安正时尚 新消息：业绩增长超预期 看好公司长期发展

　　安正时尚最新消息：业绩增长超预期 看好公司长期发展 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：李强日期：2017-11-03

　　事件概述：10月31日公司发布2017年三季报，报告期内，公司实现营业收入9.96亿元，较上年同期增长20.21%;归属于母公司股东的净利润2.05亿元，较去年同期增长18.72%;基本每股收益0.76元/股，较上年同期下降6.17%。

　　各个品牌均保持较高增长态势。主品牌玖姿营收达6.66亿元，增长11.30%，较二季度增速5.89%进一步加速。尹默品牌营收1.46亿元，增长12.88%，较二季度增速10.99%进一步加速。安正品牌营收5086万元元，增长42.40%;摩萨克品牌营收2720万元，增长23.50%;菲娜晨品牌营收6273万元，增长128.11%;安娜寇品牌实现营收3834万元;各个子品牌均保持较高的增长。

　　加强性价比和促销导致毛利率下降，期间费用率下降。公司毛利率68.25%，较去年同期下降5.02PCT，主要由于（1）公司提升了产品性价比，使得在价格不变的情况下提升了产品品质，产品成本所有上升;（2）增加了国际商品促销活动，过季产品销售折扣有所下降;（3）其他品牌为公司工厂店代销的少量非公司品牌。公司期间费用率42.29%，较同期下降1.64PCT，其中销售费用率上升0.4PCT至29.34%，财务费用率下降0.75PCT至-0.27%，管理费用率下降1.29PCT至13.22%。

　　存货周转加快，经营性现金流稳定。截至三季度，公司经营活动产生的现金流净额1.64亿元，较去年同期略降3.40%，存货周转天数由去年同期的497天大幅下降130天至367天，应收账款周转天数下降12天至26天。预计2017-2019年EPS分别为0.98元、1.11元、1.25元，对应PE为27X、23X、21X，维持“买入”评级。

　　风险提示：多品牌经营不达预期;消费终端低迷。