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蓝色光标：公布系列投资收购，大举布局移动营销、移动医疗、互联网汽车大市场
我们的观点：
一、加速布局移动互联网广告、汽车售后服务和移动医疗领域公司此次布局针对移动互联、大数据和电子商务，具体为移动互联网广告及社交无线媒体整合营销、汽车售后服务、移动医疗、股权投资中心等多个领域。
公司在移动互联网广告及社交无线媒体整合营销领域投资包括：
1、公司以自有资金4300 万元收购璧合科技部分股份并增资，投资完成后公司持有璧合科技25%股权。
璧合科技成立于2012 年，是国内领先的DSP 服务商之一，是国内先进的数字广告互联网技术公司，总部及研发中心设立于北京，上海、广州分设办公室。公司为广告主提供基于RTB 模式的互联网广告发布及相关服务，已与国内所有广告交易平台完成对接。公司最核心广告技术平台DSP 系统通过RTB 方式为广告主提供互联网广告发布服务。
2、公司以自有资金1500 万元增资微岚星空，增资完成后公司持有微岚星空30%股权。
微岚星空专注于社交及无线媒体整合营销服务，作为国内领先的技术驱动型社交与无线营销服务提供商致力于为品牌客户提供一站式社交与无线营销解决方案。微岚星空已与多家主流社交平台进行深度合作，具备数据优势。
3、公司以自有资金4800 万元增资掌上云景，增资完成后公司持有掌上云景24%股权。
掌上云景是国内领先的移动互联网广告服务提供商，专注于无线互联网领域解决方案，提供无线互联网推广服务。旗下拥有完全自主知识产权的豆盟移动广告程序化购买平台、巴依老爷移动广告开发者服务平台、128 用户画像引擎移动广告数据挖掘系统等核心产品，后续还会陆续推出针对移动开发者的云更新、云定位等特色服务功能，以及针对广告主的实时竞价、LBS 精准位置感知投放等全新服务模式。同时公司还有针对海外市场的赤兔移动广告平台。
公司汽车售后服务市场布局：
1、公司以自有资金300 万元增资有车以后，增资完成后公司持有有车以后10%股权。
有车以后为专注于汽车售后市场服务和大数据营销的无线互联网公司。有车以后为用户提供汽车售后市场商户信息、消费点评和消费优惠等信息服务，同时也提供O2O 汽车售后在线交易服务。有车以后立志打造中国最大在线汽车售后服务平台。
2、公司以自有资金500 万元增资车汇网络，增资完成后公司持有车汇网络15%股权。
车汇网络是中关村国家创新科技园区的高科技企业，主要关注互联网和汽车产业售后市场，已经开发并上线咨询切入口的大众侃车和售后积分服务产品平台。车汇网络主要面向汽车厂商及4S 店，通过开发PC 和移动端系统及应用帮助客户提供更好服务。
同时公司积极布局移动医疗领域：
公司以自有资金1000 万元增资乐约信息，增资完成后公司持有乐约信息27%股权。
乐约信息是一家搭建移动医疗平台的科技公司,致力帮助医院完善服务体系，如为医院搭建服务患者的免费wifi 环境, 定制智能就医APP 平台,通过手机端提供医院宣传与信息公告, 针对性的疾病教育与医患沟通, 以及包括预约挂号、实时叫好信息推送、化验单结果推送,手机支付等全流程的移动就医服务。
二、设立及参股设立多个子公司，完善公司业务布局
公司公告将以自有资金出资2000 万元设立全资子公司浙江蓝色光标数据科技有限公司。同时公司全资子公司蓝标电子商务将出资2000 万元参股设立碧水源电子商务，公司拥有25%股权。公司还将出资5000 万元参股设立北京智度德普股权投资中心，公司拥有6.41%股权，智度德普注册资本7.8 亿。
三、加速布局移动互联、O2O 和大数据领域，期待2015 年公司移动互联网板块实质性表现
公司今年11 月成立移动互联业务板块，基于移动互联的数字化也是公司的重要战略。在互联网广告领域公司已经投资了思恩客、美广互动、wavs 等多家公司，公司今年明显加强布局无线入口,如今年公司收购了建飞科联等公司布局无线网络技术的应用研发和运营服务。公司此次通过无线提供商、系统和应用等多个层次打造全产业链的移动营销，公司通过参股璧合科技、微岚星空和掌上云景进一步加强移动广告和无线整合营销产业链，并通过参股乐约信息布局移动医疗入口。同时公司在产品和服务方面进行更深层次拓展，公司对有车以后和车汇网络的投资加强了对特定领域客户精准营销服务的延伸。
更重要的是公司O2O、大数据和电子商务布局更进一步。公司电子商务板块已有基本框架，大数据平台也在逐步成型。公司电子商务业务拓展定位明确，即致力于围绕营销传播帮助客户取得商业上的成功，公司关注的产业链环节包括前端创意、电子商务平台营销和电子商务代运营。公司之前已经投资中国领先的电子商务一体化服务商北联伟业、为品牌企业提供电子商务集成解决方案上海凯诘和为品牌客户提供一站式电子商务解决方案的网络营运服务公司网营科技这，此次公司针对整个产业链进行了更深层次拓展。
盈利预测及投资评级：我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.79/0.99/1.15 元，当前股价对应14-16 年PE 分别为29/23/20 倍，公司目前估值具有很强安全边际，商业模式处于快速变革期，强烈建议中长期投资者积极介入，重申公司“强烈推荐”评级。
风险提示：经济不景气影响广告行业，外延进程低于预期
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责任编辑：zdsh
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平高电气：直流工程中标量超预期
直流工程中标量超预期。公司在单个特高压直流工程的中标量达到5.64亿元，超出我们预期，或会改变市场对公司在特高压直流工程中受益较少的偏见。根据我们的分析， 2020年前我国还将新建约24条特高压直流线路，才能满足我国大型水电、风电、煤电基地的外送需求，公司将在较长时间内受益这些项目的建设。
交流工程继续保持领先的市场份额。锡盟-山东特高压交流工程共24个1100KV GIS间隔，平高电气、中国西电、新东北电气分别中标11、5、8个，其中平高市场份额达45.8%，继续保持领先的优势。此次招标GIS单价约9355万元，仅比上次淮南-南京-上海线单价降低6%，价格下降幅度已明显趋缓。
平芝公司市场份额还有提升空间。平高东芝子公司部分股权收回后，其500KV GIS即在特高压交、直流工程中获得不错的合同，未来将在公司统一的
销售体系下，获取更多的市场份额。
盈利预测与投资评级：本次较大金额且盈利较好的特高压/超高压产品中标，将为公司明年业绩继续高增长提供有力保障，我们维持公司14-16年EPS分别为0.63元、0.97元、1.29元的预测，继续给予买入评级。
责任编辑：zdsh
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首航节能：光热业务迈入高速发展期
维持 “增持”评级。我们认为公司光热业务将进入快速落地期， 但由于电站收入确认滞后，调整 2014-16 年 EPS 预测至 0.95/1.88/2.88 元(原为 1.14/1.88/2.81 元)，维持 54.5 元目标价，对应 2015 年 29 倍PE。催化剂或包括：1)光热项目陆续落地；2)光热扶持政策出台。
光热电站将进入快速落地期，创新商业模式具备可复制性。目前公司在手项目包括内蒙庆华 50MW 和甘肃 10MW 熔盐塔。 我们认为公司总包能力突出(涵盖 70%以上产品和塔式、槽式两大路径)，技术团队项目经验丰富。而总包+部分投资的创新商业模式一方面可将总包商与业主绑定， 降低投资方风险， 另一方面可让公司在未来享受部分股权回购收益，具备较强可复制性。此外光热还可与公司的空冷、余热业务形成协同效应。作为国内屈指可数的光热总包商，我们看好公司后续项目的快速落地，光热电站有望成为公司新的成长引擎。
国内光热市场一触即发，油价下跌不影响行业核心驱动力。我们认为光热列入《国家应对气候变化规划》 明确了其发展地位， 随着配套政策及商业模式完善，国内第一阶段的 300 亿市场需求有望快速启动，降息也将提升光热电站盈利。 我们认为国内光热等新能源产业发展的核心驱动力为减排和能源结构调整下的政策引导支持，近期油价下跌对行业的发展产生重大影响的可能性较小。
风险提示： 新业务拓展风险，原材料价格波动，大额订单结算波动性。
责任编辑：zdsh
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宋城股份：入股京演集团旗下两家公司点评：入股京演旗下公司 共享行业和改革双重红利
公司公告与北 京演艺集团达成战略合作，将以现金增资方式分别获得京演集团旗下两家控股子公司中国杂技团有限公司38%的股权和北京歌舞剧院有限责任公司20%的股权，目前已签署合作框架协议并获得相关政府部门批准。交易价格有待后续的评估和协商确定。
公司市场化运作机制和经验协同京演集团及旗下公司的资源和剧目创作能力，强强联合分享文化演艺行业繁荣和混合所有制改革的双重红利①资本层面合作，迈出参与国有文化企业混合所有制改革第一步，将率先分享改革红利，示范效应明显；②业务层面，中杂和北歌将为宋城的旅游演艺、城市演艺和综艺娱乐等业务板块提供演出人员和内容等多方面的资源支持；③更广泛的业务合作和协同：京演旗下共有11 个业务板块共17 个企事业单位，我们预计与宋城的业务层面合作将不止局限于杂技和歌舞板块，在其他的诸如影视、音乐、儿童、体育等板块有望实现全方位的资源共享和业务合作从而形成更为明显的协同效应，分享文化演艺繁荣发展的行业红利。
我们认为①入股京演旗下公司达成战略合作将助力宋城演艺分享行业发展和混改双重红利，为文化产业链延伸提供契机；而首单合作落地也为后续外延拓展提供想象空间。②旅游演艺2015 年异地项目将快速成长，将继续朝国内外一线目的地拓展；宋城娱乐发展或将优于市场预期。维持2014/15 年EPS0.79/1.03 元，目标价32 元，增持。
风险提示：突发事件影响旅游市场，协同效应弱于预期。
责任编辑：zdsh
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三友化工：主业向上存弹性，政策红利东风吹
主营产品价格低位，存在向上空间。公司是国内优秀的粘胶短纤和纯碱双料龙头企业，拥有年产50万吨粘胶短纤、330万吨纯碱产能，并拥有年产40万吨PVC产能。棉花国内外价差缩窄，当前仅为700元/吨左右，利空逐步消除，粘胶短纤产能增速放缓，2014年仅为6.6%，价格低位徘徊，行业普遍亏损，下跌不易，上涨存希望；纯碱和PVC价格已近历史低点，行业盈利微薄，最差时期或已过去。粘胶短纤、纯碱、PVC价格每上涨100元/吨，公司EPS分别增厚0.02元、0.11元、0.016元。
拟参股银隆新能源，拥抱朝阳产业。银隆新能源是全球唯一一家同时能生产高性能钛酸锂电池和磷酸铁锂电池的企业。依托掌握的核心技术，打造起从电机、电控、电池到电动客车一体化产业链，具备明显的成本优势和竞争能力。2013年银隆营业收入达2.6亿元，净利润近1亿元。目前已具备年产2万辆新能源汽车的生产能力，订单充裕，预计2014 年电动客车销量达1800-2000辆，2015年将达5000量。银隆新能源将进行股份制改造，公司拟投资不超过21%的股权，将享受到可观的投资收益，驱动业绩增长。
地处京津冀一体化地区，区位优势明显，土地价值将会重估。据悉，京津冀协同发展规划即将出台。公司地处京津冀发展规划涵盖的唐山曹妃甸地区，土地价值有望重估，政府对公司土地收储将带来收益。此外，加快京津冀一体化建设，物流将更为发达，通关将更为便捷，运输时间将有所缩短，公司产品物流成本将会降低。
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存在国企改革可能。公司实际控制人为唐山三友集团有限公司，为河北省国资委监管的国有控股企业，已被河北省确定为董事会授权试点企业。公司竞争能力领先，得益于高管具备卓越的管理能力。而公司高管均无股权，我们判断公司存在国企改革的可能，借助一些措施激励公司员工，激发管理层进一步提升管理效率，增强创新能力，促进公司可持续快速发展。
首次给予
“强烈推荐-A”评级。公司传统化工业务，基本面见底，业绩弹性大；拟参股银隆新能源，进军锂电池新能源领域；受益于京津冀发展，土地升值空间大。预计公司2014-2016年EPS分别为0.32元、0.45元、0.52元。
风险提示：项目进度延迟风险；需求下滑风险；毛利率波动风险。
责任编辑：zdsh
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中创信测：携手航天五院，共筑中国版铱星计划
维持“增持” 评级， 维持目标价 58.85 元。 公司公告与中国空间技术研究院(航天五院)签署《战略合作框架协议》 ，未来联合运营全球低轨卫星星座系统，小卫星后续商业模式逐步明朗。同时，信威集团将分别于 12 月 15 日、 12 月 19 日纳入沪深 300 指数和富时中国 A50 指数，配置价值凸显。我们维持其 2014-2015 年 EPS 为 0.77/1.07 元，维持目标价 58.85 元，距离现价 44%空间， “增持”评级。
携手航天五院，共筑 “中国铱星计划” 。 公司与中国空间技术研究院 (航天五院)签订《战略合作框架协议》 ，拟联合发起成立全球低轨卫星星座产业实体合资公司，就卫星基础设施建设方面开展战略合作，推进星座系统顶层设计、系统建设及运营等方面的合作。航天五院作为我国航天事业的核心单位，成功参与“神舟”飞船、探月卫星、 “天宫”飞行器等项目，综合实力优势明显。我们认为，此次合作表明在低轨卫星项目上，信威“不是一个人在战斗”，形成民营体制加国有技术的联合体，在控制星座建设成本、完善后续运营模式方面意义重大。
即将纳入沪深 300 和富时中国 A50 指数。据富时集团和中证指数公司报道，信威集团将分别与 12 月 15 日、12 月 19 日纳入沪深300 指数和富时中国 A50 指数，信威当前总市值约 1200 亿(流通市值仅 61 亿)，其入指数将更加体现其配置价值且杠杆效应明显。
催化剂：小卫星计划的深度推广；乌克兰之家的后续项目落地。
风险提示：乌克兰局势进一步恶化；柬埔寨项目运营收入不达预期。
责任编辑：zdsh
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开元投资：联姻汉氏联合，布局干细胞全产业链
投资建议：预计14-16 年EPS 分别为0.31 元、0.37 元和0.45 元，目前股价对应PE 分别为33X、27X 和22X。公司主力店钟楼店14 年迎来恢复性增长，次新店宝鸡店和西旺店14 年稳定增长，医院业务成长空间大，高新医院净利率持续提升，西安国际医学中心打开扩张空间，维持“推荐”评级。
投资要点
联姻汉氏联合：公司以现金25,411.76 万元认购北京汉氏联合生物技术有限公司新增520.31 万元注册资本，并以现金1,588.24 万元受让韩忠朝持有的对汉氏联合出资32.52 万元，收购后，公司将合计占有汉氏联合注册资本的34%。同时汉氏持有人韩忠朝承诺，在本次增资及股权转让事项完成后，2015-2017 年度实现的归属于母公司股东所有的净利润不低于以下数额：2015 年度1,000 万元、2016 年度1,600 万元、2017年度2,800 万元，差额部分由韩忠朝以现金方式向汉氏联合补足差额。
布局干细胞全产业链：1)从现阶段来看，世界主要发达国家干细胞产业化推广步伐逐渐加快，干细胞治疗领域已具备广阔的市场规模，形成了细胞治疗、脐带血造血干细胞库和新药筛选三大市场板块，未来20年内干细胞医疗市场产业收入的全球规模将迅速增长，2020 年预计达到4000 亿美元，市场前景广阔，随着我国干细胞市场应用随着国家相关政策的逐步放开和落地，拥有完全自主知识产权，并能够覆盖干细胞全产业链的技术型企业，将从中充分受益。2)汉氏联合在干细胞领域研究及产业化应用方面均具有较强的优势，汉氏联合是我国首家攻克胎盘造血干细胞提取并存储的公司，相对于脐带血造血干细胞，具有非常显着的优势。汉氏联合建立了与国际接轨的干细胞研究院、健康科技推广公司以及多家负责生产的干细胞工厂，拥有10000 余平米的GMP 标准生产车间，用于干细胞制备和保管。公司目前拥有一支专业功底扎实、经验丰富的研发团队，现有专业研发人员四十多名，具备较强的研发能力，技术实力居于行业领先水平。3)通过此次投资，公司将于汉氏联合在干细胞产业的推广及应用方面进行深度合作，并对干细胞产业的上中下游进行布局，打通干细胞全产业链，与公司现有医疗服务业务产生协同作用，增强公司医疗服务业务的核心竞争力和盈利能力。
短期看净利率提升：参考同为民营医院的宿迁人民医院高达20%以上的净利率，高新医院净利率仍有较大提升空间。通过提价、调整住院病人结构、提供高端服务等措施，高新医院净利率有望持续提升：(1)提价。高新医院门诊挂号费、诊疗费、药品价格都在西安市同级别同类型医院中处于较低水平，2011 年转为营利性医院后，可根据医院战略定位自主定价；(2)调整住院病人结构。住院病人逐渐以床位周转快、病情重、费用高为主，提高毛利率；(3)提供高端服务。设立国际部，提高服务层次，从而提高盈利水平。
长期增长看扩张：从政策面看，民营资本进入医疗领域是大势所趋。从地区发展空间看，目前整个高新区只有高新医院一家三甲医院，高新区目前总病床数只有1400 张，而按照国际标准每1000 人12 张床位，高新区80 万人口的潜在需求病床数为9600 张，医疗缺口巨大。公司拟募集资金15 亿用于投资建设西安国际医学中心项目(原西安圣安医院项目)，打造西安市高端化民营医疗服务集团。同时，公司将借助高新医院的医疗平台，通过收购、兼并、合作等方式扩大经营规模，提高公司在医疗行业的市场竞争力和抗风险能力。
风险提示：宏观经济下行；西安国际医学中心建设低于预期。
责任编辑：zdsh
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中南传媒：湖南国企改革的潜在收益者；位于强力买入名单
最新消息:中南传媒于12月5日公布，其控股股东湖南出版投资控股集团收到湖南省委关于省管国有传媒/文化资产管理体制改革的方案通知。方案包括：(1) 拟将三家出版企业(湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社)由政府划归湖南出版投资控股集团；(2) 拟将湖南出版投资控股集团下属的两家报业企业(潇湘晨报社、长株潭报社)划归湖南日报报业集团。
分析:我们认为该方案是湖南省政府加速传媒行业国企改革的信号，并认为中南传媒可能受益于这一过程。(1) 第一步宣布；更多可以期待。湖南省政府致力于在广播、出版及报业领域打造三家国有综合传媒集团，而且在我们看来，其已经制定了贯彻改革方案的明确路线图。该方案是国有资产重组和整合的第一步，我们认为省政府可能很快会宣布进一步深化改革进程的举措。(2) 在我们看来，中南传媒可能是国企改革的受益者。如果三家出版企业划归湖南出版投资控股集团，那么我们认为下一步可能是向中南传媒注入资产，因为证监会不允许控股股东和上市公司经营相同的业务。因此，我们认为中南传媒可以利用其在教育、地图等领域多元化的出版资源，进一步巩固其在K12在线教育/数字出版方面的领先地位，并在数字化地图/线上至线下等领域拓展新业务机会。
潜在影响:中南传媒仍位于强力买入名单，原因在于盈利增长强劲(得益于传统的出版/发行业务稳健以及数字出版业务迅速扩张)。此外，我们认为公司可能会受益于地方国企改革。我们的目标价格没有调整。
责任编辑：zdsh
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翼兴节能：外墙保温行业新秀
区域建筑外墙保温的佼佼者，业绩快速增长拐点显现： (1 )公司致力于新型建筑节能保温材料研发、生产、销售及建筑节能保温工程施工及技术服务。 公司研发聚氨酯复合板外墙保温系统， 在辽宁区域市场具备竞争优势，被建设科技协会和房地产业促进会评选为“十二五”建筑保温工程节能防火首选产品。(2 )2014 年上半年公司实现营业收入 1,456.07 万元，同比增长 6.45 %；净利润 54.38 万元，同比增长 10.84%。根据公司在手订单情况，预计完成年初制定的业绩增长 30%的经营计划是大概率事件。根据规划，旅顺新基地一期投产后正常年份下公司营业收入将达到 1.3 亿元，净利润 2000 万元，分别是2013 年营业收入、净利润的 2.8 倍、3.6 倍。
聚氨酯外墙保温行业市场空间巨大。 (1 )由于其环保、保温、阻燃等效果良好，聚氨酯作为外墙保温材料受到广泛应用， 其市场渗透率在美国达到 57%、在日本超过 32%。相比之下，我国聚氨酯综合市场占有率仅为 10%，市场潜力巨大。 (2 ) 我国新型城镇化建设将推动建筑外墙保温行业快速发展。 一方面，提高城市综合承载能力， 要求加强基础设施和公共服务设施的建设， 而公共建筑的外墙保温要求更高、 进程更快； 另一方面， 房地产市场保持长期健康发展，将推动建筑保温市场快速发展。(3 ) 建筑节能保温行业主要面向新建建筑和既有建筑节能改造两大市场，根据预测 “十二五”期间我国新型墙体保温材料产值将达 1200 亿元/ 年。 (4 ) 节能政策推动保温材料向聚氨酯等中高端发展，在规范市场、 提高市场认识等方面的措施，将有效提高聚氨酯保温材料的市场渗透度。 根据测算， 未来 3-5 年聚氨酯保温材料在建筑领域应用的比例将从目前10%提高到 30 ％-40 ％。
公司发展进入快车道。 (1 ) 产能扩张及新增长点培育。 公司正在建设旅顺新生产基地， 一方面扩大聚氨酯墙板、干混砂浆产能； 另一方面积极拓展加强型岩棉 A 级保温板、保温装饰一体化板等新品种，以培育新的增长点。 (2 )营销渠道两手抓：一方面， 公司坚持大客户战略合作伙伴路线， 积极实现从区域市场走向全国的战略布局；另一方面， 岩棉复合板等新产品直接面对终端客户和装饰材料市场销售， 通过强化产品研发生产销售、适当工程施工比例，提升公司盈利能力。 (3 ) 公司积极推广一体化模式，突出聚氨酯硬泡复合板及组合料优势： 在内部产品链条上，通过新建轻质复合节能墙板、 岩棉复合板生产线项目， 实现保温装饰一体化以及内外墙协同发展战略； 在外部合作模式上， 积极寻求涂料战略合作伙伴，推行“保温+涂料”的一体化模式。
盈利预测：预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 5429 万元、6415 万元、7847 万元，复合增速 19.75 %；净利润分别为 729 万元、924 万元、1168 万元，复合增速 28.23%；EPS 分别为 0.46 元、0.58 元、0.73 元。选取新型建材上市公司鲁阳股份、 太空板业作为样本， 2014-2015 年动态 PE 均值分别为25.1 倍、16.84 倍，考虑业务折价 20%-30%、新三板流动性折价 30%-40%，测算公司 2014 年合理市盈率为 10.5-14 倍，对应合理估值为 4.83-6.44 元。
责任编辑：zdsh
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温州宏丰：为低压电气设备提供 优质合金接触功能材料的供应商
估值建议：综合分析，我们预计公司2014~2016年营业收入分别为6.83、7.17和7.89亿元，分别同比增长3.14%、5.00%和9.88%。净利润分别为40.45、47.03和82.59百万元，分别同比增长893.28%、16.25%和75.62%。根据绝对估值和相对估值法，综合判断，我们认为在合理估值范围10.78~20.77元内给予公司股票16.76元的价格比较合理，对应公司市值为14.89亿~28.69亿元和23.15亿元。
主要观点
公司主要产品为金属合金(白银为主)接触功能材料，主要应用在低压电气设备中。公司产品定价随白银价格波动而浮动。所以随着国际白银价格下跌导致公司产品价格和营业收入有所下滑，加之扩产带来的存货总量上升，存货减值随着白银价格跌幅的扩大而扩大。
但是，我们相信公司整体经营状况稳定，下游市场需求稳定，未来白银价格下降空间有限。随着，公司未来产品技术含量和组件出货量的提升，有望逐渐增强产品议价能力和对白银价格的敏感性。
目前公司整体估值趋于合理，盈利能力也逐渐恢复至上市前的水平。总体规模较上市前有了翻番的增长。如果白银价格上涨，将对公司收入有明显的拉动作用，在白银价格相对较低的区间里，对利润有正面提升的作用。
风险因素：公司下游客户较为集中，前五大客户收入合计达到了70%。白银价格的波动对公司营业收入和营业成本波动影响较大，对净利润有一定的影响。
责任编辑：zdsh
