300285国瓷材料 新消息：各项业务增长良好 新材料平台初现

　　300285国瓷材料最新消息：各项业务增长良好 新材料平台初现

　　本报告导读：

　　公司2017 年业绩符合市场预期。基于粉体与电子浆料两大方向，公司有望通过产品放量，新产品开发，内外生发展等方式进一步强化产品、客户协同，成长值得期待。

　　投资要点：

　　维持"增持"评级，目标价26.1元：得益于MLCC 供需高景气以及收购爱尔创剩余股权后带来的业绩增厚，我们上调公司2018-2020 年EPS 为0.67/0.87/1.11 元(原2018/2019 年分别为0.63/0.77 元)，参考可比公司，基于审慎性考虑，给予2018 年30 倍PE 估值，下调目标价至26.1 元(原28.35 元)，维持"增持"评级。

　　子公司并表叠加主营产品放量：公司2017 年实现营收12.18 亿元(+YOY78.09%)，实现归母净利润2.45 亿元(+YOY87.75%)，业绩符合市场预期。业绩大幅增长的原因是MLCC 粉体、氧化锆、氧化铝高增长，同时王子制陶、江苏金盛分别于2017 年6 月、12 月并表，显著增厚业绩。

　　MLCC 量价齐升，主营产品持续增长：1.得益于新能源汽车、消费电子的爆发以及下游拖展，MLCC 供需紧张，量价齐升，预计将维持两年的高景气周期。2.随着定增收购爱尔创75%股权获审通过以及手机背板领域放量，氧化锆未来空间广阔。3.公司已经完成氧化铝(东营)、蜂窝陶瓷(王子制陶)、铈锆固溶体(江西博晶)、分子筛(江苏天诺)在车用催化产业链四个产品的布局，得益于国内外环保标准趋严，公司催化产业链协同效应显著，优势有望进一步扩大。4.公司陶瓷墨水、光伏浆料有望稳中有增。

　　各项业务协同良好，新材料平台公司成长可期：公司依托水热法核心技术，立足粉体与电子浆料两大板块，实现多种无机材料国产化。未来业绩有望伴随产品放量，客户协同，内外生发展等方式继续保持高增长、

　　风险提示：产品开发进度不及预期，各项业务协同效应低于预期。(国泰君安证券　李明刚　杨思远　任宇超)