浙江龙盛 新消息：染料量价齐升 多领域齐头并进共助未来成长

　　浙江龙盛最新消息：染料量价齐升 多领域齐头并进共助未来成长

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：罗婷日期：2017-08-01

　　公司于7月30日晚发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业收入75.15亿元，同比增长19.50%;实现归母净利10.13亿，同比增长4.83%;Q2单季度实现归母净利5.12亿，同比下降22.17%，环比基本持平。

　　染料量价齐升，业绩同比实现增长。

　　公司实现营业收入75.15亿元，同比增长19.50%;实现归母净利10.13亿，同比增长4.83%。作为染料行业绝对龙头，公司在全球拥有超过年产30万吨染料产能和年产约10万吨助剂产能，在全球市场中列居首位，并不断由单一染料产品向其他特殊化学品延伸，营业收入和归母净利大增的原因主要是染料量价齐升：1）2017H1公司全球染料销量128，330吨，同比增长22.57%，德司达公司继续保持稳健发展，去年10月交割的美国Emerald业务销售收入同比增长18.3%，盈利情况超过去年同期;2）2017H1分散黑ECT300%均价为23.3元/公斤，同比上涨2%。

　　二季度染料价格有所回落，三季度开始反弹。

　　染料行业2016年初随着下游印染企业及经销商补库存的需求，染料价格开始反弹，一路涨至第三季度后回落，全年均价仅有25元公斤（分散黑ECT300%，下同），同时国内2015年、2016年连续两年的下游终端纺织服装去库存导致染料需求不旺，但是需求不旺的趋势已接近尾声，2017年染料市场需求的提升以及产品的涨价趋势已经开始，整个一季度均价已经达到23元/公斤，较2016Q1同比增长21%，同时公司的销量也有所提升，量价齐升下公司Q1净利润增幅超过62%。

　　进入二季度，染料行业的春季旺季也慢慢走向终点，染料价格一定程度上承压，叠加下游印染企业环保趋严，开工率一定程度上受到限制，库存积累下，价格持续走低，导致公司二季度归母净利环比基本持平，但是进入7月份，一方面，环保工作组开始陆续进驻浙江各地，其中杭州湾上虞经济技术开发区涉及多家染料生产企业（龙盛、闰土、亿得、舜龙等），浙江亿得停产检修，受此消息影响，主流分散染料工厂开始陆续提高批货价格，另一方面染料下游旺季逐步到来，染料价格重回涨势，目前主流报价达到24元/公斤。后续随着环保趋严和金九银十的到来，价格将进一步上涨。

　　出售锦州银行确认投资收益，可供出售金融资产持续增加。

　　2017年1月12日，公司与中企发展投资有限公司签订《股权转让协议》，将所持有的锦州银行股份有限公司1亿股股份转让给中企发展投资有限公司，转让价格人民币5.9亿元，公司出售该交易标的将获得3.9亿元的税前收益，预计2017年并表，将能较好地提升2017年的经营业绩。公司最新的可供出售金融资产已经攀升到44.59亿，较2016年年初增长，101.2%，增长速度迅猛，而且随着公司的投资经验日渐增多，多个投资项目逐渐步入收获期，公司未来将持续不断的受益于可供出售金融资产的投资收益。

　　外延房地产，盈利前景广阔。

　　公司外延房产业务持续大力推进，体量最大的华兴新城项目拆迁快速推进，创造了“华兴速度”，为2018年第二季度末的开工建设打下良好基础，2019年开始预售，2020年可以实现利润，其项目总用地82，573平方米，是上海地王融信静安地块的2.6倍，而且比融信地块更加靠近苏州湾和陆家嘴，若能开放成功，净利润高达百亿以上;大统基地项目居民户全部拆迁完毕，规划方案正在优化中，总投资55亿，预计2020年完全竣工，贡献利润超过40亿，房产项目将推动公司更上一个台阶，前景广阔。

　　预计2017-2018年EPS分别为0.80、1.04元，对应PE为13X、10X，维持增持评级。