阳谷华泰 新消息：橡胶助剂延续涨势，Q3下滑无碍业绩持续增长

　　阳谷华泰最新消息：橡胶助剂延续涨势，Q3下滑无碍业绩持续增长 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2017-10-16

　　事件：公司10 月 14 日发布前三季度业绩预告，1-9 月归属于上 市公司股东的净利润1.2-1.32 亿元，同比增长0-10%，7-9 月因订单对业绩影响滞后及原材料价格上涨，净利润0.39-0.51 亿元，同比下降15%-35%。

　　业绩表现滞后叠加原料价涨影响第三季度业绩。环保持续高压导致橡胶助剂行业格局变化，中小产能持续退出市场，龙头集中度不断提升，三废污染严重的防焦剂、促进剂产品价格涨势不止。7-9 月净利下滑一方面由于公司经营以月单与季单为主，涨价对业绩的影响具有滞后性，另一方面主要原料苯酚、二硫化碳、硫磺价格上涨，其中苯酚与硫磺价格涨幅分别为12%、22%；此外8 月份环保核查导致公司整体开工率下降，亦是影响三季度业绩的因素之一。

　　防焦剂与促进剂继续提价，Q4 业绩将充分体现。公司促进剂NS 价格由7 月初3.05 万元/吨涨至3.8 万元/吨，涨幅25%，较去年中期2.4 万元/吨涨幅高达58%；防焦剂由7 月初3 万元/吨涨至3.8 万元/ 吨，不溶性硫磺价格涨至1.4-1.5 万元/吨，符合我们此前对于助剂价格趋势的判断。9 月份后2+26 城市开始《大气污染防治行动计划》新一轮环保督查，助剂企业主要分布在上述区域，预计Q4 助剂价格仍有继续冲高动能，公司滞后反映的业绩将充分体现。

　　盈利预测与投资建议。预计公司17-19 年EPS 为0.73 元、1.04 元、1.25 元，目前股价对应PE 分别为20 倍、14 倍、12 倍。考虑到公司极大受益环保监管带来的行业集中度提升，助剂价格持续上扬， Q3 利润表现滞后不影响业绩增长趋势，维持“买入”评级。

　　风险提示：助剂价格下滑的风险。