000898鞍钢股份：三季报环比大幅增长

　　000898鞍钢股份：三季报环比大幅增长 下面跟着小编一起去了解一下吧~

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧，赖福洋 撰写日期：2017-10-16

　　业绩概要：公司公布2017年前三季度业绩预告，报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润32.85亿元，同比增长236.23%，折合EPS为0.454元;去年同期实现归属于上市公司净利润9.77亿元，折合EPS为0.135元;

　　三季报环比大幅增长：根据业绩预告，公司第三季度预计实现归属于上市公司股东净利润14.62亿元，同比增长115.95%，环比增长93.90%，折合EPS约0.20元。按三季度归母净利及钢材产量520万吨测算，公司第三季度吨钢净利约281元，远高于上半年平均吨钢净利178元;

　　业绩耀眼源于“外驱+内生”：9月份钢铁行业PMI指数为53.7%，连续五个月处于50%以上的扩张区间，景气度持续维持高位，钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算，三季度热板平均吨钢毛利高达736元，已修复至2007年以来的阶段性高点。公司作为板材龙头企业，盈利紧随行业基本面变化。此外，公司三季度连续两月调价，热轧产品累计调价超400元/吨，价格赶超去年高点，同时公司向集团采购铁精矿比例超80%，并以T-1月普氏65%指数平均值的3%予以优惠，三季度铁矿石成本约节约6.22美元/吨;

　　环保限产利好公司：环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求，各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案，其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动，即使按照最保守的测算，预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产，钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂，供给收缩将直接利好公司;

　　四季度经济回落幅度有限：由于上半年财政支出投放加快，预计下半年将一定程度放缓，三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时，地产动态库销比偏低，虽销售端面临下滑，但地产投资端影响较小，四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落，两者对冲后经济呈现圆弧顶形态，其中二季度经济最好，四季度经济最低，高低落差值偏小，经济更多呈现稳态局面。公司产品以板材为主，下游需求受季节性影响较小，预计盈利将对业绩形成较强支撑;

　　投资建议：公司作为板材龙头企业，三季度盈利紧随行业基本面大幅改善，四季度需求虽小幅回落，但随着环保限产政策逐步落地，钢材供应阶段性的短缺或造成钢价短期大幅波动，公司处于限产范围外且与京津冀距离较近，将形成直接利好。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.71元及0.74元，维持“增持”评级;

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。