300136信维通信股票行情|第二期员工持股购买完成 合伙人计划持续

　　300136信维通信股票行情|第二期员工持股购买完成 合伙人计划持续践行

　　事项：

　　公司公告，截至3 月14 日，公司第二期员工持股计划中7 亿规模的信托计划-2 已通过大宗交易及集中竞价方式购买完成，均价约为39.51 元/股，买入1750.1 万股，占总股本1.78%。

　　主要观点

　　1、公司持续打造合伙人平台，促进公司持续高增长

　　通过2017 年2 月13 亿第一期员工持股及本次第二期33 亿员工持股计划，将公司核心管理团队的利益和全体股东的利益以及公司的发展长期绑定，彰显了核心管理团队对公司发展的信心，促进公司持续高增长。

　　2、面向5G，天线天花板远未到达，天线料将迎来量价齐升，龙头公司有望率先受益

　　(1)5G 将带来天线数量的增加。随着移动通信技术2G/3G/4G 到5G 的发展，天线的数量一直是累加的，5G 低频段的MIMO 以及毫米波段的阵列天线将带来天线数目的大幅增加;

　　(2)更多的内置天线将会由射频天线厂来做。4G 时代，由于大部分天线(主天线/GPS 等)都在机壳或者中框上，天线厂商只能做wi fi 等内置天线。随着5G 时代来临，内置天线的增多，天线厂商的Available Market 增加。

　　(3)天线升级料将迎来价值量提升。随着5G 时代手机频段增多，频率升高，将带来天线技术的升级，同时射频环境复杂度提升，天线价值量也料将提升。

　　3、无线充电渗透率有望快速提升，公司显著受益随着三星苹果采用无线充电，主要手机厂商将纷纷跟进，预计18 年无线充电功能手机将达5 亿多部。公司作为无线充电领域的先行者，早在16 年就给三星供货，公司未来有望在其他客户方面获得突破，迎来高增长。

　　4、CBU 事业部的产品拓展顺利，弹性较大

　　公司CBU 主要包括摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC 解决方案等。公司业务拓展顺利，份额有望快速提升，业绩增长可期。滤波器等射频前端以及5G 带来的应用拓展和射频创新有望打开长期成长空间。

　　5、滤波器等射频前端以及5G 带来的应用拓展和射频创新有望打开长期成长空间

　　滤波器方面，公司入股德清华莹，与55 所深度合作，国产替代，再加上通信频带增加，多模融合、CA、MIMO 等新技术使滤波器需求数大增，以及未来5G 带来行业性机会，料成长空间巨大。此外公司通过5G 前瞻性研究料将保障射频产品实现长期成长。

　　6、投资建议

　　考虑到公司LCP 天线短期进展不及预期，故下调18 年业绩，我们预计公司18-19 年归母净利润分别为16.52/22.37 亿元，当前股价对应PE 27X/18X;公司作为射频龙头，积累深厚，并且积极投入研发，射频产品有望稳步推进，我们也看好CBU 和子公司业务的快速成长，未来三年有望持续保持50%以上增长，年初预计暂给35 倍估值，对应股价55.3 元，维持“推荐”评级。

　　7、风险提示

　　下游需求不及预期;新业务发展不及预期。(华创证券　耿琛)