四维图新002405：多业务齐头并进，核心竞争力持续增强

　　四维图新002405：多业务齐头并进，核心竞争力持续增强

　　研究机构：太平洋 分析师：王文龙，徐中华 撰写日期：2017-08-30

　　事件：公司近日发布2017年中报，上半年实现营业收入8.3亿元，同比增长16.80%;营业利润7850万元，同比增长133%;归属于母公司所有者的净利润1.2亿元，同比增长55%;

　　并入杰发科技，完善战略布局：报告期内，公司完成了并购杰发科技，整合汽车电子芯片资源、完善车联网全产业链布局，公司产业链条向上游延伸到关键的汽车芯片环节，通过将芯片、人工智能和高精度地图的结合，公司可提供完整的智能驾驶方案。同时，公司通过和杰发科技发挥在客户群、销售渠道的互补优势，在业务协同上形成了良好的协同效应，有利于公司车联网业务的进一步发展。

　　多业务齐头并进，核心竞争力持续增强：在导航业务领域，公司对自主研发的FastMap生产平台应用多种先进技术予以改造升级，着力提升地图数据动态服务能力和云端大数据处理能力，同时通过多种手段进一步丰富道路里程、POI等基础数据。报告期内，公司与长安福特签署合同以支持福特全球SYNC导航上基于车载通信单元的实时交通信息在国内的落地。在车联网业务领域，在乘用车业务方面，公司进一步加快车联网推进的速度。在前装领域北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产，长城WEY、日产等车联网服务正式上线，与爱驰亿维等汽车科技企业建立合作关系;在后装领域，搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布。

　　而在商用车联网业务方面，公司面向卡车市场，积极打造符合客户需求的车联网产品，并成为一汽解放青岛汽车定点供应商。在芯片业务领域，通过并购杰发科技，切入了车载芯片领域，完善了公司的战略布局。在自动驾驶业务领域，公司持续加大研发投入，整合产业资源，持续提升公司高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力。

　　投资建议：我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断，给予“增持”评级。

　　风险提示：车联网行业发展不及预期等。