四方冷链 新消息：罐式集装箱迎来景气周期

　　四方冷链最新消息：罐式集装箱迎来景气周期 募投产能释放助力业绩增长 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2017-10-23

　　事件

　　四方冷链发布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收入6.93亿元，同比增长47.23%;净利润为1.16亿元，同比增长41.51%;每股收益为0.56元。第三季度实现营收2.53亿，同比增长47.23%，单季度实现净利润4722万，同比增长46.23%。

　　三季度净利润增长41.51%，略超市场预期

　　2017年中报公司实现营业收入4.40亿元，同比增长46.21%;净利润为6917.06万元，同比增长38.79%。2017年三季报公司实现营业收入6.93亿元，同比增长47.23%;净利润为1.16亿元，同比增长41.51%;三季度单季度业绩仍在小幅度加速。2017Q3毛利率为33.06%，比中报（31.19%）有小幅度提升。

　　罐式集装箱受益全球贸易转暖需求好转，公司订单饱满，排产紧张

　　受益全球贸易回暖，集装箱需求回暖显著，BDI波罗的海运价指数年初到现在接近翻倍，CCFI指数从2016年到现在也涨幅较大。集装箱上下游公司看今年行情显著好转。罐箱业务主要有三家参与竞争，四方冷链市占率12%，仅次于中集集团和胜狮。四方冷链2017年半年报显示公司罐箱上半年增长50%，毛利维持稳定，公司订单饱满，下半年排产到明年春季，产能已达最大限度。公司预收账款达2.24亿，同比去年增长46.4%，表明公司在手订单情况非常好。

　　受益冷链行业回暖，叠加新的消费需求，冷链设备超预期增长

　　公司传统主业速冻设备主要下游是食品加工工业，需求相对稳定，不会出现较大周期性波动，业绩比较稳健。近年受益下游消费升级，除传统速冻食品外新增了休闲食品（例如绝味等）、烘培类行业等新的需求，叠加新产品（醒发设备等）、新客户不断开拓，上半年速冻设备营收增长29.4%，三季度报看继续超预期。我们认为公司在食品加工的速冻设备上优势明显，以销售和客户需求为导向，不断挖掘市场需求、开拓新产品，是一家优秀的市场开拓型公司，有望在冷链设备领域发力做大规模。

　　募投产能即将释放，产能瓶颈得到解决，助力业绩增长

　　公司IPO 募投项目积极推进，罐式集装箱扩产项目和冷链装备扩产项目明年中有望完成，进一步扩大产能。达产后预计可实现速冻设备220 台、冷藏集装箱2200 台，罐式集装箱7300 台生产能力。募投产能释放后，公司罐箱产能将接近翻倍，而且进入冷箱领域，开拓主业市场。募投产能释放，助力未来几年业绩增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.77亿元、2.29亿元和2.83亿元，EPS分别为0.84元、1.09元、1.35元，对应的P/E分别为34.31X、24.96X、20.17X。首次覆盖，给予增持评级，目标价33元，约2018年30倍PE。

　　风险提示

　　募投项目产能释放不如预期;行业竞争加剧的风险;毛利率下滑风险。