浙江鼎力 新消息：高端产能逐步释放 全球销售快速增长

　　浙江鼎力最新消息：高端产能逐步释放 全球销售快速增长

　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2017-08-10

　　高空平台市场潜力大，国内推广普及正加速：高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工，是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头，主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美，目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场，产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司，独家推出质保、回购翻新业务，为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。目前公司市占率按销售量约为40%，按销售额约30%，稳居行业第一，且客户粘性很强，为公司业绩持续增长提供了强有力的保障。

　　剪叉式平台供不应求，定增加码高端臂式产能：公司70%以上销售收入来自于剪叉式平台，目前设计产能约1.1万台/年，实际处于超产状态，预计今年产量将达1.6-1.7万台。未来公司可能通过局部自动化替代、两班制等方式进一步释放产能，届时业绩有望随之提升。目前公司高端臂式产品还处于推广阶段，产能大约400台/年，但臂式毛利率约为剪叉式2倍。公司去年启动8.8亿元定增扩产计划，预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地，主要用于臂式平台等产品生产，预计达产后公司业绩将迎来新一轮增长。

　　增资入股Magni，技术市场双丰收：公司去年以自有资金1，437.5万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni，实现持有其20%股权，并与其合作设立了鼎力欧洲研发中心。此举成功帮助公司拓展海外市场，同时为公司带来了超预期的技术收益。公司目前正与Magni合作研发起重、抓取、高位作业一体的叉装车新产品，预计未来将成为公司新的业绩增长点。

　　中报业绩抢眼，境内镜外销售双增长：公司2017年上半年实现营业收入5.5亿元，同比增长74.55%，归母净利润1.5亿元，同比增长77.55%。其中海外销售收入3.2亿元，同比增长75.12%，境内销售2.1亿元，同比增长69.35%。公司业绩大幅增长，一方面是基于工程机械行业整体回暖，另一方面是由于公司积极拓展海外销售渠道，不断提升产品竞争力。公司通过全自动化流水线生产、构建外协产业园等方式严格控制生产成本，同类产品价格比国外厂商低20%，毛利率高10%-20%，价格优势十分明显。未来公司有望进一步抢占海外市场份额，国内销售规模也有望随产品普及程度提高不断扩大。

　　我们预测2017-2019年公司的EPS分别为1.59元、2.29元和3.25元，对应PE分别为39倍、27倍和19倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：海外市场拓展不及预期，国内产品推广不及预期。