000887中鼎股份 新消息|成为东风日产、比亚迪批量供应商逻辑持

　　000887中鼎股份最新消息|成为东风日产、比亚迪批量供应商逻辑持续验证

　　事件：

　　3月8日，公司公告其子公司成为东风日产"322EV&331EV"新能源项目电机悬置总成类产品的批量供应商，同时近期还收到比亚迪通知，成为"SCEB"、"5AEC"、"EL"三个新能源项目悬置总成类产品的批量供应商，这是继17年11月以来公司收到的第8/9个项目定点书，此前逻辑持续得到印证，随着公司海外并购的先进技术引入国内，未来将充分利用技术+渠道优势，开拓国内市场，预计17-19年归母净利润分别为11.0、13.1、15.4亿元，基于公司深度布局智能电动，按18年EPS给予25-30倍PE估值，目标价格27-32元，维持"强烈推荐-A"评级。

　　评论：

　　1、成为东风日产、比亚迪批量供应商，逻辑持续验证公司公告其子公司成为东风日产"322EV&331EV"新能源项目电机悬置总成类产品的批量供应商，同时近期还收到比亚迪通知，成为"SCEB"、"5AEC"、"EL"三个新能源项目悬置总成类产品的批量供应商，这是继17年11月以来公司收到的第8/9个项目定点书，此前逻辑持续得到印证，随着公司海外并购的先进技术引入国内，未来将充分利用技术+渠道优势，开拓国内市场，提供稳定业绩增量。

　　2、十年收购打造国际化领军企业，深度受益国产替代。

　　公司经历了十年国际化并购之路，实现"市场-技术-战略"导向三连跳，持续收购海外优质资产，客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰，打造"3+1"业务体系，其中密封、减震、冷却系统为三大主业，而空气悬挂业务打开想象空间。未来公司战略侧重将由外延转向内生，高端技术引入并二次开拓国内市场，产品由单一向系统化升级，积极布局智能电动，将深度受益国产替代。

　　3、打造"3+1"主业模式，业绩稳增同存超预期机会公司积极引入技术二次开拓国内市场，产品由单一向系统化升级，单车价值有望大幅提升：

　　1)密封板块：收购德国KACO进入高端密封技术领域，国内安徽KACO落地后复合增速保持50%以上，产品结构持续升级，且已成功开发新能源电池模组密封系统，预计板块未来增速保持在20%以上;

　　2)减震降噪：产品总成化脚步势不可挡，中鼎减震产品将由衬套向悬挂总成升级，德国WEGU产品将由吊耳向谐振块升级，单车价值未来有10X提升空间，且减震产品已经覆盖新能源汽车领域并拿到国内项目定点书，预计未来板块增速10%左右;3)冷却系统：收购TFH后实现技术升级，积极布局电池热管理，TFH已经拿到奥迪Q6订单4860万欧元，PA管替代橡胶管新技术全球领先，18年国内落地，电池冷却系统单车价值将达1500-2000元，预计板块增速20%以上。

　　4)空气悬挂：收购AMK后进军空气悬挂和EPS转向电机市场，现阶段目标实现空气悬挂系统国产化，预计18下半年落地，单车价值量8000-12000元，若能实现中高端车标配未来将带来较大增量。

　　投资建议：我们认为，公司通过国际化并购，逐步收获外延战略成果，打造"3+1"业务体系，构建密封、减震、冷却系统三大主业，开拓空气悬挂新业务，发展方向为产品由零件向部件升级，由单一向系统化升级。未来预计三大主营贡献稳定增量，空气悬挂打开想象空间。预计17-19年归母净利润分别为11.0、13.1、15.4亿元，基于公司深度布局智能电动，三大主业均开发对应新能源汽车相关产品并拿到国内外订单，且布局智能驾驶辅助系统(AMK业务)，按18年EPS给予25-30倍PE估值，目标价格27-32元，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：市场风格持续偏向大盘股;公司总成化进度不及预期