欧派家居 新消息：定制龙头优势强化 买入评级

　　欧派家居最新消息：定制龙头优势强化 买入评级

　　广发证券（17.50 -0.62%，诊股）

　　事件：公司发布2017H1业绩快报，收入利润快速增长欧派家居发布2017年半年度业绩快报：上半年实现营业收入38.75亿，同比增34.69%；归属母公司股东净利润4.14亿，同比增33.42%。其中2017Q2实现营业收入24.26亿，同比增长45%，环比继续加快，净利润同比增长33.4%。

　　“三马一车”战略稳步推进，股权激励奠定业绩基础2017年上半年，公司“三马（大家居、信息化、欧铂丽）一车（终端优化）”战略稳步推进，持续进行销售渠道拓展和优化，强化销售终端优势，提升市场占有率。在收入端，主营业务橱柜板块发展稳健，厨衣联动带动衣柜业务快速发展，业绩贡献突出；在利润端，公司在原材料成本持续上涨的情况下，有效控制了期间费用的增长，使得公司净利润和收入增速基本同步。公司于6月发布了限制性股票激励计划，对895人（包括董事、高级管理人员、公司及子公司中层管理人员、核心技术和业务人员）拟授予586万股，授予价格55.18元/股，行权条件为2017/18年收入复合增速20%，归母净利润复合增速30%，彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　盈利预测与投资建议我们认为，欧派家居作为国内定制家具的龙头企业，具有大规模非标定制能力、强大的销售终端和品牌影响力三大核心竞争力，公司前瞻性布局全屋定制领域，不断推进厨电一体化战略。同时，推出欧铂丽品牌进军中低端市场，为公司提供新的增长点。预计公司2017~2019年的归属母公司净利润为13、16.8和22.4亿元，按最新收盘价分别对应31.4、24.4和18.3倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：房地产调控政策超预期紧缩；公司新品类拓展和盈利不达预期。