央行叫停虚拟信用卡和二维码支付 8股望受益

　　3月14日，央行下发紧急文件叫停支付宝、腾讯的虚拟信用卡产品，同时叫停的还有条码(二维码)支付等面对面支付服务。央行支付结算司冯新娅确认，该司13日下发了关于叫停虚拟信用卡和二维码支付业务的通知，并已抄送央行相关分支机构、清算机构和支付清算协会。分析认为，A股相关银联概念股或受益，其中，鸿博股份控股子公司广州彩创与银联电子支付3月份签署了《开放式购彩平台开发备忘录》，双方拟合作开发开放式购彩平台；雅戈尔去年与雅弘投资签订《股权转让协议》，出资3.40亿元受让雅弘投资持有的银联商务4.04%的出资份额，股权收购完成后，雅戈尔将持有银联商务9.09%的出资份额。

　　盘面上，与银联相关的概念股如雅戈尔、新国都、天喻信息等今日盘中均逆市上涨。市场解读虚拟信用卡和二维码支付被叫停，或能利好银联概念股。

　　对于叫停虚拟信用卡和二维码支持业务的原因，冯新娅说，主要是从从客户支付安全的角度出发。下一步，会从风险的角度统一评估这两个产品，现在只是让他们履行义务报告的义务，请他们补充一些资料，对根据材料做进一步研究，现在只做到这一步。对于两项业务触及何种风险触发央行叫停，冯新娅表示，因为涉及相关公司的业务走向不方便回答，何时能恢复这两项业务也不能确定。

　　据21世纪网消息，中金公司对事件点评称所有第三方支付的介于线上和线下之间的支付方式(如腾讯的微POS等)都将受到影响，动了银联的奶酪是主因。央行的解释是条码(二维码)应用于支付领域有关技术、终端的安全标准不明确，相关支付指令验证方式的安全性尚存质疑。但中金理解，在传统的线下收单业务模式中，发卡行、收单行(主要是银行、银联商务和第三方支付企业)、银联按照7:2:1的方式分成；而在线上收单模式中，刷卡手续费仅有发卡行和收单行(主要是第三方支付企业)，银联完全被架空。而二维码等支付方式本质上是用线上方式来做线下收单业务，银联的利益受到极大损害。

　　中金还称，关于虚拟信用卡，定位监管上确实存在模糊地带，但动了银联的奶酪仍是主要原因。民生直销银行(借记卡，而非信用卡)不会受到影响。监管机构对信用卡有“三亲”(在信贷或信用卡审批环节，对申请人进行亲访、亲签、亲核)的监管要求，尽管中信银行所酝酿的虚拟信用卡已经采取包括调低信用卡额度、引入保险公司等方式尽量降低监管风险，严格意义上讲，在符合监管标准方面还是有一定瑕疵。但虚拟信用卡将促进支付宝和财付通O2O闭环的建设，推动线下支付向线上支付转移，仍将损害到银联的利益，这或许是叫停的主要原因。民生直销银行是借记卡，而非信用卡，并且不涉及到银联的利益，不会受到影响。

　　对于事件的后续，中金称不排除二维码支付和虚拟信用卡后续被恢复的可能性。历史上央行和银联对第三方支付有多次监管，但第三方支付企业仍茁壮成长。在鼓励发展互联网金融的大背景下，在补充材料和进行修正后，二维码支付和虚拟信用卡仍有恢复的可能。

　　而申万的解读则认为，支付宝线下条码属于杀鸡儆猴，微信等互联网金融机构拟推线下条码业务也或将受到冲击；对传统零售O2O转型形成差异化冲击。此前，部分传统零售企业采取抱大腿的形式依附于微信、支付宝等公司推出的线下条码支付业务，进行所谓的O2O转型，并不解决零售渠道链条效率低下的本质问题，在形式主义受到政策抑制的时候，完全傍大腿的O2O转型将受到影响。而对自己进行单品管理、开发电商平台系统、拥有自己第三方支付功能的公司将成利好，有更大可能深入推进O2O转型，例如中央商场(云中央)、友谊股份(百联电商)、小商品城(义乌购)、欧亚集团(欧亚E购).

　　【概念股解析】

　　鸿博股份（002229 股吧,行情,资讯,主力买卖）：牵手银联，分享互联网售彩巨大市场

　　来源： 浙商证券撰写时间： 2014-03-05

　　报告导读

　　以平台开发为切入点，后期有望通过运营分享银联庞大用户群。

　　投资要点

　　牵手银联开发购彩平台双方利益共享风险共担

　　公司公告：控股子公司广州彩创与银联电子支付签署了《开放式购彩平台开发备忘录》，双方拟合作开发开放式购彩平台，为拥有个人客户的机构与拥有体福彩销售资格的机构提供快捷接入服务。

　　根据双方协商，广州彩创将负责合作平台的研发、调试及技术维护等工作；银联电子将负责合作平台的推广(拓展具有客户群体的客户渠道及资源方，彩创提供相应的协助)，包括支付服务、在线推送等。平台开发费用由双方共同承担，运营收益由双方共享。

　　有望成为平台首批运营商分享银联庞大用户群和众多渠道入口

　　尽管目前的备忘录仅是针对平台开发，但开发完毕后必然涉及到平台运营，我们认为彩创成为其首批甚至首家运营商是大概率事件。从运营角度看，银联电子的背后是银联庞大的用户群和众

[1]?[2]?[3]?[4]?[5]?下一页

多渠道入口，该平台有望打通银联在线商城、银联手机支付、pose机、自助终端等众多的银联支付入口，将银联庞大的用户资源导入该开放式购彩平台，极大地扩充鸿博B2C业务的用户数和总销售额。

　　盈利预测及估值

　　乐观情况下，公司将通过为银联开发购彩平台的方式切入平台的运营，鸿博旗下售彩单元加入银联电商大家庭，各支付渠道嵌入购彩模块等方式都将有效分享银联背后庞大的用户群，我们对此十分看好。由于暂无运营分成等详细数据，我们维持14-15年eps0.30元和0.43元的判断，待年报详细数据公布后再行调整，维持买入评级。

　　雅戈尔（600177 股吧,行情,资讯,主力买卖）：增持银联商务，加强金融投资业务储备

　　来源： 山西证券撰写时间： 2013-10-18

　　公告内容公司10月17日与雅弘投资签订《股权转让协议》，出资34,000万元，受让雅弘投资持有的银联商务4.04%的出资份额。本次股权收购完成后，公司将持有银联商务9.09%的出资份额。

　　投资要点：

　　收购有利于公司金融投资业务储备。银联商务经营业绩优良，市场潜力巨大。12年和13H1，银联商务营业收入分别为35.6亿元和19.39亿元，净利润分别为2.93亿元和2.38亿元。本次收购参考2013年9月江苏高科技投资集团有限公司在上海联合产权交易所以联合公开挂牌竞价的方式转让其所持有的银联商务0.90%出资份额的成交价(折合约人民币18元/每1元出资额)，交易价格公允。本次收购对公司短期业绩影响不大，但有利于公司优化金融投资业务优质项目的储备。

　　地产业务快速增长。目前公司在建项目12个，在建面积198.20万平方米；持有待建项目8个，建筑面积142.02平方米。2013年公司将有宁波长岛花园(高层)、御玺园、比华利二期、苏园、香湖丹堤二期、苏州太阳城二期、杭州隐寓等七个项目竣工交付。公司预计2013年地产业务实现预售金额100亿元以上，营业收入较2012年增长40%以上。

　　服装业务积极应对挑战。1)公司服装业务结构调整、转型升级取得显著成效，剥离了部分微利的代工出口业务并缩减纺织加工业务。2)公司积极尝试运用新面料、新工艺来进一步创新免烫抗皱系列的品类。3)公司加快拓展百货零售店和自营专卖店，先后在北京、杭州、宁波等地开设面积超千平米的大型旗舰店，以“大店模式”带动渠道的优化提升。4)公司积极开拓与维系与大型商场的战略合作关系，不断优化进驻商场的结构、位置和面积。公司预计2013年国内服装销售收入较2012年增长15%以上。

　　投资业务积极转型。公司完成了由金融投资向产业投资过渡的战略转型。公司已出售了部分亏损项目、并选择性地保留了部分较为优质的资产，并将致力于开拓新的产业投资。2013年公司将继续对品牌服装的营销网络渠道建设进行投入，并根据分期出资安排，投资12亿元认购北京国联产业投资基金(有限合伙)剩余的出资份额，预计产业投资至少到2015年才能贡献利润。

　　投资建议。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.82元和1.17元，其中服装板块2013年、2014年EPS分别为0.4元和0.47元，地产板块2013年、2014年EPS分别为0.42元、0.7元，考虑到2013年3月公司大股东大比例间接增持股票带来的良好预期，我们给予公司“增持”评级。

　　风险因素。1)服装消费低迷；2)地产调控政策进一步收紧；3)投资业务波动幅度加大。

　　新国都并购范特西进入页游市场

　　新国都并购范特西进入页游市场：本次交易中，新国都拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买范特西合计100%股权，并募集配套资金用于支付本次交易的现金对价部分，具体情况如下：(1)本次交易双方同意由资产评估机构对标的资产以2013年10月31日为基准日进行整体评估，双方参考评估报告载明的评估价值，协商确定标的资产最终交易价格。标的资产在基准日的预估值为8.41亿元，双方协商拟确定标的资产交易价格为8.40亿元。其中，以现金支付28,000.00万元，剩余56,000.00万元以发行股份的方式支付(股份支付3773.58万股，发行价格14.84元/股).

　　(2)上市公司拟向其控股股东和实际控制人刘祥及主要股东刘亚、江汉三名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额28,000.00万元，不超过本次交易金额总额(本次收购对价84,000.00 万元与本次融资金额28,000.00 万元之和)的25%，将全部用于支付收购范特西现金对价款。

　　新国都本次收购的目标公司范特西是国内领先的体育类网络游戏开发商和运营商，范特西依靠自主研发先后推出了多款体育类网络游戏精品产品，其中《范特西篮球经理》、《梦之队》和《范特西篮球大亨》三款篮球模拟经营类网页游戏，取得了市场的高度认可，截至2013年10月31日三款游戏推出以来用户累计充值金额约4.68亿元，确立了范特西网络游戏体育类细分领域的行业地位。

　　目前，新国都主营电子支付技术，在电子支付、移动支付领域市场占有率、设备保有量均位于行业前列，基于云计算平台的金融POS机正在研发。公司董事长刘祥认为，本次交易是为了吸收互联网基因，借鉴纯互联网企业的管理思维和业务模式，帮助新国都现有业务和企业管理思维的互联网化，最终实现新国都

互联网战略发展的目标。

　　本次交易属于线上线下企业之间的强强联合，公司一方面可以获得一块经营状况优良、现金流好、互联网属性高的优质业务板块，大幅提高公司整体盈利能力和抗风险能力；另一方面，通过本次合作，双方可以依托范特西管理团队的游戏行业经验和上市公司资本市场平台，继续展开游戏行业内的并购，辅助上市公司游戏业务板块继续做大做强，为公司在游戏行业开展支付技术运营服务提供业务基础。

　　天喻信息（300205 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能卡迎爆发契机，龙头坐享双轮驱动

　　来源： 国联证券撰写时间： 2014-03-14

　　天喻信息：立足智能卡行业，横向拓展高速成长。公司依托强大的研发实力，深耕智能卡领域，同时积极开拓相关衍生业务，在移动互联网、移动支付等服务领域初现成效。

　　金融IC卡大规模发卡，助力公司业绩腾飞。我国IC卡受理环境基本完备，正跨入大规模发卡阶段。13年Q3我国金融IC卡渗透率已达58%，预计公司在2014年将进一步扩大市场份额，同时带动营收飞速成长。

　　移动支付号角吹响，NFC-SIM产品放量可期。伴随移动支付国标落地，产业链分工机制最终明确，NFC终端规模快速增长，受理环境基本完备以及消费者的习惯养成，移动支付行业将在2014年迎来快速增长期。作为国内开发实力最强，与运营商前期合作最为紧密的智能卡企业，有望迎来快速增长阶段。

　　新型金融终端工行中标，替代U盾百亿市场展现。公司新型多功能个人金融终端兼具传统U盾安全认证功能，具备金融IC卡远程开办业务、小额支付钱包充值、电子票券空中发放等功能，将替代传统U盾市场。先发优势将助力公司抢占市场制高点，坐享百亿市场蛋糕。

　　平台化服务拓展，子公司进入收获期。公司积极拓展服务类业务，向智能卡衍生类服务供应商转型。公司着力打造的优势产品配套领先服务的业务模式，将使得公司具备持续的成长能力。

　　给予“强烈推荐”评级，目标价40元。预计公司2013~2015年每股收益为0.40元、0.93元及1.49元，对应市盈率分别为63、26及16倍。参考可比公司估值，考虑到多功能金融终端市场较为明确的爆发机会，以及智能卡技术服务领域存在的增长空间，给予公司14年40倍PE，对应价格在40元左右。参考公司当前实际价格，给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素：(1)金融IC卡竞争激烈，公司市场份额下降；(2)移动支付推广不达预期，SWP-SIM卡采购大幅下降；(3)银行业多功能金融终端推广力度不达预期

　　中央商场（600280 股吧,行情,资讯,主力买卖）：灵活机制，促转型创新

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-01-23

　　本报告导读：

　　公司是民营商业企业代表，具有灵活的体制和机制，有助于公司实现转型创新和全渠道扩张。后续储备项目可以实现低成本运作，并增加体验占比，抵御网购冲击。

　　投资要点：

　　投资建议：公司发布业绩预增公告，2013年归属母公司净利润同比增长899%，折合EPS:1.01元。公司发展战略十分清晰，目前正是做大市值的重要阶段，业绩正处于快速增长的起点，净利润提升空间巨大。新技术的应用加快公司业务转型，未来线上线下逐步融合，实现全渠道扩张。预计2013-2015年EPS为：1.01元、1.35元、1.80元，其中商业EPS为0.73元、0.88元和1.0元，考虑到公司业绩增速赋予一定估值溢价，给予2014年商业15倍及地产8倍PE，目标价：17元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　灵活机制，促转型创新。公司是民营商业企业代表，具有灵活的体制和机制，有助于公司实现转型创新。2013年11月由公司自行开发的全新云中央上线，2013年12月移动端APP正式上线。同时，公司正在积极申请支付牌照，逐步成为实体店电商移动端的全渠道零售商。公司近一年多以来不断学习和探索转型创新模式，对行业转型有着较深入理解，有望在转型中胜出。

　　后续储备项目较多，并实现低成本运作。公司通过并购、向集团租赁、自建、租赁等多种方式实现快速扩张。新项目提升体验式消费占比，应对网购冲击。公司是集团重点支持发展的商业平台，购物中心成为主要形式，增加体验式消费比例，预计体验式消费占比达70%，购物占比30%，以应对网购冲击。出售物业覆盖投资成本，购物中心实现低成本运作。我们对主要在建项目进行测算，出售金额基本可以覆盖所有投资成本，购物中心部分可以实现低成本运作。

　　催化剂：业绩大幅释放；新项目效果超预期；全渠道扩张有实质进展。

　　风险提示：1、经济低迷，需求持续下行；2、资本开支较大，现金流有较大压力；3、商业地产价格大幅下降。

　　友谊股份（600827 股吧,行情,资讯,主力买卖）：坚持以购物中心和奥特莱斯为发展重点

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2014-01-22

　　购物中心和奥特莱斯为未来发展重点。

超市业务压力犹存，传统百货亦不具备发展潜力，奥特莱斯的规划区域为全国性发展一一未来3到5年内网点数目达8到10家，购物中心主要在长三角一一未来3到5年新增约8家网点。2014与2015年各有3个较确定的开业项目。

　　电商由控股股东百联集团整体操作，2014年会有一些新的进展。集团统一做电商商品品种更加丰富，上市公司主要作为百货商品的电商平台。2014年电商预计的新进展包括：wifi覆盖在上半年完成、微信的服务号、订阅号以及移动支付手段等。

　　维持增持评级。维持公司2013-2015年的盈利预测为0.64元、0.78元、0.86元，维持增持的投资评级。

　　风险提示。警惕电商等对实体经济的冲击，警惕行业内部竞争加剧。

　　小商品城（600415 股吧,行情,资讯,主力买卖）：生产资料市场招商顺利，新市场重在培育

　　来源： 浙商证券撰写时间： 2013-11-20

　　国际生产资料市场一期一阶段

　　义乌国际生产资料市场区块规划总面积12.98平方公里，具体包括国际生产资料市场一期、国际电子商务城和商务配套区。其中国际生产资料市场一期规划占地面积1350亩，建筑面积230万平方米，总投资100亿元。2013年11月19日，一期一阶段已顺利开业，工程规划占地525亩，建设规模为73.94万平方米，项目总投资22.805亿元。

　　义乌国际生产资料市场一期一阶段共分6层，商位3,700余间。地下室为停车场，一至五层为商品经营区。其中一楼、二楼、三楼各有面积约60㎡的商位940间，四五楼是开放式专业街形式，即在三楼的楼顶，建成多排两层式房屋结构，底层用于经营，第二层用于办公，商位约880间，每间40㎡。主营商业物流设备、工业电气设备及配件、印刷包装原材料、动力和发电设备、食品加工机械(商用厨具设备)、工量刃具、印刷包装机械、织带机和注塑机、灯具及皮革原辅材料行业。

　　仍采取差异化定价，入驻率高

　　公司不断创新招商模式，组建了26个招商小组分赴全国各地，采用“一对一”的上门招商方式。目前商位入驻率达95%，已招引各类市场主体2,500余家，其中中国500强企业13家，上市企业11家，国家及省级品牌企业163家。入驻企业包括力西、人民电器、天正电器、宝胜科技、红五环、利欧泵业、新界泵业、南方泵业以及中山古镇等。

　　生产资料市场各楼层租金基准价格为：一楼800元/平方米，二、三楼900元/平方米，四楼1200元/平方米，五楼350元/平方米。

　　同一楼层商位综合考虑位臵等因素分为二档，实行差异化定价，租金系数分别为1.0、1.2。具体商位租金根据楼层、位臵等因素实行差异化计收。

　　采用优惠政策在一定程度上影响租金收入

　　为促进市场繁荣，设立市场培育期，期限为五年。培育期租金为前三年按租金基准价格的四分之一收取，后两年按租金基准价格的二分之一收取。五年后租金收取方案根据市场经营情况确定。

　　预计生产资料市场前三年租金收入分别为5,626.12万元、5,654.25万元、5,685.19万元，后两年租金分别为11,154.65万元、11,201.15万元。考虑到总投入高达22亿元，因此开业前期生产资料市场会有一定幅度的亏损。

　　维持增持评级

　　我们预计，2013-2015年EPS为0.26元、0.32元和0.36元。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形无形市场发展战略思路日渐清晰，我们维持增持评级。

　　【概念股解析】

　　欧亚集团（600697 股吧,行情,资讯,主力买卖）：价值低估、久被忽视、低调转型的本地化电商平台

　　来源： 申银万国撰写时间： 2014-03-06

　　吉林省垄断型零售商，价值严重低估。静态来看，一方面，公司在吉林拥有排他性垄断地位，门店遍布全省，自有物业比例高，总建筑面积超过100万㎡，重估价值极高；一方面，公司业态种类丰富，百货、超市、购物中心、城市综合体全面布局，多业态作战加密吉林消费市场；同时公司采取低毛利率战略，薄利多销，压制竞争对手，稳固省内商业垄断地位，形成极强品牌影响力。动态来看，长春市、吉林省其他城市仍具有扩张空间，公司仍处网点加密进程中，公司14年计划新开3家10万㎡体量的门店，进一步加强网络布局，巩固公司垄断地位；此外，公司郑州、济南等省外项目也不断改善。公司当前市值仅为26亿，远低于重估价值；同时14年PE仅为9倍，股价处于历史底部。

　　低调转型，定位本地化电商。公司线下拥有垄断优势，区域品牌影响力极强；同时也清醒的意识到电商冲击和分流，积极参与线上线下一体化的进程。公司电子商务于10年开始规划，发展至今分为B2C、开放平台、O2O三部分。；第一，B2C方面，12年底推出，SKU合计为3万多，日均流量为20万左右，每日订单数为500-800个，客单价平均在200-300元，公司系统、软件及流程设计走在行业前列；第二，开放平台方面，公司14年年初推出开放平台，已有20余商家入驻，SKU为3000左右，公司根据销售总额提成1%-4%，

目标是推动吉林省内商户入驻，发挥平台价值；第三，O2O方面，移动互联时代O2O是公司电子商务发展的重中之重，目前正积极准备中，1。线上线下会员整合；2。推动适合触网的品牌上线，支持预定、在线购买、线下服务等；3。换购、返利、电子账单、优惠券、储值卡等线上线下打通；4。支持现金、银行卡、财付通、支付宝、储值卡等支付方式。从长期来看，欧亚电商的定位在于借助移动互联打造吉林省内本地化电商生态圈，公司庞大会员数量和区域品牌影响力为电商提供流量和粘性，密集网点、丰富业态和完善配套为O2O提供良好用户体验，未来有望通过欧亚电商平台打通欧亚同餐饮、KTV、旅游、礼品等生活功能模块的积分互换和预付卡支付，通过本地化电商提供多样、便捷的用户体验。

　　尚未发掘的“价值低估本地化电商”投资标的，维持增持。公司具有垄断优势，经营业绩稳健，价值严重低估；传统企业触网转型受关注度较高，带动公司估值修复；同时，管理层持续增持，标明价值底线，对股价诉求渐增，未来或有催化剂。我们预计公司13-15年EPS为1.52、1.83、2.19元，当前股价对应PE为11倍、9倍、8倍，维持增持。