共6.8 亿元，全部用于增持海大集团股票。其中，增持计划具体为：
1、委托广发证券资管管理，并全额认购广发资管海大投资1 号、2 号、3 号集合资产管理计划的次级份额，主要通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有海大集团股票。
2、集合资产管理计划份额上限为 6.8 亿份，按照 3：1 的比例设立优先级和次级份额。集合资产管理计划存续期内，优先级份额按照7.5%的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益。
3、参加该持股计划的员工总人数不超过30 人，其中董、监、高6 人，其他人员不超过24 人。
4、该员工持股计划涉及标的股票数量上限6215.72 万股，占公司现有股本的5.81%，锁定期12 月。
高管大比例现金增持公司股权，坚定公司未来发展信心。本次参加员工持股计划的为核心高管团队和区域总经经理级别，层级较高、覆盖面广，说明公司领导团队对于公司未来发展的信心十足。同时员工持股计划以分级资金的形式增加杠杆增持公司股份(成本7.5%)，更是对于二级市场市值增长空间有信心。
核心虾料恢复增长20-30%，锁定全年盈利高增长。草根数据显示公司三季度各饲料品种同比都出现增长，但增幅略慢于上半年。三季度水产饲料销售受到台风威马逊影响同比增长5%，猪料、禽料增长在10-13%之间，但高毛利率产品虾料增长20-30%。同时由于水产饲料原料豆粕价格的大幅下跌，毛利率同比增长2.3pct 至10.9%，拉动净利润率同比上升1.4pct。公司四季度一般是淡季，去年四季度微亏，EPS 下滑0.01 元，但今年台风使第二造对虾投苗偏晚，销售季结束时间也会相应推迟，销售推迟使10 月对虾料收入增长20-30%，因此今年Q4 收入利润将好于去年水平。全年实现我们预计EPS=0.52 元难度不大。
展望 2015 年，我们对海大维持净利润30%以上增长抱有坚定信心，是基于：(1)今年是水产饲料的小年，明年海大的销量和毛利率都将有恢复性增长。因受鱼价低迷冲击今年水产饲料依然是小年，2015 年随着畜禽和水产价格抬升，公司对虾料和鱼料恢复性增长是大概率事件，具体体现在销量恢复性增长20%，并且毛利率可能还有上升1%左右(成本端继续下移等)；(2)海大的新业务线开始提供增量的贡献。我们判断海大猪料今年65-70 万吨，而明年畜禽饲料行业景气明显提升，明年大概率接近90 万吨；海外对虾料今年增长40%，明年预计可能增长30%至9 万吨；这两个数据表明新增长点猪料和海外业务占海大净利润比重能提升至18-20%左右，增量的贡献作用开始凸显。
我们维持 2014-16 年盈利预测EPS 为0.52、0.68、0.95 元，同比增长61%、32%、39%，继续看好海大优秀的管理团队和行业领先的服务营销模式，公司饲料业务海外扩张在加速，从国内红海进入海外新蓝海市场，重申
“买入”评级，12 月目标价14.2 元，对应2014 年27xPE。
责任编辑：zdsh
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长城汽车：H2持续放量，H1、H9“初战”表现惊人：重整旗鼓，王者归来
H2 持续放量，H1、H9“初战”表现惊人，H6 维持高位。11 月，H2销量突破1.2 万辆，H6 继续维持3 万辆以上，而本月刚上市的H1、H9 销量分别为6,066 辆和2,245 辆，表现均超市场预期。继H8 两度推迟上市之后，长城汽车重整旗鼓，新车型不断投放。今年受H8 两度推迟上市以及轿车销量低
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迷影响，长城汽车整体销量出现下滑。在 “暂弃轿车，聚焦SUV”战略背景下，公司相继推出H2、H1、H9，其后H8、Coupe C、 H7 等新车型还将推出。王者归来，有望重回巅峰时刻。公司已从H8 两度推迟上市的“阴影”中走出，预计15 年H2 月均销量有望维持1.2 万辆，H6 维持3.0 万辆以上，H1 持续放量，有望月均贡献1 万辆左右，H9 达到0.25 万辆/月；全年总销量达到86 万辆(同比+17.8%)，且结构上高毛利的SUV及高端SUV 占比升高，销量和业绩再次进入高增长通道。
投资策略：预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为2.79 /3.92 /4.98 元，对应当前PE 为15.2/10.8/8.5 倍。考虑到(1)公司聚焦SUV，而未来两年中国SUV 市场仍处于高增长期；(2)近期推出的H2/H1/H9 表现均超市场预期，产品高端化初见成效；(3)公司进入新一轮产品投放期，催生业绩持续上升,我们维持公司“推荐”投资评级。
风险提示：1、高端化再次夭折；2、新品销量不达预期；3、中国经济大幅下行。
责任编辑：zdsh
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厦门钨业： 产业布局完整的行业龙头
行业1-2年发展趋势
钨行业，作为战略金属，钨需求一直保持稳定并有一定的增长。钨产业未来需求主要增长点将集中在硬质合金及其精深加工领域，硬质合金替代高速钢刀具及进口刀具替代等因素将推动国内需求快速增长。目前在高档硬质合金及高精度工具市场，国外先进企业的优势在中短期内难以被打破。
稀土方面，随着稀土大集团的组建，行业集中度将逐步提高，但受前几年稀土价格大涨快跌的影响，稀土加工产品市场复苏缓慢。
电池材料，伴随着新能源材料产业发展，锂电材料的需求预计继续保持较高的增长速度，然而随着大量跨国企业及国有大型企业的加入，竞争更加激烈；受锂电快速发展的冲击，镍氢电池行业呈现逐步萎缩趋势。
公司基本情况及主要业务简介
公司是国内最大的钨钼产品生产与出口企业，同时也是国家级重点高新技术企业、公司拥有从钨矿山→冶炼→深加工完整的产业链。公司钨冶炼产品的生产能力居世界第一，还是国内最大的钨粉、碳化钨粉生产商和出口商。
2013 年，公司收购了都昌金鼎60%股权，提高了钨资源自给能 力，完成了连城鼎臣稀土和黄坊稀土两家采矿权证的整合，为后续稀土深加工产业的发展提供了保障；硬质合金方面，公司成功竞购洛钼合金(已更名为洛阳金鹭硬质合金工具有限公司)100%的股权，形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地。
公司APT 催化剂市场开拓取得成功，市场占有率保持龙头地位；硬质合金棒材和刀具的销售均取得增长；荧光粉在市场需求下滑的环境下，采取"抓大不放小"的销售模式，市场地位上升到国内第二；锂电材料销量继续增长，市场占有率明显提升，在车载领域位居国内首位；贮氢材料市场占有率仍稳居国内第一名。
公司股权结构：截至2014 年三季度末，公司控股股东为福建省稀有稀土(集团)有限公司(持有本公司32.71%)
公司财务状况分析
2014 年上半年，公司实现合并营业收入38.92 亿元，比上年同期增长6.52%；实现归属于上市公司股东的合并净利润13,999 万元，比上年同期增长96.69%。其中，公司硬质合金深加工产品及锂离子电池材料取得了较快的发展，其中整体刀具、PCB工具、数控刀片等产品合计实现营业收入11,813 万元，比上年同期增长47.92%；锂离子电池材料实现营业收入23,902 万元，比上年同期增长84.44%。
2014 年前3 季度公司完成营业收入60.62 亿元，比上年同期增长5.78%；归属于母公司所有者权益的净利润为21210.05 万元，比上年同期增长8.68%。由于下属房地产公司收取成都同基臵业有限公司委托贷款的资金占用费同比增加，公司的投资净收益同比增加了333.47%， 达到了49,824,970.79 元； 营业外收入为106,094,990.09 元，同比增加了44.35%，主要是因为公司收到的政府补助同比增加；另外由于下属子公司确认与厂房搬迁相关的资产清理损失，公司营业外支出同比增加了538.19%，达到了36,658,596.70 元，非流动资产处臵净损失同比增加了1249.23%，达到了16,878,067.03 元。
未来3 年盈利预测
2014 年上半年，长汀金龙3000 吨磁性材料生产线、厦门金鹭的刀片和刀具的扩产项目、九江金鹭和洛阳金鹭的建设项目、海隅钨业的5000 吨APT 扩产项目、以及都昌金鼎的矿山项目等重大投资项目进展顺利。此外，公司编制完成厦门钨业稀土大集团组建方案并报福建省政府批准和国家工信部备案；成立了长汀县赤铕稀土开发有限公司，为在长汀展开稀土回收以及进一步整合稀土资源创造了有利条件。目前公司正在开发的项目有厦门海峡国际社区项目5 期、都江堰鹭岛青城山项目、漳州海峡国际湾区项目和东山海峡度假城项目等几个项目，由于当时拿地成本较低，房地产下行周期对公司影响不大，开发风险较小。
公司非公开发行A 股股票申请2014 年10 月13 日收到中国证监会核准批文，此次发行价格为19.98 元/股，拟募集资金规模将调整为不超过299,700 万元(含发行费用)，届时将极大改善公司的财务状况。
2014-2016 年 EPS 分别为 0.73 元、0.93 元，1.16 元。当前股价对应 PE 分别为47.91x、37.66x 和 30.3x。
投资评级：综合考虑可比公司估值水平、公司在行业中的地位以及自身发展潜力等特点，我们给予公司目前时点投资评级：推荐。
投资风险：公司的投资风险包括：市场和宏观经济因素风险以及钨、稀土等原材料价格波动风险。
责任编辑：zdsh
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北新建材：央企改革核心受益者，平台型公司扬帆起航
投资要点：
我们认为北新 作为首批改革试点央企中建材之举足轻重的子公司，将在2015 年充分受益于改革带来的制度红利，而定增完成后充足的在手现金和丰裕的现金流，将保障公司向B2C(零售、家装、消费品)及服务商的转型、通过资本运作打造平台型公司，赋予北新2015 年超出之前预期的业绩上行弹性，并打开成长的想象空间。
我们上调2014-2016 年EPS 的预测至1.68 元、2.18 元(上调0.16 元)、2.73 元(上调0.33 元)，并考虑到可比标的估值水平的整体提升，目标价上调至28.60 元，维持“增持”评级。
改革或将在央企层面展开，北新有望成为核心受益者之一：我们判断2015 年的国企改革将更多在央企层面展开，未来可能在激励方面进一步激发全体员工的活力。而北新“平台型公司“的转型规划意味着未来可通过参股、换股等多元化的资本运作手段拓展业务范围，从B2B至B2C，并将把控价值链的最顶端，另一方面，我们认为，混合所有制改革所带来的制度红利有望推动转型的不断正反馈过程，北新有望成为央企改革的核心受益者之一。
充裕的现金保障产业链延伸及整合，2015 年极具想象力：我们观察到石膏板业务极具“现金牛”特征，北新的渠道及成本优势仍难以撼动，在未来3 年伴随产能增长仍将释放稳定的现金流，为公司外延式拓展提供充裕的现金支持，而2014 年刚刚完成的定增募集21 亿元资金，令2015 年成为在产业链的整合延伸方面的极具想象力的一年。
风险提示：房地产投资的大幅下滑、主要原材料美废纸浆的大幅涨价
责任编辑：zdsh
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安利股份：合成革回暖，产品成功进入多个大牌厂商供应链
投资建议：预计2014-2016年公司EPS分别为0.31元、0.47和0.69元，当前股价对应的PE为38.8倍、25.7倍和17.7倍，公司合成革业务有望受益行业复苏弹性巨大，产品成功进入三星等高端客户供应链提升盈利，首次给予“推荐”评级。
投资要点
专注合成革，技术与品牌优势明显：公司多年来专注于PU合成革产品的研发、生产与销售。目前产能6650万米，在建项目全部建成达产后，公司综合产能将达到合成革8850万米、聚氨酯树脂7万吨左右，产能规模与技术综合实力国内行业领先。
精工细作，产品成功进入多个大牌厂商供应链：2014年2月，公司成为韩国三星电子合格供应商，为三星手机/平板电脑等提供合成革配件，显示了公司产品品质与管理体系受到跨国公司的认可。据我们了解，目前公司还为联想、戴尔、索尼等电子品牌代工企业提供一定的产品销售服务；而球类产品主要应用于阿迪达斯(Adidas)、茵宝(Umbro)、世达(Star)、迪卡侬(Decathlon)等品牌，在国内外运动品牌市场具有良好的市场美誉度和知名度。
合成革行业有望整体回暖，公司弹性最大：原因主要来自三方面：第一，油价大幅下跌，不久将传导到合成革主要原料。第二，行业环保趋严，不断抬高中小企业生产成本，供给端收缩将逐渐显现。第三，经历几年的低迷，我们认为明年合成革下游行业有望复苏。旅游鞋/沙发/服装等领域均有望触底回暖，带动上游合成革产销。
厂区搬迁，土地潜在价值高：公司金寨路老厂区搬迁接近尾声。老厂区占地约100亩，土地尚在评估。公司正在与政府有关部门研究探讨搬迁后老厂区土地开发方式和开发对象。若最后老厂区土地改为商业用途，则将具有巨大潜在价值。
股东看好公司后续发展：公司控股股东在2014年5月承诺对其持有的公司22.5%的股权延长锁定三十六个月，第二/三大股东亦承诺未来三十六个月内，每年转让的股份数量不超过其上年持有的股份总数的25%。显示其看好公司后续持续发展，并分享公司经营成果。
风险提示：合成革行业下游持续低迷。
责任编辑：zdsh
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东港股份：政策加码，试点进一步放开渐行渐近
评论
电子发票业务进度再超预期，期待政策未来继续加码。我们认为该公告与前期电子发票业务公告有明显区别。历史上北京两次扩大试点，13 年6 月份开始试点少数电商，品类仅限于销售图书等商品；2013 年10月试点扩大，扩展到大多数电商均可适用电子发票，范围也扩大到所有品类商品；这次12 月试点扩大主要突破是从线上拓展到线下，零售、金融、电信等应用场景也可以开具电子发票。但目前开盘仍暂时不能用于报销，主要针对个人开票，未来企业级B2B 的电子发票运用是最大的突破，我们寻求下一次政策继续加码。
政策试点目前北京等发达地区领先全国，未来有望地域扩张加快。从此次公告内容看，试点目前集中于北京地区线下零售、金融、电信等单位，其他上海、天津、深圳、吉林省、浙江、青岛等22 个省市均开始逐步试点业务，但我们也注意到其他省市试点的速度和深度均不及北京地区。我们认为北京作为电子发票试验田试点成功后，必然将根据各地区个性化需求改版，并推广到全国。因此我们认为电子发票在未来应用深度和试点范围上均有相当大的拓展空间。
主营业务受益成本下行，电子发票方兴未艾，首次给予“审慎推荐-A”评级。我们认为东港股份是电子发票领域中的稀缺标的，电子发票业务不仅需要企业有互联网应用的能力，还需具备熟练财税知识和各级地方税务机关的沟通协作能力，因此业务壁垒较高，主要催化剂在于政策推广上。另一方面，公司受益于2015年纸品、化工原料和能源等成本下行，其票据业务和银行卡业务均有毛利提升空间，预测14、15、16 年EPS 分别为0.44、0.56、0.70 元，按照15 年55-60倍PE，给予目标价30.8-33.6 元，首次给予
“审慎推荐-A”评级。风险因素：电子发票业务政策推广低于预期。
责任编辑：zdsh
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贵州茅台： 关于剥离中低端品牌独立运作的报道，利好混合所有制改革
最新消息;根据媒体(糖酒快讯网)报道，贵州茅台计划将其中低端系列品牌(包括汉酱、仁酒、王子、迎宾)剥离出去，从而成立独立的运营和销售公司--贵州茅台酱香酒营销有限公司。高端品牌贵州茅台将仍由贵州茅台酒销售有限公司经营(其中上市公司持股95%，母公司持有另外的5%)。
分析:如果该消息属实，我们认为这将是继贵州茅台2014年4月成立贵州茅台酒个性化定制营销有限公司以及2014年10月成立贵州赖茅酒业有限公司之后公司混合所有制改革的另一积极进展。尽管目前尚未披露具体的股权结构，但我们不排除股权结构可能类似于今年早些时候成立的两家子公司的可能性，上市公司拥有控股权，同时引入外部资本来优化经营效率。贵州茅台在中低端市场上的地位较弱，原因在于缺乏面对消费者的强势品牌，而且管理层的重点在于高端市场。2014年上半年系列酒实现销售收入人民币5.6亿元(同比下降23%)，仅占总收入的4%，远低于洋河股份和五粮液等白酒集团竞争对手的中低端产品销售额(分别为人民币120亿元和100亿元)。潜在的品牌剥离以及新打造的赖茅品牌可能会令贵州茅台改善其中低端产品销售，进入规模较大并稳定增长的中低端市场(目前的销售额是高端市场的8倍)。就高端品牌而言，管理层实施量价控制措施后上个月一批价已企稳，因此我们认为不存在一批价跌破出厂价的风险。
潜在影响:我们认为盈利受到的短期影响有限。位于强力买入名单；目标价格未调整。
责任编辑：zdsh
