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中国交建（601800 股吧,行情,资讯,主力买卖）:一带一路龙头阔步国际化
国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权,交易金额9.531亿澳元,对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB。John Holland 拥有超过65年的历史,是澳大利亚领先的工程承包商之一,业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等,区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司,在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位,澳大利亚第1位。
此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长,基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳,2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升,2013年收入占比达17.05%,2014H1海外新签订单占比达24.64%,加上振华重工业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比有望提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚2014年EPS4.9%,前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct。(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。
盈利预测与估值：我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE,对应目标价9.80-11.80元,维持“推荐”评级。银河证券
责任编辑：zdsh
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以岭药业（002603 股吧,行情,资讯,主力买卖）:通心络在基层尚有较大增长潜力
维持谨慎增持评级。公司核心产品凭借独具特色的“络病学”理论支撑,依靠强有力的循证医学实验推动和基药招标促进,预计未来2-年将保持快速增长,维持2014-2016年公司EPS0.66、0.86、1.11元预测,目前短期估值已反应公司在前两年调整后回归快速增长轨道的趋势以及在电商新领域的探索布局,维持谨慎增持评级,目标价35元(对应2015年PE40X)。
通心络在基层市场尚有广阔空间。公司核心主打心脑血管产品通心络2014年预计将成为10亿级大品种,增速15-20%;通心络目前主要覆盖80%以上二级医院,但基层终端覆盖只有30%左右,随着公司营销力量逐步下沉以及基药招标的推进,通心络未来在基层市场有望保持高速增长,预计通心络未来整体增速约20%,长期看有成为过20亿大品种的潜力。参松养心预计将达到9亿,增速约20%;芪苈强心胶囊由于基数较低,预计全年增速50%以上;莲花清温胶囊全年增速预计20%左右。
电商等业务进展顺利。公司电商平台以岭健康城8月底已上线,目前运转顺利,随着处方药网上
销售放开,以及医保支付等配套政策出台,公司未来可能会在现有健康产品销售基础上,进一步扩大产品销售范围,并通过公司庞大的医生资源拓展挂号预约和网上诊疗业务制剂出口业务已基本形成稳定销售渠道,预计全年收入约1亿,可基本实现盈亏平衡。国泰君安
责任编辑：zdsh
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悦达投资（600805 股吧,行情,资讯,主力买卖）:2014年为调整年,汽车利润贡献稳中有升
公司利润主要由参股25%的东风悦达起亚贡献。前三季度每股收益0.88元,估计其中汽车业务贡献0.86元。
汽车业务盈利能力有下滑、等待索兰托国产
估计2014年悦达起亚销量同比增长20%为64.7万辆,SUV产品狮跑、智跑属高毛利率产品,但自2010年10月智跑上市后悦达起亚再无SUV新品。
2014年虽然销量增幅较高,但由于SUV占销量比例下降(由2011年的25%下降到目前的21%左右),悦达起亚整体盈利能力有所下降,今年上半年净利率约6.6%。
今年公司上市了全新轿车K4,2015年将上市全新小型SUVKX3(与现代IX25同平台),我们判断2015年公司销量及收入同比增幅在15%左右,考虑到轿车行业整体增幅下降,而悦达起亚尚无中大型SUV,整体盈利能力还将维持在较低位。
期待索兰托在2016年的国产,同时随着三工厂产能利用率的提高,我们预计汽车业务盈利能力有望于2016年有明显回升。
其它业务目前处于谷底、期待新领导上任后有所举措
纺织及拖拉机业务长期处于亏损状态,2014年纺织业务亏损额继续扩大;公路收费业务方面:京沪高速每年平稳增长,西铜公路由于分流原因利润有较大下滑,估计要2016年才能止跌回稳。
近年来由于汽车业务已走上正轨,每年贡献10亿左右权益净利润且全数分红,公司财务状况有所好转,未来几年悦达投资财务费用有望持续下降。
公司现任董事长已过退休年龄,我们估计即将有新任董事长上任,我们期待新任董事长能有所举措,进行业务调整,减少亏损业务,改善非汽车业务的盈利情况。
盈利预测与投资建议：根据最新情况,我们调整了公司业绩预测为2014年、2015年、2016年EPS为1.30元、1.40元、1.77元(原预测值为2014/2015年EPS为1.45/1.82元)。总体看2014年是公司调整期,业绩处于谷底,未来几年呈稳步上升态势,目前估值较低,维持
“推荐”评级。平安证券
责任编辑：zdsh
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国新能源（600617 股吧,行情,资讯,主力买卖）:签署大型燃气热电供气合同,下游需求大幅扩容
公司签署供气协议,晋能嘉节燃气热电联产项目将释放9亿方燃气需求,下游工业需求有望大幅扩容。晋能嘉节燃气发电厂是气化山西的重要项目,是山西省首台大型燃气轮机机组。双方约定自2014年11月起至2015年底,山西天然气为太原燃气向晋能嘉节的供气保障气源,结算价格暂定3.18元/Nm3(含税)。该燃气热电联产项目总装机容量860MW,采暖期设计热负荷520MW,预计年耗气量约9亿方,假设70%由公司供应将为公司带来17.7亿元收入,相当于13年收入的40%,公司业务量有望大幅增长。
受益气化山西进程,公司进一步巩固在省内燃气业务板块的地位。晋能嘉节燃气发电厂的供气合同是在省发改委、太原市政府多方支持下签署的。预计15年华能9F燃气电厂900MW的项目也将投产,公司仍有望分得大部分供应量。此外公司即将完成太原燃气的收购,培育做大下游分销市场,进一步加强在天然气利用业务的市场占有率。
维持14-16年净利润预测分别为:4.4、7.0、10.2亿元,按照增发后股本对应EPS分别为0.69、1.10和1.61元。考虑到公司煤层气气源增长即将进入爆发期,以及LNG和下游分销业务加速整合推进有望带来中下游双层利润弹性。我们认为,公司此次分得嘉节燃气电厂的供应量是下游需求释放的序曲,借助本月公司增发募集10亿元优化资金结构后,公司拓展上下游业务实力得到进一步强化,业务扩张有望进入快车道,继续强烈重申
“买入”。申银万国
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美的集团（000333 股吧,行情,资讯,主力买卖）:小米12.6亿战略入股,想象空间巨大
事件:小米拟通过 定向增发模式,向美的集团投资12.6亿元美的集团公告其与小米达成战略投资协议,小米公司拟通过定向增发的方式向美的集团投资12.6亿元,获得增发后美的总股本的1.3%,成为美的的第10大股东。本次定向增发的价格为23.01元,锁定期为36个月。
影响:对美的集团智能家居战略的一大加速器2014年3月公司召开智能家居战略发布会,提出了公司在智能家居领域发展的系统性规划。这一战略在后面的9个月中得到了有效的推进,而本次与小米携手,对美的集团智能家居战略将产生重大的推动。
判断:这只是一个开始,想象空间巨大我们认为,小米入股是双方后续深度合作的开始。小米+美的模式打破了传统制造业互联网思维不强和互联网公司制造能力不足的劣势,“硬件+软件+互联网服务”已可形成闭环,双方有望从合作智能产品开发到软件系统配套,构建一个完整意义的智能家居生态圈。小米和美的集团有望在采购、制造、营销、用户价值运营等多个维度上的合作不断突破。
上调公司目标价至35.7元,建议“增持”我们维持公司2014、2015年EPS 预测2.55/3.25元不变,但是由于智能家居推进的速度不断加快,未来发展前景更加乐观,我们认为公司应该享有更高的估值水平,上调目标价至35.7元(原30.58元,+17%),对应2014年14xPE 估值。建议
“增持”。国泰君安
责任编辑：zdsh
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厦门钨业（600549 股吧,行情,资讯,主力买卖）:完成非公开股票发行;关注新材料深加工业务;位于强力买入名单
厦门钨业公告完成非公开股票发行,扣除相关费用后募集资金约30亿人民币,发行股票1.5亿股,其中实际控制人——福建省稀有稀土(集团)有限公司认购5000万股,持股比例小幅增加至32.82%(此前为32.71%)。本次发行后公司总股本增厚22%。
潜在影响：公司截至2013年末的资产负债率达到61%,本次发行后负债率下降至49%,使得资产负债表更健康。此外,公司募集资金用于钨钼材料、硬质合金、稀土和电池材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的流动资金投入。我们认为,一方面这将加快推进下游深加工业务发展,培育公司利润新增长点;另一方面,公司稀土大集团已获得工信部备案,我们预计这将加快对福建稀土资源的整合。
估值：我们将非公开发行状况反应至公司模型,由于募集资金主要用于补充现有项目的流动性,我们预计公司2014/15/16年每股收益因股本增加将分别摊薄至人民币0.64/0.78/0.93元(此前为0.78/0.94/1.12元,维持其它基本经营假设不变)。同时,本次非公开发行后公司2014/2015年每股净资产将增加至人民币9.0/9.6元(此前为6.6/7.3元),公司2014年预期P/B从5.1倍下降至3.7倍。我们维持公司基于PB vs.ROE的12个月目标价人民币35.92元,该股仍位于我
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们的强力买入名单。高盛高华
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顺络电子（002138 股吧,行情,资讯,主力买卖）:受益消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料
华为典藏版Ascend P7双十二线下首销,蓝宝石面板和陶瓷后盖极大吸引关注度。我们在2014年11月底首次提出氧化锆陶瓷材料(Apple Watch背面)在消费电子应用的投资机会;而双十二活动期间,华为典藏版P7(正面蓝宝石,背面氧化锆陶瓷,4688元)举行线下首销,当日迅速脱销。产业链调研反馈,华为、金立、OPPO、ViVo都将有新机使用氧化锆陶瓷材料。我们预计Apple Watch背面也大量应用陶瓷,随1Q15发布期临近,市场对陶瓷等新材料热情将不断提升。我们保守预计2015年全球陶瓷后盖市场将达到18亿元,对应3000万手表和400万手机出货量;未来将持续快速成长。
公司将受益于消费电子龙头陆续导入陶瓷新材料。我们产业链调研了解,子公司信柏陶瓷独家为华为P7提供陶瓷背板,单价仅为蓝宝石1/4;若陶瓷需求暴增,则信柏需增资扩产,上市公司有望增资提高控股权。我们测算2015年信柏每增加200万片陶瓷出货,可对上市公司EPS增厚10-20%(不考虑股权增持),贡献较高业绩弹性。国泰君安
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德联集团（002666 股吧,行情,资讯,主力买卖）:增发获批加速后市场开拓
结论:转型所需资金不确定性消除,维持“增持”评级。看好公司积极转型汽车后服务市场,未来发展空间大。维持2014-15年EPS分别0.56元、0.68元的预测,维持目标价24元。
看好反垄断背景下,公司积极转型进军未来大发展的汽车后服务市场。与汽车后服务市场非常活跃的互联网初创企业相比,公司融资优势显著,计划增发募集10亿资金铺设100家以上线下门店。自有门店服务规范,并配合公司传统优势产品——汽车保养化学用品,在尚处于与混沌期的后服务市场,有望率先树立售后连锁品牌形象。
公司依托优势明显的线下布局战略,更容易实现O2O的闭环。据公司投资者交流记录,公司已经为深度拥抱互联网在做准备,基于保密原则,不方便公布细节。我们推测,公司线上线下的布局可能会同步进行。公司的O2O战略,依托自建门店的标准化服务提高用户粘性,线下实力显著优于其他竞争对手。国泰君安
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新都化工（002539 股吧,行情,资讯,主力买卖）:增发预案公布,大股东参与彰显对未来发展信心
增发方案主要内容为向公司实际控制人宋睿、平安创新资本、招商基金、博时基金、光大永明等5名特定对象非公开发行不超过7300万股股票,占目前公司总股本3.31亿股的22%,发行价格为15.5元/股,募集资金总额不超过11.3亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。所有增发股份限售期为自发行结束之日起36个月,其中公司实际控制人宋睿承诺认购2200万股,占此次增发股份总量的30%,彰显大股东对公司未来发展的坚定信心。
转型方向明确,定位食盐和川味调味品市场龙头
公告显示公司预计随着复合肥产能集中释放和加强营销投入,以及品种盐和调味品业务快速扩张,未来两年对流动资金的需求量将达到16.3亿元/年,因此此次增发募集资金全部用于补充流动资金,有利于保障各项业务顺利发展和降低财务费用。
我们认为公司转型思路已经非常明确,将从传统的上游盐化工和复合肥企业向下游食盐和调味品领域发展,未来复合肥、食盐、调味品将成为公司三大主导业务和增长极。复合肥到2015年底产能将达到503万吨,相比2013年底扩张近一倍,配套营销方面加大投入,未来业绩将保持稳定增长;食盐业务已经处于高速增长中,后续随着国内盐业改革逐步推进市场空间有待充分打开;调味品业务公司从今年开始真正进入,与食盐业务有望形成协同效应,未来最有可能的是通过并购实现持续扩张。
维持
“买入”评级。暂不考虑增发摊薄的影响,我们维持公司14~16年的EPS分别为0.42、0.59、0.77元的业绩预测,维持“买入”评级。光大证券
风险提示:复合肥销量不达预期,新业务推广不达预期。
责任编辑：zdsh
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银泰资源（000975 股吧,行情,资讯,主力买卖）:贵金属业务“触网” 拓宽销售渠道
贵金属业务首次“触网”,销售渠道得以拓宽:公司、控股子公司玉龙矿业和海南贵金属交易中心三方建立战略合作伙伴关系。涉及的合作事宜主要包括但不限于四方面。第一,公司产品将在贵金属交易中心电子商城挂牌交易;第二,公司为交易中心提供制作贵金属制品的原材料;第三,公司为交易中心中其他贵金属制品生产合作方提供产品原材料;第四,公司将作为电子商城贵金属原料和产成品的异地仓库以及配送中心。公司此次与海南贵金属交易中心合作最为明显的利好是拓宽了自身的销售渠道。公司以及控股子公司玉龙矿业的原材料或产成品可以通过电子商城在网上销售,打破了原先大宗商品销售形式单一的弊端,利用网络优势进一步优化客户结构。利好公司未来销售,业绩新添增长点。
加速贵金属资源整合,巩固领先地位提升公司形象:本次合作第二个看点是公司将作为电子商城贵金属原料、产成品的异地仓库以及配送中心。公司参与本次贵金属交易中心的建设,依靠自身资源优势,加速整个贵金属资源的整合。对于公司而言,充分体现其在行业中的领先地位。同时,作为整个平台的异地仓库和配送中心可以进一步提升公司在市场上的形象,利好公司未来发展。
资源禀赋出众,溢价能力高:公司所拥有的矿石资源禀赋出众,处于全国领先地位。尤其是控股子公司玉龙矿业的矿石品位较高,且均优于国家标准。2013年度玉龙矿业的入选品位铅为2.9-3.08%,锌为4.33-4.978%,银为379-399g/t。且公司矿区地理优势明显,矿区处于大兴安岭有色金属成矿带和华北地区北缘金成矿带,该地带蕴藏着丰富的有色金属资源,具备了产出银、铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属大型矿区的优势条件,是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世界级有色金属矿床重点地区,找矿潜力巨大,勘探前景非常广阔。
贵金属价格反弹,公司业绩受益:贵金属价格已处于底部位置,利空影响较弱而对利好反应较为强烈。三大利好支撑贵金属价格上扬。第一,中国、欧元区、日本等经济体宽松政策不断加码,流动性进一步宽松将推升金价;第二,美国QE正式退出等利空已逐步消化,且利空对于金价的不利影响正在逐渐减弱;第三,美国经济波动性犹存,低通胀风险或削减提前加息预期。虽然美元依旧强势,美联储加息利空犹存,贵金属价格难以大幅反弹走出反转形态。但短期内触底反弹后震荡向上走势仍利好公司未来业绩预期。
考虑到公司此次与海南贵金属交易中心的合作,公司15年销售增长预期将有所增加。并且,在中国降息的背景下,金属价格走势也将趋好,同样利好公司未来业绩。因此我们上调公司15年和16年业绩预测,预计公司14-16年EPS分别为0.40元、0.58元和0.72元,参照同行业中驰宏锌锗、辰州矿业的滚动市盈率65倍和57倍。我们给予公司2015年40倍的动态PE,上调目标价至23.20元。维持“买入”评级。海通证券
责任编辑：zdsh
