碧水源股票行情：订单落地 前三季度业绩增长稳健

　　碧水源股票行情：订单落地 前三季度业绩增长稳健 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　17 前三季度业绩预增60%-75%，订单落地支撑业绩稳健增长

　　公司2017 年前三季度预计实现归母净利润7.0-7.7 亿元，同比增长60%-75%。同时，预计前三季度非经常性损益对公司净利润的影响约为2.0-2.2 亿元（上年同期非经常性损益为252 万元），则扣非净利润同比增速为11%-30%，符合我们的预期，略低于市场预期。经营业绩实现稳步增长，主要原因是：报告期内PPP 项目稳步推进实施；前三季度订单与销售收入保持较快增长；同时，公司前三季度取得了较大的投资收益，大幅增厚公司前三季度的业绩。我们认为，公司作为水处理龙头，内生增长稳健，外延布局合理，订单稳步落地，将支撑17 年全年业绩保持较高增速。

　　订单持续落地，足以支撑当前市值

　　市场认为未来碧水源订单落地放缓，不足以支撑500 亿市值。我们认为公司订单持续落地，根据我们的DCF 模型，预计公司未来自由现金流较为充裕，足够支撑目前的500 多亿市值。根据公司公告，2017 年全年订单目标超400 亿（PPP 口径），截止2017 年8 月中已签订230 亿，全年目标大概率有望兑现，中标呈明显加速趋势，公司的订单足以保障未来两年净利润25%以上的增速。

　　转型综合环保平台，成长预期加强

　　市场把碧水源看作水务公司，但碧水源正在悄然向综合型平台企业转型，成长预期变强。2017 年6 月，公司公告收购定州市冀环危废和京城环保，交易对价7500 万元，布局雄安新区，首次进军危废领域，危废治理行业毛利率高，市场空间大，公司切入危废治理，有望提供新的业绩支持。2017年6 月，公司公告收购业内一流的城市光环境运营商--良业环境70%股权，交易对价8.49 亿元，收购完成后持有其80%股权，收购有利于整合双方渠道和技术资源，为碧水源在PPP 环境下开拓市场增加新的服务内容。公司外延收购加速，积极完善产业布局，正在不断拓宽成长空间。

　　布局合理，订单充裕，维持“买入”评级

　　公司的MBR+DF 膜构筑技术壁垒，订单充足，积极并购完善产业布局，外延+内生看好公司后续发展。同时考虑到公司的在手订单充足，支撑公司业绩持续增长。我们微调公司2017-2019 年EPS 至0.83/1.05/1.60 元。目前股价对应2017-2019 年PE 为23/18/12 倍。目前PE 估值仍处于历史低位，参考可比公司2017 年33x 的平均PE，给予公司2017 年30-33 倍PE估值，对应目标价24.9-27.4 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：应收账款增大风险；PPP 业务风险；毛利率降低风险