华夏幸福 新消息：业务稳步推进 结算业绩保持理想

　　华夏幸福最新消息：业务稳步推进 结算业绩保持理想

　　类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：何敏仪日期：2017-08-18

　　事件：华夏幸福（600340）公布的17年中报显示，实现营业收入222.58亿元，比上年同期增长26.44%；实现归属于母公司所有者的净利润53.67亿元，同比增长35.65%；基本每股收益1.82元。

　　点评：

　　业绩增长理想符合预期。公司17年上半年实现营业收入222.58亿元，比上年同期增长26.44%；实现归属于母公司所有者的净利润53.67亿元，同比增长35.65%；基本每股收益1.82元。公司业绩保持理想增幅，符合预期。期末公司总资产达3245.39亿，同比上升29.87%；归属净资产370.32亿，同比上升46.02%。 上半年销售及签约稳步推进。17年上半年公司销售额共计696.2亿元，较上年同期增长19.14%。产业新城业务销售额共计646.03亿元（含园区结算收入额153.84亿，产业园区配套住宅签约销售额492.19亿），城市地产签约销售额38.18亿元，其他业务（物业、酒店）销售额11.99亿元。报告期内，公司签约销售面积共计382.02万平方米，其中产业新城签约销售面积359.33万平方米，城市地产签约销售面积22.69万平方米。

　　布局区域理想储备资源丰富。公司持续深耕京津冀，积极开拓长三角城市群、珠三角城市群、长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群和一带一路等热点区域，围绕重点城市群布局，卡位布局先发优势明显。公司全国落子城市已达23座，上半年投资运营的园区新增签约入园企业222家，新增签约投资额约为731.5亿元。截止报告期末，公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为918.65万平方米。 PPP模式获得高度认可。公司作为PPP模式先行者，继固安工业园区新型城镇化项目入选国家发改委首批PPP项目典型案例名单、固安高新区及溧水区产业新城项目双双入选财政部等20个部委联合发布的第三批政府和社会资本合作示范项目后，2017年5月，公司“汊河新区新型城镇化PPP建设项目（安徽省滁州市来安产业新城项目）”成功入选国家发改委第二批PPP项目典型案例名单。同时固安区项目PPP资产证券化正式落地，未来公司PPP业务进一步提升值得期待。

　　布局“一带一路”提升海外影响力。公司紧跟国家战略步伐，布局“一带一路”沿线拓展产业新城，搭建国际产能合作平台。公司已经在印度尼西亚、马来西亚、印度、越南、埃及、缅甸等国家设有常驻机构，有效拓展“一带一路”沿线产业新城，未来公司“一带一路”战略布局将以东南亚、南亚为重点，兼顾非洲、美国、中东欧等地区，持续拓展产业新城业务，为国家“一带一路”战略的深入实施贡献力量。

　　总结与投资建议：公司为A股房地产板块中具备独特且优胜盈利模式的投资标的。产业园区开发和房地产开发两大业务板块齐头并进，自身构建起了良好的产业、城镇、住房协同升级，互相推进的业务闭环，具备核心竞争优势。当前布局区位优势突出，同时依托“一带一路”战略，积极拓展海外业务。公司业绩持续保持快速增长，令人满意。预计公司17年--18年EPS分别为2.66元和3.33元，对应当前股价PE分别为12倍和9.5倍。维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示。园区开发及销售增长低于预期。