万年青 新消息：三季度盈利优异 预计四季度环比继续提升

　　万年青最新消息：三季度盈利优异 预计四季度环比继续提升 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：盛昌盛日期：2017-10-30

　　事件

　　公司发布2017年三季报，报告期内公司实现营业收入46.15亿元，同比增长24.30%;实现归母净利润2.34亿元，同比增加41.18%。

　　简评

　　单季盈利表现优异，延续产销两旺势头

　　公司拥有12条熟料生产线，熟料设计产能达1300万吨/年，水泥设计产能超过2300万吨，生产基地主要集中在江西和福建，是江西第二大水泥生产企业。报告期内公司实现营业收入46.15亿元，同比增长24.30%;实现归母净利润2.34亿元，同比增加41.18%，其中三季度单季盈利高达1.47亿元;单季度数据来看，公司三季度实现归母净利1.47亿元，同比大增48.6%超过收入增速，单季净利率8.8%，公司单季度环比量价齐升，同比盈利也有显著提升。

　　江西水泥市场需求旺盛，水泥价格逐步回暖

　　根据国家统计局数据，江西省2017年1-9月房地产开发投资额累计增速高达15.4%，房屋新开工面积累计同比增长29.2%，均显著高于全国平均8.1%、6.8%的增速，省内水泥需求较好;目前江西境内熟料产能约6000万吨，2017年1-9月江西省累计熟料产量4513.4万吨万吨，同比增加7.83%，可测算产能利用率约100%;江西省内水泥价格全年波动幅度较大，8月中下旬开始提价，目前已经提价三轮，后续仍有涨价预期，江西境内水泥供需格局非常健康，公司作为区域龙头四季度业绩有望环比继续提升。

　　多重举措降低成本、费用占比

　　公司三季度单季期间费用率为8.9%，环比下降1.3个百分点，公司推进大修技改及相关项目攻关，强化生产运营组织和协调，全年窑可靠性系数保持了较高水平，所有熟料生产线综合能耗指标均优于《水泥单位产品能源消耗限额》要求;根据公司上半年窑运转率同比上升7.36%，运行可靠性同比提高0.026;熟料标煤耗同比下降0.78kgce/t;吨熟料余热发电量同比提高0.99kWh，吨水泥工序电耗同比下降0.59kWh，受益于公司在成本管控方面的措施，公司单季度毛利率26.9%，环比上升4.7个百分点，随着公司四季度进入产销旺季，公司整体成本端、费用端占比环比有望继续下行。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2017~2018年营收分别为71.71亿、78.06亿元，归母净利分别为4.83亿、5.85亿元，EPS为0.78元、0.94元，按照2017年10月27日收盘价8.35元计算对应PE为10.71、8.88倍，维持“买入”评级。