绝味食品 新消息：三季度营收保持高增速 利润端增长更加显著

　　绝味食品最新消息：三季度营收保持高增速 利润端增长更加显著 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：张芳日期：2017-11-09

　　简评三季度营收保持高增速，成本提升毛利率略有下降2017 年第三季度，随着公司门店数目的进一步增加，公司营业收入保持了前两季度的高增速趋势，同比增长19.58%，环比增长6.44%。公司年增长800-1200 家门店的开店计划有序进行中，通过门店数目的增加，公司每年将保持10%以上的销售增速，同时随着高势能门店的建立以及单店收入的增加，公司销售增速将进一步提升。

　　此外，由于三季度成本端的上涨，毛利率同比二季度下降1.42pct至35.07%，但同比去年三季度增加了3.53pct;今年整体成本端价格比去年低，前三季度毛利率35.43%，同比增加4.31pct，公司的盈利能力仍然处于较高水平。

　　费用率环比下降，净利润增速显著目前，公司仍在进行较大规模的品牌推广活动，广告费用较高，同时随着销售区域的扩大和门店的增加，物流运费、销售部门租赁费等也在增加。第三季度公司销售费用率11.14%，同比增加3.64pct;二季度投放较高，三季度环比二季度销售费用率下降2.37pct。前三季度公司销售费用率11.46%，同比增加3.26pct，管理费用率6.33%，同比增加0.57pct，今年整体费用率相比去年处于较高水平。

　　尽管费用率较高，但由于今年成本端的价格优势，毛利率相比去年有较大提升。净利润方面，第三季度公司归母净利润同比增长54.00%，环比增长13.64%，增速提升非常显著。第三季度净利润率13.34%，同比增加2.88pct，环比增加0.83pct;前三季度整体净利润率12.99%，同比增加1.75pct，处于历年的最高水平。

　　此外，公司子公司参与设立投资基金，主要投资方向为食品连锁及餐饮行业，所投标的也将选择与公司自身类似的具备快速复制条件，通过募资能够快速扩张的企业，该投资基金的设立有助于帮助公司加快生态圈建设步伐，为公司未来利润成长储蓄强大的动能。

　　盈利预测与估值公司作为国内休闲卤制品龙头，门店数目稳步扩张，单店收入也有增加，营收保持近20%的增长率，利润增速更加显著，同时公司通过产业投资基金的设立，有助于寻找与公司契合的有价值的标的，为公司未来成长提供支持。我们看好公司长期的高成长属性，预计公司2017-2019 年营收增速为21.6%、18.1%和17.9%，归母净利润增速分别为31.3%、22.9%和22.1%，对应的EPS 分别为1.22、1.50 和1.83 元，目标价48.00 元，调高至买入评级。