002013中航机电 新消息|主营业务增长明确所得税费影响当期业绩

　　002013中航机电最新消息|主营业务增长明确所得税费影响当期业绩

　　事件：

　　1、公司发布2017年年报，期内实现公司实现营业收入92.32亿元，完成年度计划的102.48%，同比增长8.45%，实现利润总额8.02亿元，完成年度利润目标的108.21%，同比增长20.88%，实现归母净利润5.79亿，同比减少0.71%。

　　2、每10股派发现金红利0.25元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　3、预计公司2018年1-3月净利润为1165.01万元~1327.57万元，同比增长215~245%。

　　4、公司2018年经济目标是全年实现营业收入110亿元，利润总额10亿元。

　　评论：

　　1、三大业务均保持增长：

　　公司航空产业全年实现收入54.46亿元，同比增长4.79%，占比58.99%，毛利率31.56%，同比增长1.88%;汽车配套业务实现收入22.69亿元，同比增长14.45%，占比24.58%，毛利率23.57%，同比增长3.79%;其他制造业实现收入14.27亿元，同比增长18.7%，占比15.45，毛利率8.4%，同比减少2.63%;销售费用、管理费用和财务费用分别为1.7亿元、12.1亿元和2.26亿元，同比分别增长28.27%、增长8.04%和下降2.22%。

　　2、航空主业盈利能力提升，增长有望加速

　　公司航空主业增长平稳，盈利能力有所提升，主要是由于公司产品结构发生变化，老旧产品下降较快，新产品逐渐放量，所以整体增长较为平稳，同时由于新产品比重增加，航空主业的毛利率有所提高，盈利能力不断增强。未来随着我国新型航空装备的加速列装，我们预计公司新产品交付将不断提速，航空主业将重回较高增长，同时盈利能力有望进一步提高。

　　3、所得税费因素影响公司短期业绩，汽车配件等非航业务前景向好公司归母净利润同比减少0.71%，主要是子公司精机科技与麦格纳合资事项评估增值9.2亿元致使所得税费用增加1.38亿元，同时收到政府补助0.55亿元，综合影响净利润减少0.91亿元。精机科技主营是汽车配件等非航业务，期内实现销售收入22.69亿元，同比增长14.45%，毛利率23.57%，同比增长3.79%，收入和盈利均增长明显，成立合资公司之后，因为持股比例变化，短期虽然会影响归母净利润，但从长期来看，成立合资公司有利于精机科技提升产品市场占有率，扩大产品出口，提升内部管理水平，公司汽车配套业务有望持续稳步发展。

　　4、平台地位明确，资产整合持续推进：

　　公司是中航工业航空机电系统军品主上市平台，近几年资本运作稳步推进，2017年计划通过发行可转债收购新航工业和宜宾三江，2016年两家公司分别实现了6292万和1698万元的净利润，预计17年增长良好，并表之后将增厚公司的业绩。我们预计公司对系统内的整合将不断进行，包括同属机电系统的609、610研究所，在国家大力推进科研院所改制的背景下，未来改制注入有望持续推进。

　　5、平员工激励实现双赢：

　　2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金，2016年初实施完毕，其中"机电振兴1号"为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购，从而实现了员工持股，具有标杆示范意义，实现了企业发展同员工价值的"双赢"局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。

　　6、盈利预测

　　我们预计公司2018-2020年EPS为0.34、0.43和0.54元，维持"强烈推荐"

　　评级!

　　风险提示：资产整合进程低于预期。(招商证券)