深圳机场股票行情：显著受益机场收费改革 航空主业毛利同增37.82

　　深圳机场股票行情：显著受益机场收费改革 航空主业毛利同增37.82%

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：曹奕丰日期：2017-09-04

　　2017上半年实现营业收入15.68亿元同比增7.86%，营业成本10.85亿元同比增3.06%，归母净利润3.17亿元同比增20.09%，扣非后归母净利3.07亿元同比增23.96%，EPS:0.15元/股同比增20.09%。

　　受益机场收费改革，航空主业毛利率同增4.47pcts至23.38%。

　　17上半年公司业务量稳健提升，其中实现旅客吞吐2199.42万人次，同比增8.04%;实现飞机起降16.55万架次，同比增7.54%;增速为国内四家A股上市机场之首。实现货邮吞吐54.94万吨，同比增6.78%。

　　17年4月1日，机场内线收费改革正式实行，深圳机场内线占比约95%受益显著，报告期内，公司航空主业收入增长11.45%，贡献毛利2.82亿元，同增37.82%，主业毛利率提升4.47个百分点，达23.38%。

　　高毛利率广告业务实现快速增长，物流业务持续剥离。

　　报告期内，作为公司毛利率最高的广告业务较好的把握住市场机遇，业绩大幅改善，收入同增29.86%，贡献毛利1.60亿元，同增30.90%;物流作为公司重点剥离业务，收入持续收缩，下降约34.03%。得益于业务结构的不断优化，公司平均毛利率同增3.22个百分点，达30.84%。

　　财务费用大幅削减，成都双流机场投资收益由负转正。

　　利息收入的大幅增长导致财务费用同减约1028.91万元。受益于此上半年公司三费合计同比下滑约14.29%，除此常年亏损的成都双流机场在17年上半年成功扭亏为盈，并贡献575.72万元投资收益。报告期公司合计收到投资收益2401万元，同比增长约40.60%盈利预测与投资建议：

　　预计17-19年业绩分别为0.35、0.41、0.49元/股，对应PE为25.6、21.8和18.5倍，我们看好公司内航内线的快速发展，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　航空及机场安全事故，航空需求增速不达预期，政策变化。