(601238) 广汽集团股票分析 ：18年将迎新产能+新车型释放期业绩

　　(601238) 广汽集团股票分析 ：18年将迎新产能+新车型释放期业绩高增速可期

　　事件：我们近日前往公司调研，公司18年销量目标出炉，集团挑战15%销量目标。我们预计公司17年业绩为111亿左右，业绩高增长主要源于自主+合资品牌SUV车型高增速，销量远远领先行业，且公司18年将迎来新产能+新车型释放期，18年释放30万台新产能+产能利用率提升，凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的增速目标，预计17-19年EPS分别为1.52/1.91/2.28元，目前H股价位对应18年PE仅7.2X，继续维持“强烈推荐-A”评级。

　　点评：

　　18年销量目标无忧。基本目标220万(10%)，挑战目标230万辆(+15%)。

　　其中：广汽乘用车目标63万，同比34%，挑战目标70万;广汽本田76万，同比8%;广汽丰田18年有10万新产能，目标52万，同比18%;广汽菲克23.8万;广汽三菱13.5万;我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应，将超额完成15%的挑战目标。

　　新产能+新车型周期助力18年稳健增长。18年新产能：广汽乘用车杭州工厂新释放15-20万产能;广汽丰田10万新产能释放，其他品牌靠提升产能利用率自掘潜力。新车型方面，17年底新车型GM8，广乘GS4终改款预计4-5月上市，GS5全新换代，年底推出中型MPVGM6;广本雅阁第十代4月上市，讴歌高级轿车17年底上市，年底中大型SUV，凌派换代，锋范奥德赛终改款;广丰全新凯美瑞已经上市、CH-R下半年上市(7月)，走量车型，汉兰达终改款;广菲克7座版本SUVK8;广三年底出全新SUV，NX上市。

　　发力布局新能源+智能网联，未来可期。新能源和智能网联方面，公司规划了40万产能，20万的工厂19年底建好，产业园配套电机电控智能网联，打造全新纯电动平台，2020年新能源汽车销量有望达到10%占比。同时，公司陆续与腾讯、电装、中国移动、科大讯飞、蔚来汽车等公司签署战略合作协议，深度布局新能源和智能网联，公司将利用合作方的技术、服务、资源等优势，在汽车电动化、智能化、互联化的进程中保持领先地位。

　　风险提示：汽车销量不及预期。