300212易华录年报点评：数据湖项目建设多点开花 着力建设数字中

　　300212易华录年报点评：数据湖项目建设多点开花 着力建设数字中国生态圈

　　事件：

　　公司年报披露2017 年营业收入为29.93 亿元，同比增长33.07%。归属于上市公司股东的净利润为2.01 亿元，同比增长42.53%。公司预测2018Q1 归属于上市公司净利润为0.38-0.43 亿，同比增长42%-60%。

　　核心观点

　　转型成效显著，公司业绩恢复高增长。经历2015 年转型后，公司战略全面升级成果得以显现，公司2016/2017 年利润总额增速25%/37%，2016/2017 年净利润增速31%/41%;其中2017 年智慧城市与公共安全营收占比大幅提高，分别为29.78%与26.59%，增长达101.81%与80.18%。智能交通管理系统营收占比则有所下降，同比下降4.9%，同时2017 年业务规模增长，财务费用利息支出1.15 亿，同比258%。

　　2017 年参与多个数据项目建设，数据湖推动未来企业发展。公司分别在2017年12 月15 日与26 日分别中标泰州和淮海数据湖40 亿PPP 项目，公司在天津建设了试验湖基地，在徐州和姜堰实施了示范湖项目，完成了天津、徐州两个百PB 级数据中心机房建设，为数据湖在全国的落地树立榜样。2018 年3 月16 日宣布拟参股设立广东大数据交易中心，其子公司国富瑞数据拟参股建设武清数据中心项目。2017 年，公司共完成九个地方政府战略合作协议的签署，为公司未来发展数据生态圈打下坚实基础。

　　业务高度契合政策，有望在未来成为数字中国建设的中坚力量。公司的主要业务分别在数据保密、数据储存、数据利用与共享等方面与政策强调重点高度契合，子公司国富瑞数据专注于数据中心服务并获“等保安全建设服务资质”;数据湖运用光磁融合存储系统，提高整体数据运用于储存效率;“智能交通管理系统”和“公共安全系统工程”分别体现了数据在公共安全以及民生建设等方面的充分运用。公司将着力建设产业链，寻求与军队政府合作新思路，实现全方面发展，建设数据生态圈，成为数字中国建设的中坚力量。

　　盈利预测与建议： 我们预计公司在2018-2020 年归母净利润分别为3.52/4.80/6.0 亿，对应的PE 分别为44x/32x/26x，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：关注数据湖落地不及预期，传统PPP 项目落地不达预期。(广州广证恒生证券　肖明亮　刘旭峰)