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松德股份（300173 股吧,行情,资讯,主力买卖）:并购大宇精雕，畅享3C自动化装备时代到来
松德股份(300173.SZ)2014/08/19发布公告《松德机械股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》:拟以12.11元/股的价格，发行6028万股股份并支付现金2.5亿元的方式购买大宇精雕 100％股权，交易价格为9.8亿元；同时以非公开发行股份方式向郭景松或其控制的企业发行股份2188万股募集配套资金2.65亿元金。松德股份2014年第三届董事会第六次会议已审议通过此次交易草案。中国证监会并于9月15日对《松德机械股份有限公司发行股份购买资产核准》的行政许可申请予以了受理。
投资建议:
因此，结合这三个层面的比较，我们认为松德股份收购大宇精雕是传统凹机龙头低价购到优质、稳健、爆发力强的成长性资产，整合后前景值得期待。按机器人(行情，问诊)行业公司一般15年动态估值33-37倍计算，未来6个月合理价格区间应为29.9-33.5元，建议买入。
风险提示:
电子行业产品周期性；电子集成门槛较低、竞争者迅速进入行业。
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责任编辑：zdsh
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安琪酵母（600298 股吧,行情,资讯,主力买卖）:收入触底回升，利润改善可期
投资要点:
首次覆盖安琪酵 母，给予“增持”评级。预计2014-2015年EPS分别为0.50元、0.71元，考虑到下半年估值切换，给公司2015年35倍估值，目标价24.9元。
重回B2C 主业，收入触底回升，利润改善可期。1、公司原总经理于2013年6月离任，部分快消品业务叫停，业务重心重回B2B 业务、公司各项费用得到控制，收入、净利润开始恢复增长，2014年二季度收入、归母净利分别增长27.1%、7.1%%。2、2011年开始，公司向B2C 业务转型，由于管理层把过多精力放在B2C 业务而减少了对B2B 业务的投入，且缺乏快消品运作经验，收入、利润增速大幅下滑，收入增速从2010年二季度的24.3%下滑至2013年二季度的3%，归母净利增速从17.2%下滑至-46.4%。2、2011年开始大量招人、
销售渠道过度投入致费用率高启+扩产能致财务费用、折旧增加，净利率大幅下降，其中快消品业务亏损，净利率从2010年二季度的19.2%降至2013年二季度的7.6%。
公司未来看点:预计糖蜜价格下跌，毛利率提高+YE 及埃及工厂或成业绩亮点+谨慎发展B2C 业务有望实现突破。1、我们预计2014/2015榨季糖蜜价格下跌10%-15%，毛利率将提高1-2个百分点。2、YE 增长迅速，预计2014年YE 收入可达7-8亿元，收入占比从18%提高到22%；2014年上半年埃及工厂贡献净利润1293.8万元，占全部净利润的13.0%，埃及工厂现有产能1.5万吨，预计2014年可满产，相当于再造崇左工厂。公司计划在2015、2016年扩建YE 及埃及产能，有望成为新的业绩增长点。3、B2C 产品定位为利润贡献产品，保健品先试先行，公司未来对B2C 业务的规划投入较入谨慎，存在外延式扩张可能性。
风险提示:原材料价格波动、海外工厂所处国家的政治风险等。
责任编辑：zdsh
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登海种业（002041 股吧,行情,资讯,主力买卖）跟踪报告:主力品种大田表现优秀
当前正值大田玉米的成熟期，我们重点跟踪了登海种业主要品种的表现情况以及经销商销售准备工作，并以此为依据测算了2014-15年公司盈利的增长状况。与市场一致略有不同的是，我们认为2015年公司的增长清晰可见。1)登海先锋2015年盈利再大幅下降的概率小。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商，按照先玉335的大田表现和对农户的服务支持，年推广2000万亩左右是较为轻松可实现的事。同时，以现在时点看，今年先玉335的大田表现较上年好。另外，登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30％，重要性已经下降。2)母公司登海605的推广面积有望增长40％，达1500万亩左右。登海618推广100-200万亩。从所有发布的种业上市公司业绩看，其他企业都是亏损或者负增长，只有登海实现正增长，本身就反映了登海605的品种优势，从现在时点看，登海605今年的大田表现又不错。3)请大家对成立的6家销售公司给予足够的重视。从种业发展趋势看，这6家公司都将转变为注册资金在3000万元以上的育繁推一体化的企业，成为登海种业的销售和本区域研发平台。后续，公司的新品种将会层出不穷的推出。4)2014年制种量为10年最低，行业库存自14/15销售季度下降，供给压力有所减轻。5)9-10月份的预收款数据将会给投资者信心，9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。我们预期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“买入”评级，目标价42.3元。
责任编辑：zdsh
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太原刚玉（000795 股吧,行情,资讯,主力买卖）:拐点向上趋势加速形成
本报告导读:
公司钕铁硼产品“量能”双升、智能物流产品供需共振、以及资金瓶颈解除等因素将驱动公司拐点向上趋势加速形成。维持“增持”评级，上调目标价至13元。
投资要点:
维持“增持”评级，上调目标价至13元。三因素驱动公司拐点向上趋势加速形成:钕铁硼产品“量能”双升；智能物流产品供需共振；资金瓶颈解除。在不考虑重组情况下，预计公司2014-2016年净利润分别为0.86亿、1.13亿、1.25亿元，对应EPS分别为0.31元、0.41元和0.45元，对应PE分别为35、27和24倍，由于公司资金瓶颈解除，参考当前行业平均估值水平，上调目标价至13元。
钕铁硼产品:“量能”双升，奠定业绩反转基础。公司钕铁硼产品已过2013年产能搬迁期，预计2014年产量将提升500吨至2800吨。
同时，公司通过产品性能优化及下游应用领域升级提升盈利能力，预计产品毛利率将由2013年的6.77％提升至2014年的20％以上。
目前，下游市场已升级至消费电子、核磁共振、风电、以及汽车等。
智能物流产品:供需有望实现共振，带来向上弹性。我国现代物流业自动化和信息化升级带来智能物流设备软硬件产品行业需求总体保持20％以上持续增长。公司智能物流设备新产能已逐步进入投产期，我们认为公司智能物流产品或将与行业需求实现共振，测算公司年供货收入有望从原先的7000、8000万元水平提高到数亿元水平。
资金瓶颈解除，良性发展开启。困扰公司数年的资金瓶颈在2014年将逐步解除，其一，公司定增完成，募集资金5.66亿元；其二，公司太原市厂房搬迁出的土地转让将补充资金4亿元左右(161.5亩土地，按200~300万/亩粗略测算)。
核心风险:物流设备订单具有不确定性；重大资产重组具有不确定性
责任编辑：zdsh
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九安医疗（002432 股吧,行情,资讯,主力买卖）:引入小米投资，定增扩张移动医疗，扬帆必将远航!
公司事件:
1、公司公告旗下新设实体iHealth Inc将引进小米投资2500万美元战略投资，iHealth将成为小米公司移动健康领域的合作伙伴。 2、公司公告以不低于18.40元/股，通过非公开发行不超过4400万股，募集不超过8.1亿元，主要用于投入移动医疗周边生态及智能硬件研发基地。
点评:
1、大手笔引入小米投资，以互联网思维打造移动健康云平台!(1)借力小米，发力国内市场。公司在开曼设立孙公司iHealth Inc.引入小米投资2500万美元作为战略投资者，小米投资将持有新公司20％的股份。此后，小米公司将与iHealth在用户体验、小米电商和云服务方面开展深入合作，共同打造移动健康云平台。我们认为，iHealth已被证明在北美及其他海外市场具有较强竞争优势和市场接受度(2013年收入1000万美金，2014年上半年仅欧洲市场就实现200万欧元收入)，引入小米后，将充分借力小米在互联网思维运营、电商渠道、用户体验等方面的优势，进一步迅速在国内拓展市场份额，抢占先机获取用户(此前公司已于京东合作国内首发iHealth血压计)。(2)激励到位，小米投资后持有公司总股本的20％；总股本的10％作为库存股，用于未来员工的股权激励，70％股权部分由九安医疗持有，此举为未来引入优秀人才做出铺垫。(3)排他性承诺充分保障合作质量。小米投资及其关联方承诺在本项目交割完成后的两年内不投资以以下产品为主要经营范围的项目或者公司(“公司竞争者”):A.基于健康大数据的医疗平台、产品或者；B.以血压和血糖测量为单一功能的血压和血糖测量产品。我们认为，未来两年将是互联网医疗的爆发期，小米承诺充分体现了与iHealth合作的决心，以及极大的信心，将有助于双方高质量合作。
2、定增募集不超过8.1亿元，大举投入移动医疗，全市场暂无第二家。(1)最大手笔投资，实现二次领先。公司募集资金将主要用于A.移动医疗周边生态及智能硬件研发基地(4.8亿元)，B. 产品体验中心(6636万元)，C. 客户服务中心建设(1437万元)以及D.补充流动资金(2.3亿元)。我们认为，这是目前国内A股上市公司中对于移动医疗领域最大手笔投资，将使得公司在已经领先的基础上再次领先，大幅拉开与竞争对手差距。公司是A股市场中唯一一个充分打入北美和欧洲市场的移动医疗企业，也是唯一具备“硅谷基因”的移动医疗企业。(2)决心彰显大视野。我们认为公司大手笔投资移动医疗的决心，体现了公司的前瞻性和全局视野。在目前一级市场资本迅速升温，丁香园、春雨医生等互联网医疗公司相继获得7000万美金和5000万美金巨额融资的背景下，互联网医疗将进入残酷竞争和争夺赛道阶段。错过目前最关键的布局时期，将很可能失去未来移动医疗的市场。(3)致力于投资“移动医疗周边生态”，表面公司极具生态模式思维及闭环思维。公司不仅仅投入智能硬件制造，还致力于构建“生态”，打造闭环，体现出公司对于移动医疗的理解极为深入，认识到单一环节难以完全带动移动医疗业务的扩展，只有营造生态，打造一体化的医疗服务闭环，才是发展移动医疗的必经之路。
3、自上而下看，九安医疗是最符合最佳互联网医疗商业模式的公司。公司是最符合“四句真经”标准，且兼具重度垂直基因的互联网医疗企业。在我们的《互联网医疗:享行业盛宴，记“四句真经“》的行业深度报告中，我们提出了顺人性刚需是盈利基础，数据决定发展空间，社群带来流量沉淀，线下服务链是竞争壁垒。而九安医疗是目前我们认为最具备“四句真经”特质的互联网医疗企业:(1)“顺人性刚需是盈利基础”，九安医疗推出的移动互联血压计、血糖仪是病患刚需。我国有高血压患者超过3.3亿人，高血压症状主要有头痛、头晕、头昏、头胀等，严重者可表现为气喘、呼吸困难、浮肿、视力障碍、恶心、呕吐、偏瘫等并发症，高血压的治疗对于高龄人群来说是较强刚需。另外，我国目前糖尿病人超过1.14亿人，糖尿病极易引起并发症，后果相当严重，包括足病(足部坏疽、截肢)、肾病(肾功能衰竭、尿毒症)、眼病(模糊不清、失明)、脑病(脑血管病变)等。所以九安医疗专注于医疗级的互联网医疗硬件产品，符合刚需顺人性的原则。(2)“数据决定发展空间”，九安医疗已经着手通过硬件--APP--云端数据的方式对消费者的数据进行搜集，并且已经开始积极在海外开展与医疗服务价值链上其他主体的合作(包括苹果的Healthkit)，以及部分尝试与保险公司进行商业合作，目前公司移动互联血压计等产品的用户数量已经达到几十万级别，未来随着公司互联网营销思路的实施，用户数量有望大规模增长，符合我们认为极其重要的“数据决定发展空间原则”。(3)“社群带来
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流量沉淀”，九安医疗积极构建智能硬件使用场景，目前公司的智能腕表产品已经与微信实现互联，是首批4家与微信互联的公司之一，在社群思维方面具有领先意识。同时，公司也一直在摸索医疗级移动互联硬件的社群构建和产品定义。此次与小米合作，将有助于公司对于社群商业更深刻理解，打造更具粘性的社群商业模式。(4)“线下资源整合是竞争壁垒”，目前九安医疗已经着手开始线下医疗服务价值链资源的整合:在国内，公司已经尝试与天津三潭医院展开合作，利用公司的移动互联血糖仪产品为三潭医院提供高效的3000糖尿病患者管理。在美国，目前公司与Care innovation等公司开始合作，共同探索与保险公司的合作模式。此外，美国心脏病学会(American Heart Association)、美国糖尿病学会(American Diabetes Association)、GE-Intel的合资公司Intel-GE Care Innovations？公司在上半年均开始与公司战略性合作。我们认为，公司iHealth品牌产品在海外的提前布局为公司盈利模式的扩张带来了良好开局(国内互联网医疗基于商业保险的盈利模式空间有限，而美国这种模式的空间非常巨大)，公司在国内、国外均开始尝试整合线下资源，在同类企业中属于领先水平，这也正是公司打造“重度垂直模式”的具体体现。
4、如何理解短期业绩？我们认为加大投入是最正确的选择。(1)首先，公司短期业绩压力并非来自盈利能力下滑，而是投入持续增加所致。公司在2013年全年和2014年上半年均未能够实现盈利，我们认为这主要源于公司策略性营销投入(部分体现于毛利率)，以及研发和市场投入加大所致。而在培育市场，获取用户的初期，我们认为加大投入才是最正确的选择。(2)另外，2014年短期公司业务增长仍值得期待。新增市场空间主要来自三方面:美、欧、国内三大市场同步发力；电商渠道锦上添花；血糖仪产品开始切分全球200亿美元市场蛋糕。iHealth产品在2013年主要针对北美市场销售，销售金额达到1000万美元。2014年，公司将重点拓展欧洲以及国内市场。目前公司已经注册了法国子公司，全面负责公司iHealth系列产品在欧洲的营销，初步预计2014年公司在欧洲市场销售额有望达到500万欧元以上(仅上半年以及达到200万欧元)。针对国内市场，公司2013年已经尝试了电商平台等互联网销售渠道，2013年公司传统产品在电商平台销售额约为7000万元，公司传统产品在电商渠道方面的摸索和尝试也为iHealth新产品进军国内市场奠定较好的基础，公司已经在2014年下半年开始重点布局iHealth产品在国内市场的销售。此次公司和小米形成战略合作后，将极大地帮助公司iHealth产品在国内市场迅速占领份额。(3)第三，在产品结构方面，公司将重视移动互联血糖仪产品的推进。相比血压计，血糖仪产品拥有类似“剃须刀+刀片”的商业模式，一旦通过硬件获取客户，可以通过销售血糖试纸产生持续收入。公司目前iHealth血糖仪在北美售价29.95美金，试纸价格在1美元/片，价格与强生、罗氏等竞争对手齐平。公司公司2014年新推出手机耳机接口插拔式血糖仪，携带和操作更为便捷。同时公司开始尝试互联网思维运作，计划以硬件免费赠送的方式强势攻入血糖仪市场(通过试纸收费盈利，各品牌试纸无法通用)，从而切分全球200亿美元血糖仪市场，相较公司目前4亿元营业收入，即使在血糖仪市场占据不到1％份额，收入水平也将翻几番。
5、品牌、渠道均具有显著竞争优势。(1)在品牌方面，公司拥有iHealth自创品牌，充分借力苹果，增加了品牌知名度和美誉度，降低营销成本。公司iHealth系列产品是世界首款与苹果产品相连的血压计、世界首款与苹果产品相连的Baby monitor、世界首款与苹果产品相连的蓝牙血糖仪、世界首款与苹果产品相连的安防产品)，在与苹果公司合作的过程中，苹果为公司在北美渠道市场拓展起到了很大的帮助作用。公司目前在美国、欧洲、日韩、港台等地都成功在三个门类(软件、医疗器械、电子产品)注册了iHealth商标。在国内iHealth商标注册还需要时间解决，但是并不影响公司产品在国内的销售。(2)在渠道建设方面，首先公司在过去几年海外市场积累了较多强势零售渠道资源，例如Bestbuy、苹果专卖店、Target等大型零售商。新产品拓展市场较其他竞争对手更加迅速。同时，公司在国内电商平台也已经有所突破，2013年公司传统产品的电商销售额超过7000万元，占国内销售收入接近50％。预计2014年公司在电商平台销售额增速将达到50％以上。此次公司与小米合作，将充分借力小米电商渠道，为公司渠道竞争力又有所增强。
6、从二级市场投资角度，公司是A股市场稀缺品种，极具互联网思维。此次得到小米投资和战略合作后，公司未来有望成为平台型企业。公司是A股市场目前唯一已经实现移动健康医疗产品大规模销售的上市公司。同时公司建立起的“硬件做入口、APP做连接、云端健康大数据应用”的商业模式已经初具雏形。公司意图成为未来健康领域的“苹果”，成为平台型企业。 我们认为公司在战略方面符合未来移动互联网的大局势，同时公司计划免费提供血糖仪硬件从而大规模获取客户，从后续的试纸和增值服务以及平台大数据应用获取收入的模式也符合互联网思维模式，是传统硬件企业中为数不多能够实现互联网思维落地的企业。同时，公司在产品设计方面追求极致，也躬行了互联网的“极致”思维，连续获得“IF奖”与“红点奖”等产品设计界的顶级奖项(2013 年共有4 款产品获得红点奖，2014年1月公司8款产品同时获得IF大奖)。 此外，公司在快速迭代方面也执行较好，自2011 年以来，公司以每年2-3款 iHealth 新产品的速度，现已上市5大类别，10余款产品。在应用程序(APP)开发和云数据存储及服务方面，相应版本不断更新迭代，已基本具备一定个人健康服务的能力。
7、投资建议:九安医疗处于从传统医疗行业向互联网医疗行业转型阶段，不能以一般的PE、PS估值思路考虑公司价值。首先，公司毛利率水平相对保持稳定，体现出公司现有产品具有较强竞争力。而公司业绩目前处于盈亏平衡阶段，主要来自于转型期的研发费用支出(包括互联网人才招聘)以及探索新型营销模式的试错成本。我们认为，这些表面上“费用化”的部分，实质上应该是“资本化”的。其次，公司未来的主要发展空间并不在传统业务，关注公司移动互联产品的竞争力才是重点。目前公司iHealth产品竞争优势凸显，是首个在海外实现大规模销售以及较高品牌知名度的中国移动互联网医疗企业，先发优势明显，此次又与小米合作，更进一步增加了竞争优势。同时公司符合我们“四句真经”的筛选原则。我们长期看好公司业务发展，如果公司战略执行顺利，到2016年，核心用户群将超百万级别(并且更多是海外用户)，甚至达到千万级别，公司基于用户产生的非硬件潜在收入空间可大十亿级别，盈利前景广阔。预计2014-2016年收入增速分别为25.38％、46.69％和41.78％，EPS分别为0.03、0.10和0.23。给予“强烈推荐”评级。
责任编辑：zdsh
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黑牛食品（002387 股吧,行情,资讯,主力买卖）:启动定增，产能建设及新品开发加强液态饮品发展
事件:公布定增预案，拟以13.51元/股的价格发行4，000万股，募集不超过5亿元，用于投资大豆多肽饮品项目和营销网络及品牌建设项目。此次非公开发行，董事长林秀浩和副董事长吴迪年先生分别认购非公开发行股份数量的10％和5％。对此，我们点评如下:
公司持续加强液态饮品的发展。近年来，公司的产品系列中，液态饮品的销售收入保持着快速的增长，2010年占公司总收入的14.93％，2013年上升到41.29％。此次公司定增计划投资的大豆多肽饮品项目为公司新增产能9万吨的液态饮品生产基地，预计年销售规模在4亿元，且该基地位于广州，考虑到当前公司液态饮品生产基地位于安徽，广州基地建成后将覆盖广东、广西、湖南、江西等华南地区，有助于缩短运输路径，降低成本。
提升渠道和品牌建设。公司计划投资4.3亿元进行营销网络和品牌建设。公司目前主营业务主要为豆奶粉和液态豆奶，渠道已建立了5个大区营销中心，37个省级营业部，重点覆盖的区域包括湖南、江西、山东、安徽、东三省等地区。由于目前公司的渠道以乡镇级市场为主，随着公司乳酸菌及鸡尾酒饮料的推出，公司需要加强对渠道和品牌的建设。
经营展望:发力高景气度新产品。公司在液态饮料方面已在上半年推出促进肠胃消化的“黑牛仔仔”乳酸菌饮品，计划九月份以后陆续推出适合学生群体和年轻白领健康需求的330ML“多益添”乳酸菌饮品等。另外，年底公司还将计划推出定位年轻人群的鸡尾酒饮料“达奇/TAKI”，并聘请了韩国艺人金秀贤为该新品做形象代言。
投资建议:维持14-16年盈利预测，预计收入增长11.3％、19.7％、23.4％；净利增长107.1％、64.3％、43.2％；EPS为0.10、0.16、0.23元。维持“增持-B”评级，及6个月目标价15元。
风险提示:新品开发和推广低于预期，辽宁黑牛搬迁影响生产。
责任编辑：zdsh
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九洲药业（603456 股吧,行情,资讯,主力买卖）:转型CMO的原料药及中间体优秀企业
九洲药业是一家由特色原料药及中间体向合同定制行业转型的优秀企业，其特色原料药产品包括中枢神经药物、抗感染药物、非甾体类抗炎药及降糖类药物，是公司的传统业务，目前正面临产品结构转型升级，并布局培南类等高毛利产品。公司最具看点的是正在切入的合同定制业务快速发展，2013 年销售收入2.49 亿元，2011-13 年收入复合增速达168％，毛利占比从5.4％快速增长到35.5％，2014 年上半年达到47.1％，公司即将成为A 股CMO 第2 家标的(第1 家博腾股份(行情，问诊))，弹性大，极具稀缺性。
特色原料药及中间体业务通过转型升级，盈利能力趋稳。公司特色原料药及中间体治疗领域涉及中枢神经类药物、非甾体抗炎药物、抗感染类药物和降糖类药物等。其主要产品卡马西平、奥卡西平、酮洛芬、格列齐特原料药及中间体全球市占率分别为78.95％、45.85％、64.65％和56.48％，处于绝对领先地位。
2013 年特色原料药及中间体营业收入8.48 亿元，占公司总营收68.89％，2011-13 年CAGR4.65％，受环保压力及转型升级的影响，公司特色原料药业务总体毛利率水平趋降，从2011 年的32％降至2013 年的26％，对公司整体业绩带来一定的波动。该业务的看点在于公司产品结构调整、技改、新产品产能释放带来的盈利改善。
专利药原料药及中间体业务，凭借人才、成本优势，成为公司转型升级的最主要的支撑，也是未来3 年公司最大看点。公司多位高管就来自海外药企，有良好的海外药企产品研发、工艺改进、项目管理经验，人才优势明显；公司目前已经立项的合同定制项目，集中在抗肿瘤、心血管、丙肝等大病领域，有利于保障公司长期的盈利能力。
公司此次计划公开发行股份不超过5，196 万股，全部为公开发行新股，募集资金75，266.31 万元。主要用于生产基地及研发中心多功能车间建设。
发行价及盈利预测:我们预计九洲药业2014-16 年营业收入分别为14.03、16.03 和18.68 亿元，同比增长7.1％、14.2％和16.6％；归属母公司净利润分别为2.46、2.82 和3.54 亿元，同比增长48％、15％和25％。
不涉及老股转让，已发行后股本上限(5196 万股)摊薄后EPS 分别为1.19、1.35、1.69 元。2015 年合理相对估值45-50PE，目标价60.75-67.5 元。发行价:根据公司募集资金、发行费用和发行股份数计算公司此次发行价为:(75266.31+4711.65)万元/5195 万股=15.39 元。
风险提示:特色原料药及中间体降价风险、合同定制业务研发不确定性、环保政策风险
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华宇软件（300271 股吧,行情,资讯,主力买卖）:蕾已成型，静待怒放
国内电子政务行业龙头，专业布局法检领域
华宇软件专业布局电子政务行业，在法院、检察院的解决方案提供方面占据龙头地位，市场份额达39％，预计收购浦东中软后将有进一步提升。随着法检领域IT支出以20％速度增长，华宇软件凭借其丰富的市场经验、完善的技术体系和优质的客户资源，在传统法检领域仍会保持领先地位和快速增长。
在法检业务基础上，公司推出面向司法相关人员的互联网产品-诉讼无忧网。诉讼无忧的上线，将会协助公司从传统的电子政务应用研发领域向互联网领域拓展，从产品+服务的交付模式向云服务+运营的交付模式转变，这一转变有望为华宇的业务拓展和盈利模式带来新的突破。
食安信息化市场超150亿，多年耕耘即将收获
食品安全事故频出，国家狠抓食品安全问题，加大投入城市食品溯源系统建设。根据中国行业咨询网数据统计，截止2013年末，商务部在35个试点推行的肉类蔬菜追溯系统估计投入近20亿元，以此数据为基础，我们预计2015年末，商务部推行的六大食品溯源系统建设投入将达到150亿元，市场空间将逐步打开。
子公司华宇金信深耕食安领域多年，是国内领先的食安解决方案提供商。公司现已形成独具特色的自身业务优势，积累大量客户资源，在技术和人力资源方面优势突出。公司以“智慧食安”为核心，拥有三条完整产品线、几十个成熟产品；公司在食安领域投入近200人，规模领先。同时，华宇软件2014年设立子公司华宇信码，为食品安全追溯系统提供新的切入点，此外，浦东中软食品药品监督管理信息平台也可充实公司产品线，食安业务有望进一步打开成长空间。
切入移动营销蓝海市场，新兴成长空间即将开启
华宇2014年建立华宇信码子公司，以二维码技术为载体，大举切入数据提供和移动营销市场。华宇信码前期以收取标签费为主要盈利模式，中后期主攻数据分析和移动营销，盈利模式丰富。数据显示，中国2012年防伪标签印刷规模达260亿；移动营销市场2017年有望突破1276.9亿元，发展空间广阔。华宇信码拥有专业的人才团队和领先的技术优势，同时在其他子公司业务互相促进下，未来有望在移动营销市场取得快速突破。
维持“强烈推荐”评级，目标价50元
不考虑并购浦东中软和参股捷视飞通对业绩增厚影响，预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.49和1.98元。我们预计公司之前重大资产重组最终完成概率较大，我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理，公司14-16年备考EPS分别为1.22、1.62和2.12元，维持“强烈推荐”评级，目标价50元，对应15年备考约31倍PE。
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花园生物（300401 股吧,行情,资讯,主力买卖）:规模全球领先的维生素D3生产企业
投资要点
公司主营业务为维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。维生素D3被广泛应用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和医药等领域。公司的主要产品为饲料级维生素D3油、饲料及维生素D3粉、食品医药级维生素D3、胆固醇和羊毛脂衍生品等，其中维生素D3系列产品易受下游需求价格波动的影响，饲料级维生素D3粉营收占比在60％以上；胆固醇和羊毛脂衍生品近三年收入稳定增长，或将成为公司新的利润增长点。
全球规模最大的维生素D3生产企业。以50万I.U./g 统一折算，2013年，公司维生素D3销量为2395.82吨，占全球需求量的33.05％，产销量均全球领先。在国内乃至全球提供维生素D3上下游系列产品种类最多的生产厂商，也是国内唯一可同时生产原材料NF 级胆固醇及维生素D3系列产品的生产厂商。
三大核心竞争优势奠定公司行业龙头地位。1)清晰的发展战略:公司设立之初，即制定了“打造完整的维生素D3上下游产业链”的发展战略，目前基本形成了从羊毛脂到NF 级胆固醇再到多品种维生素D3的发展框架，同时进行产业链各环节的拓展延伸；2)成本优势:连接维生素D3产业链上下游的三大创新工艺，大幅降低各生产环节成本，在产品(维生素D3)下游需求价格频繁波动的环境下，成本优势成为增强公司核心竞争力的关键砝码；3)规模优势:从产能到销量，公司规模全球领先，原材料NF 级胆固醇的自产和外销进一步加固公司行业地位。
研发实力雄厚，未来不乏看点。公司围绕维生素D3上下游产业链的打造，在25—羟基维生素D3市场、羊毛脂衍生品市场、维生素D3灭鼠剂市场及食品医药领域等前景广阔的市场积极布局。
募投项目扩大产能，加快产业链上下游一体化战略进程。羊毛脂综合利用项目建成后，NF 级胆固醇产能将从年产80吨扩大到200吨，饲料级25-羟基维生素D3项目建成后，将形成年产100吨的生产能力，研发中心的改造有助于完善公司现有产品的生产工艺、并促进全活性25-羟基维生素D3、维生素D3环保灭鼠剂的产业化研究。
我们预测公司 2014-2016年营业收入分别为2.04亿、2.26亿、2.27亿元，同比增长10.47％、11.14％、0.35％；实现净利润分别为7104万元、8164万元、8027万元，同比增长94.99％、14.92％和-1.68％，假设本次发行新增股本2270万股，2014-2016年对应EPS 分别为0.78元、0.90元、0.88元。我们选取维生素D 类生产公司作为可比公司，给予公司2014年20-25倍PE，目标价15.6-19.5元。
风险提示:维生素D3价格波动的风险、外销占比较高的风险、动物养殖业疫情带来的市场风险
责任编辑：zdsh
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银轮股份（002126 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告点评:通过戴姆勒OSA，国际战略布局再进一步
投资要点:
公司通过戴姆勒OSA，国际战略布局再进一步。公司公告通过了戴姆勒公司OSA审核，意味着公司具备了进入戴姆勒公司供应链体系的条件；同时再获巨头认可标志公司在全球地位的进一步提升，后续出口增长可期，为未来业绩的确定性再添一笔。
戴姆勒为全球第一大商用车制造商，为公司带来的潜在配套空间接近10亿元。
戴姆勒是全球最大的商用车制造商，旗下包括梅赛德斯-奔驰汽车、梅赛德斯-奔驰轻型商用车、戴姆勒载重车和戴姆勒金融服务等四大业务单元，卡车年销量接近50万台。公司本次通过OSA审核后将马上步入与戴姆勒的产品同步开发阶段，预计16年开始批量供货，假设公司现有热交换系统及后处理系统均能为戴姆勒实现配套，那么戴姆勒体量对于银轮而言意味着近10亿元的配套空间。
定增预案获股东大会通过，激励机制进一步到位，上汽合作进一步加深。本次定增大股东和管理层参与一方面彰显信心，另一方面实现变相激励，利于公司未来发展。协同上汽利于打开公司配套空间，加强未来乘用车业务的拓展，同时与产业资本的合作将有望推动银轮进行产业链的延伸和整合。
主业扎实，环保产品支撑业绩增长。上半年商用车表现平淡，公司传统热交换系统市场份额持续提升，同时顺应国四零部件的持续渗透，EGR及SCR出货量持续走高带动业绩增长，银轮未来新产品EGRSCRDPFORC节能模块等均聚焦于节能环保领域，新产品逐步放量带动公司业绩增长。
维持盈利预测，买入评级。我们维持公司14-15年净利润为1.60亿和2.30亿的预测，对应EPS为0.49元、0.70元，PE分别为29倍和20倍，维持买入评级。
责任编辑：zdsh
