7月24日股票行情:下周一机构一致最看好的十大金

老K股票学习网7月21日讯

恒瑞医药:阿帕替尼降价35.85%纳入医保,期待未来和PD-1的组合疗法

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2017-07-21

阿帕替尼降价35.85%纳入医保。2017年6月27日,人社部发布通知,将36种价格谈判品种纳入医保乙类目录,与药品目录一并执行。公司阿帕替尼谈判医保支付价136元(250mg/片)/185.5元(375mg/片)/ 204.15元(425mg/片),较公司最低中标价降幅约35.85%。

预计阿帕替尼可能取消送药,在一定程度上缓解降价影响。目前,对连续服用阿帕替尼治疗达3个月、且无疾病进展或经项目注册医生评估继续应用阿帕替尼的患者,公司实行免费赠药。由于医保价格谈判并没有要求公司继续实行赠药政策,我们预计公司在阿帕替尼降价以后,有可能取消赠药。根据临床试验结果,使用阿帕替尼的晚期胃癌患者中位总生存期(median OS)为6.5个月。如果取消赠药,有望在一定程度上缓解降价带来的影响。

期待阿帕替尼和PD-1的联合用药。肿瘤免疫疗法是目前肿瘤药研发的热点,有望应用于多种肿瘤的治疗,和肿瘤靶向药(阿帕替尼等)有很强的协同性。目前,公司正在开展阿帕替尼和PD-1单抗联合用药的临床试验,适应症包括晚期胃癌、肝癌和非小细胞肺癌。未来,阿帕替尼还有望和公司IDO 抑制剂进行组合。

肿瘤靶向药和免疫疗法联合用药有可能达到更好的疗效,但是两个创新药联合使用,对于患者的支付压力比较大。随着阿帕替尼纳入医保,公司未来组合用药有望形成“一个医保(阿帕替尼)+一个自费(PD-1等)”的组合,有助于提高渗透率。

盈利预测与投资建议:公司是国内创新药龙头企业,制剂出口快速发展,创新药陆续进入收获期,业绩有望保持快速增长。我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为31.39亿元、37.25亿元、45.77亿元,同比增长21.23%、18.7%和22.86%。维持“增持”评级。

风险提示事件:新药研发不达预期的风险;药品降价风险。

安徽水利:PPP进入收获期,业绩稳健增长

类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2017-07-21

区域建筑龙头成型,上市公司有望参与国改试点

公司目前已完成母公司的整体上市,坐稳区域建筑龙头地位,而随着安徽省国改的推进,上市公司有望成为试点单位。公司17年6月发布公告,完成对母公司安徽建工集团的吸收合并,整体上市正式完成,建工集团后7个月将与上市公司进行业绩并表。整体上市后,公司营收跃升至400亿级别,在建筑行业上市公司中排在10-11位左右,与重庆建工、中国核建相当,区域龙头地位凸显。而安徽省国企改革稳步推进,目前正募集国资委旗下集团下属二级单位作为试点,进行股权激励、高层薪酬限额解禁等一系列改革,上市公司有申报参与此次国改的可能。

二季度PPP项目大规模开工,中报业绩可期

公司业绩稳健成长,二季度PPP项目迎来集中开工,中报业绩表现值得期待。公司一季度业绩略有下滑(同比降17.81%),除了营改增影响外,主要是公司目前转型PPP,传统工程项目有所缩减,而PPP项目一季度仅西北一项开工,营收确认减少。而二季度以来,公司S214、S404道路改建工程等PPP项目迎来集中开工,较一季度营收及利润迎来显著提升,公司中期业绩增长具备较高确定性。

整体上市带来净利率小幅下滑,PPP引领全年业绩稳健增长

由于建工集团其他资产净利率相对于上市公司较低,因此17年并表后上市公司净利率将受到一定拖累,但考虑到集团及上市公司均已积极转型PPP,在业绩增长的同时,整体净利率也将迎来改善。建工集团方面,2016年全年落地PPP项目11个,合同额200亿元,近期有望落地一个大型PPP项目,在PPP业绩的推动下,预计17年集团整体净利率将抬升至2%左右;而上市公司方面,2016年新签PPP+EPC订单67亿,占新签合同总额五成,目前也有数个市政工程项目在积极推进中,公司计划17年全年新签订单180亿(其中PPP项目超100亿),较年初上调近30亿。随着PPP项目的大规模开工,公司业绩逐步进入收获期,我们预计17年集团业绩将保持稳健增长,而并表后上市公司净利率下滑幅度不大,整体或维持在2.2%左右。

取得“引江济淮” 项目水利工程类首单,地缘承接有优势

公司完成正式上市后,作为安徽省国资委水建总公司旗下唯一的上市平台,集团战略地位凸显,区域影响力十足。16年底引江济淮项目正式获批,工程类项目总投资约为600亿,公司目前已取得总投资9,138 万元的派河口泵站枢纽工程。预计17年9月份开始,引江济淮项目工程大单将陆续释放,项目所有招投标工作也有望在18年年初完成。建工集团目前已组建引江济淮项目小组,上市公司作为地缘龙头的项目承接优势或持续兑现。

地产业务发展良好,全年销售有望高速增长

房地产业务作为公司第二主业,17年上半年延续16年的高增长态势,全年销售收入有望高速增长。2016年公司地产业务发展迅猛,实现营收13.46亿,同比增长137.01%;实现销售收入23.70亿元,同比增长176.87%。而受益17年上半年三四线城市房地产的火热,公司目前销售情况良好,预计全年销售收入将超过年初计划的32亿。但由于地产收入多于年底进行结算,上半年销售费用增加的情况下确认的收入较少,预计将为中期业绩带来一定负贡献。

盈利预测与估值

公司整体上市后坐稳区域龙头地位,随着建筑业务转型加速,PPP项目进入收获期,17年公司营收有望维持稳健增长,整体利润水平也将持续改善;地产业务方面,受益于上半年三四线市场的火热,公司销售情况良好,全年有望实现大幅增长。同时,随着引江济淮工程的开工,公司作为地缘龙头的项目承接优势或持续兑现,未来业绩弹性十足。我们预测,公司2017-2019年EPS分别为0.41元/股、0.53元/股、0.65元/股,对应的PE为21倍、18倍、15倍,若考虑公司整体上市,2017-2019年EPS则分别为0.58元/股、0.68元/股、0.77元/股,维持“增持”评级。

中国铁建:上半年经营数据靓丽,工程承包新签合同额增速创近5年新高

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏多永 日期：2017-07-21

事项:公司公告2017年第二季度主要经营数据,新签合同额2900.92亿元,同比增长47.67%;2017年上半年累计新签合同额5517.01亿元,同比增长46.85%,其中工程承包主业新签合同额4547.47亿元,同比增长51.60%。

工程承包新签合同额同比大幅增加,增速创近5年新高:公司公告显示,2017Q2新签合同额2901亿元(同比+47.7%),较2017Q1环比增加10.89%;2017H1累计新签合同额5517亿元(同比+46.9%),相当于公司2016年全年新签合同额12191亿元的45.25%。从公司2017年上半年新签合同业务结构来看,工程承包主业新签合同额4547.47亿元,占新签合同总额的82.43%,同比增速高达51.60%,仍然是新签合同额增长的主要驱动因素。

同时,上述工程承包新签合同额增速也是公司近5年以来H1的新高,2013至2016年增速分别为13.99%/21.39%/-21.11%/18.06%。我们认为公司工程承包主业在大基数基础上仍实现了快速增长,反映出公司较强的承揽能力及良好的经营态势,为公司未来2-3年经营业绩持续向好奠定了坚实的基础。

铁路业务占比降低,公路、轨交、市政等业务占比提升较快:公司2017H1工程承包业务中,铁路、公路及其他(参考一季报主要包括城市轨道、房建工程、市政工程等)合同额分别为567.78亿元(同比-41.91%)、1367.09亿元(同比+107.38%)及2612.61亿元(同比+91.69%),占新签工程承包合同的比重分别为12.49%(同比-20.1个pct)

30.06%(同比+8.08个pct)及57.45%(同比+12.01个pct)。铁路业务增速及占比均有较大下滑,而公路及其他业务增速及占比则有较大提升,特别是公路业务今年以来同比、环比均实现了较快增长,成为公司工程承包主业增长的主要驱动因素。非工程承包业务中,物流与物资贸易、房地产业务为两大主要支撑,房地产业务2017H1同比增长68.62%,显示出公司地产业务仍保持较好的发展态势。

2016年业绩稳健提升,充足现金流为2017Q1业绩延续增长提供基础:公司2017Q1实现营收1230.65亿元(同比+3.70%),相当于2016年全年营收规模的19.56%;实现归母净利润28.79亿元(同比+11.93%),相当于2016年全年归母净利润规模的20.56%。公司2016年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速4.79%、10.71%。至2016年底,公司经营性净现金流为371.38亿元,虽较2015年同比减少26.28%,但仍达到了上市以来的第二好水平,且自2014年以来已连续3年实现经营性现金流为正;投资性净现金流为-262.73亿元,较2015年流出增加19.37亿元。公司货币资金余额达到1,287.02亿元,同比增加5.55%,为上市以来的历史最高。几大要素为2017Q1公司业绩的稳健增长提供了有力保障。

新签PPP合同额大幅增加,项目逐步落地后续有望成为业绩新支撑:2016年公司投融资经营(PPP、BOT)新签项目合同额达2998.50亿元,占新签合同总额的24.60%,较2015年有较大幅度的提高。2017Q1公司在手主要BOT项目中,四川简阳至蒲江高速公路BOT项目、成都经济区环线高速公路德阳至简阳段BOT项目及成都经济区环线高速公路浦江至都江堰段BOT项目工程处于正常进展中,累计合同额达到648.58亿元;公司在手重大PPP项目乌鲁木齐市轨道交通2号线一期PPP项目及昆明市轨道交通5号线PPP项目均处于前期筹备阶段,预计不久即可落地开工。随着这些在手投融资经营项目的逐渐落地,未来有望成为公司业绩新的支撑点。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为7.9%、7.3%、6.6%,净利润增速分别为12.0%、14.5%、10.5%,对应EPS分别为1.15、1.32、1.46元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.25元,相当于2017年16.38倍的动态市盈率。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

协鑫集成:深耕光伏主业,打造业务新格局

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：夏春秋 日期：2017-07-21

超日重组+外延并购,龙头协鑫扬帆起航

公司前身超日太阳是国内最早从事晶体硅太阳能电池生产的企业之一,2011-2013年连续亏损进入破产重组,江苏协鑫牵头,九方入主超日。重组后,公司通过收购江苏东昇、张家港其辰和徐州其辰,扩大了公司组件生产产能。受益于重组优质资产注入叠加外延并购,公司主营业务得到了全面恢复,并步入了快速发展的轨道,2016年公司营业收入达120.27亿元,同比增速高达91.39%。随着光伏行业进入成熟期,低效产能过剩严重,技术水平低下、创新能力不足的公司将会被迫退出市场,光伏组件行业明显的一个趋势就是行业集中度逐渐提高。2016年公司产能超过4GW,出货量全球第六,龙头地位尽显。

兑现利润承诺补偿,看好公司2017年上半年扭亏

公司2016年度实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润为-2,691.16万元,与重组时控股股东协鑫集团承诺的业绩数差异为82,691.16万元,控股股东以现金的方式对公司进行补偿。截至2017年7月17日,公司已全部收到上述业绩补偿款。兑现利润补偿,体现了大股东对公司未来发展寄予厚望的表现。

2017年上半年光伏新增装机规模达24.4GW,超过去年同期的22GW,同时随着2016年“630”抢装风波影响消散,光伏组件盈利水平有望提升。另一方面,以金寨200mw光伏电站为代表的EPC项目并网,这样2016年EPC项目各环节原已确认的收入将计入到公司今年业绩中。双重利好叠加,我们认为2017年上半年公司业绩有望扭亏。

全球新兴光伏市场即将放量,布局海外有商机

2016年全球光伏新增装机容量约为73GW,保持良好的增长态势,但光伏市场开始向印度等兴业市场转移。海关总署数据显示,2016年我国光伏组件出口量21.3GW,出口额105亿美元,而印度等新兴市场出口占比较去年同期大幅提升。我们认为2017-2020年我国光伏组件出口额,将持续提升,预计到2020年海外出口需求量可达34GW,市场空间高达168亿美元,海外市场将是国内组件生产商争夺的关键点。

截止2016年底,公司已在日本、印度、北美、澳大利亚等5个国家及区域设立子公司,在泰国、中东、南非、北非等7个国家及区域设立代表处。2016年,公司海外业务收入达到12.28亿元,占公司营业收入的10.21%,较2014年、2015年的2.33亿元和1.30亿元的海外收入有不小的提升。随着公司的全球化布局战略持续推进,海外业务有望成公司未来业绩一大增长点。

涉足分布式光伏+储能+动力电池,力求多点开花

公司在坚守光伏组件主业的情况下,紧跟市场,聚焦分布式业务,根据不同区域、不同类型、不同规模光伏发电系统的要求,推出“鑫阳光”及“鑫阳 光+”产品组合;发挥渠道协同优势进军储能行业,推出“E-KwBe”储能产品系列;同时结合新能源汽车行业的发展,适时切入动力电池行业。我们认为随着相关业务布局持续推进,未来有望实现多点开花。

投资评级

预计公司2017-2019年实现收入分别为136.02亿元、151.66亿元和168.20亿元,归母净利润分别为3.58亿元、6.61亿元和11.98亿元,对应EPS分别为0.071元、0.131元和0.237元,PE分别为65.94倍、35.76倍和19.71倍,给予公司买入评级。

风险提示

1、光伏行业发展不及预期;2、海外业务拓展不及预期;3储能、动力电池等新业务进展缓慢

再升科技:下游需求旺盛,业绩保持高速增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2017-07-21

事件:

公司发布2017年中报,报告期内,公司营业收入较上年同期增长了51.63%,归属上市公司股东的净利润较上年同期增长了 47.17%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长51.58%。

点评:

下游需求旺盛,业绩高速增长。随着科技的不断进步,半导体、电子产品等行业的迅猛发展,以及人们对生活环境要求的逐步提高,环保节能需求的意识日益强烈,公司营业收入较上年同期大幅提升,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,比上年同期增长51.63%。公司主营产品综合毛利率为42.22%,较上年同期下降了3.56个百分点,期间费用率上升0.53个百分点至19.6%,考虑到部分管理费用转为营业税金及附加,实际费用率可能较去年同期提升1%左右。公司归母净利润为4466万元,较上年同期上升了47.17%,每股收益0.1156元,较上年同期上升了29.02%。

产能逐步释放,未来持续高增确定性强。公司2016年完成定向增发拟扩建及新建高性能玻璃微纤维5万吨窑炉、新建年产6000吨高比表面积蓄电池隔膜生产线、新建年产1100万平方米的高效无机真空绝热板衍生品生产线,按照规划2018年全部建成后将贡献15.6亿元收入公司业绩未来高速增长的确定性较强。

产业链向下游延伸,并表增厚业绩、培养新的增长点。报告期内收购苏州悠远环境科技有限公司100%股份,有助于公司打通产业链,抢占空气净化行业先机、扩大公司现有业务的销售渠道和规模,为上市公司创造新的业绩增长点。悠远环境承诺,2017~2019年实现净利润3300、3500、3700万元,并表后将显著增厚公司业绩。

投资建议:我们预测公司2017~2019年营收为7.78、11.94、22.84亿元,归母净利润为1.86、2.60、4.44亿元,每股收益0.48、0.67、1.15元,对应PE 为29X、21X、12X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新产能投产不及预期,下游需求超预期下滑。