凯撒旅游股票行情：Q3旅游主业表现稳定 着眼明年积极布局

　　凯撒旅游股票行情：Q3旅游主业表现稳定 着眼明年积极布局 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：曾光，钟潇，张峻豪日期：2017-11-02

　　2017前三季度业绩增长44.12%，相对平稳

　　2017年前三季度公司实现营收62.40亿元，同比增长24.05%;实现业绩3.40亿元，同比增长44.12%，扣非后增长21.34%，略低于我们预期的57%。

　　Q3业绩放缓预计与航食业务短期影响有关，旅游主业预计保持稳定

　　Q3公司营收与业绩分别增长16.78%及14.81%，业绩增速较上半年有所放缓，但预计主要与航食业务因投入加大带来短期费用增长有关，公司在建工程余额较上年末增加 1374.92%，主要系航食厂房改造、铁路配餐信息系统建设所致。而得益于17年以来出境游大环境相对好转，预计旅游业务仍有相对稳定的高增长，仍是公司业绩增长的主要支柱。综合来看，上半年公司毛利率下降0.47pct，我们预计与毛利较低的批发业务占比相对提升有关;期间费用率增下滑0.34pct，其中，销售及管理费用率分别下降0.20/0.54pct，体现公司较为良好的内部管控能力，财务费用率上升0.40pct，主要系融资贷款导致利息增加所致。

　　行业复苏支撑全年稳定高增长，全产业链模式优势显著

　　今年以来出境游整体大环境有所好转，特别是欧洲游的复苏有望推动公司旅游业务全年维持高增长;航食业务因业务升级需要短期业绩有所波动，但长期来看仍有望重回积极向好趋势。公司今年以来首先大力加强了内部管理改善，一是上线了信息化的管理系统，有效提升了管理效率和用户体验;二是优化商业、零售布局，关闭经营不善的零售门店以提质增效，推行同业、零售2:8比例发展;其次，继续充分借助大股东的资源优势，加速获取上游目的地资源，进一步实现了目的地均衡发展，分散单一目的地风险，并继续围绕“旅游+”深化全产业链布局，同时也大力提升了定制游、体育、健康等子品牌发展力度。目前，公司再融资方案仍在稳步推进中，未来其在产业横向外延收购扩张也有望进一步加速。

　　风险提示

　　自然灾害等重大突发事件;OTA价格战冲击; 收购扩张及后续整合低于预期。

　　全年业绩仍有望实现高增长，着眼2018积极布局，中线“买入”

　　考虑增发因素（具一定不确定性），预计17-19年摊薄后EPS0.28/0.32/0.39元，对应PE46/42/34倍，不考虑增发明年估值仅26倍。公司全年业绩有望在去年Q4低基数及行业复苏支撑下实现稳定高增长，着眼明年中线“买入”评级。