大秦铁路 新消息|2月运量创新高 改革提升量价增长空间

　　大秦铁路最新消息|2月运量创新高 改革提升量价增长空间

　　报告摘要：

　　事件:公司公告 2018 年2 月经营数据，核心经营资产大秦线完成货物运输量3558 万吨，同比增加18.09%。日均运量127.07 万吨。

　　2 月运量创新高，货运需求持续回升。大秦线2 月日均运量达127.07万吨，同比增长17.7%，超过1 月日均运量126.68 万吨，再次刷新单月运量峰值，创下近三年新高。大秦线17 年运量达4.3 亿吨，同比增长23.1%，运量强势恢复，接近满负荷水平，我们认为大秦线货运需求持续回升，一方面是由于冬季用煤旺季所致，另一方面是17 年国内经济增长向好，煤炭等大宗货物运输需求回升，沿海发电厂发电量回升所致。

　　陆运格局持续优化，铁路货运供需态势向好。继天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭后，环渤海港口禁止接收柴油货车运输的集疏港煤炭，公路运输治理持续加码，公转铁促使货源继续向铁路回流。2017年，全国煤炭产量34.45 亿吨，同比增长2.4%，三西(山西、陕西、内蒙西)煤炭产量23 亿吨，同比增长6.3%，煤炭产量进一步向三西地区集中，相关部门协调继续增加优质煤炭产能释放，后期供给将继续快速增加，铁路货运供需态势向好。

　　铁路改革动力强劲，为量价增长打开空间。2017 年底国家发改委决定扩大铁路货运价格市场调节范围，对12 类货物实行市场调节价，允许铁路运输企业在基准运价上浮不超过15%的范围内确定运价，而目前大秦线仅执行基准运价，存在价格上浮空间。2018 年是铁路改革落实兑现期，铁路货运改革是铁路改革的重大突破，将为量价增长打开空间，铁路未来的发展及效益有望显著改善。

　　投资建议：考虑大秦线的战略地位和公司较高的股息率，铁路公司化改革即将进入实质性阶段，预计公司2017、 2018、 2019 年实现每股收益0.90 元、0.93 元、0.93 元， PE 分别为 10x、10x、10x，维持"买入"评级。

　　风险提示：经济增长低于预期，分流超出预期。