联得装备（300545）：显示模组设备进口替代大有可为 收购华洋精

　　联得装备（300545）：显示模组设备进口替代大有可为 收购华洋精机巩固龙头地位

　　国产平板显示模组组装设备龙头，全年业绩有望实现高增长

　　公司是国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一，核心产品热压类设备和贴合类设备技术水平国内领先。公司已与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、华为、苹果等众多知名平板显示制造商建立良好合作关系，客户资源优质。

　　2017H1，公司实现营收2.08 亿，同比大增82%；实现归母净利润0.26亿，同比大增66.44%；毛利率34.01%，同比上升4.3 个百分点；受所得税税率暂时上升和研发投入加大的影响（所得税费用0.12 亿，同比增长325.79%；研发投入0.19 亿，同比增长186.12%），当期实现净利率12.67%，同比下降1.18 个百分点。截至2017H1，公司存货2.47 亿，同比增加236%，预收账款0.17 亿，同比增加91.95%。从存货和预收款来看，公司在手订单充足，下半年为收入确认高峰，全年业绩有望实现高增长。

　　模组设备技术水平遥遥领先，下游AMOLED 扩产带动业绩弹性释放

　　伴随手机OLED 屏幕市场迅猛增长，国内正大规模新建AMOLED 生产线，未来几年将对设备形成持续性需求。据UBI research 预计，2016-2020 年全球（中国）AMOLED 设备市场空间共350 亿美元（119 美元），其中基板类241 亿美元、蒸镀类60 亿美元、模组封装类41 亿美元。公司重要客户京东方的成都第6 代柔性AMOLED 生产线已于2017 年5月11 日点亮投产，有望于今年10 月实现量产；绵阳第6 代AMOLED 生产线也已开工建设，两条产线总投资均为465 亿元，设计产能均为48K/月。

　　公司上半年完成多个项目研发，全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机和4s 全自动贴合线等进入样机试制阶段，全自动COF bonding 设备和全自动封点胶设备运用于AMOLED 和全面屏领域，公司全面切入AMOLED 新型显示器件模组设备研发销售。未来，面板向国内转移是大趋势，公司作为国产模组设备龙头，部分产品已经可以完全实现进口替代，客户资源优质，先发优势明显，业绩弹性将进一步释放。

　　收购华洋精机布局工业视觉领域，龙头地位再次巩固

　　公司以自有现金2200 万元收购华洋精机股权并向其增资，从而持有其51%股权，业绩承诺为华洋精机2018-2020 年净利润合计不少于6000 万元。华洋精机深耕工业视觉检测、视觉测量全系列设备领域15 年，拥有完整工业视觉底层算法，图像处理、光学、结构开发团队，产品早已成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链系统，最新屏幕检查设备已经通过某国际品牌标准测试认可。通过此次收购，公司将携手华洋精机打造全系列模组触控设备线，扩充现有产品线，进一步提升公司在触控显示屏领域的品牌优势。未来，伴随协同效应充分发挥，二者可有效实现客户资源共享，工业视觉有望成为新的利润增长点，公司在触控显示行业的龙头地位将得到进一步巩固。

　　盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年公司净利润为0.89 亿、1.82 亿和2.44 亿，EPS为1.23 元、2.52 元和3.39 元，对应PE50 倍、24 倍和18 倍，维持“买入”评级！

　　风险提示：国产OLED 投资进度低于预期，行业竞争加剧。