八一钢铁 新消息：拟置入集团资产 盈利能力更为增强

　　八一钢铁最新消息：拟置入集团资产 盈利能力更为增强

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：王招华，杨华日期：2017-10-11

　　拟置入集团资产，盈利能力更为增强。拟置入资产优良，公司2017年H1的EPS将增厚0.49元/股至1.01元/股，每股净资产摊薄0.31元/股至3.09元/股（拟置入资产2017年上半年净利5.1亿元）。预计拟置入后的公司2017年净利润为21.5亿元，折合EPS为2.81元/股，对应现价的PE为5.14倍。我们认为，这将有利于公司完善整个钢铁产业链布局，利好公司长期发展。

　　公司控股股东实力强，品种结构合理，市场占有率高。公司控股股东为宝钢集团新疆八一钢铁有限公司，实际控制人是中国宝武钢铁集团有限公司。控制人公司年产粗钢（5840万吨）规模位居中国第一。公司的建筑钢材和板材生产能力大体相当（总产能800万吨），2016年公司建材疆内市场占有率为40%、板材疆内市场占有率为55%。

　　新疆区域未来的钢材需求强劲。新疆自治区政府确定2017年全区固定资产投资1.5万亿元、增长50%以上的计划目标（2016年为下降6.9%）。新疆的基础设施建设与发达省区相比仍比较滞后。2017年1-8月，新疆固定资产投资同比增长30.1%，未来投资力度将加大。根据固投用钢强度系数（0.12）测算，预计拉动新疆地区钢材需求1800万吨，同比增长45.3%。

　　综合公司的区域定价和盈利能力，首次给予“增持”评级。在不考虑拟置入资产对公司盈利贡献情况下，我们预计公司17~19年营业收入153、167、181亿元，归母净利11.32、11.85和12.16亿元，按当前总股本7.66亿股测算，对应2017-2019年EPS分别为1.48元、1.55元和1.59元。给予公司2017年行业平均的11倍PE估值，目标价16.28元，给予“增持”评级。

　　风险提示：（1）需求缩减导致钢价大幅波动的风险;（2）环保政策不及预期，钢铁去产能进展缓慢的风险;（3）公司经营不善的风险。（4）拟置入集团资产存在一定的不确定性，以及与公司现有资产协调风险。（5）公司与五冶集团存在诉讼案件的不确定性风险。